Au 28 janvier 2015, le dollar américain régnait en maître sur les marchés mondiaux des changes, avec 16 devises principales ayant baissé en moyenne de près de 11% par rapport au billet vert depuis le début de 2014. Sur cette période, les performances des plus Les devises les plus échangées contre le dollar étaient les suivantes: euro -17, 4%, dollar canadien -14, 2%, dollar australien -10, 8%, yen japonais -10, 7% et livre sterling -8, 4%. En conséquence, l'indice du dollar américain, qui mesure la valeur du dollar par rapport aux devises de six principaux partenaires commerciaux, a atteint son plus haut niveau en plus de 11 ans au début de 2015.
Le fait que l'avance implacable du dollar a un effet sur l'économie américaine est incontestable, mais l'impact global est-il positif ou négatif? Ce débat a été mis en avant lorsque plusieurs entreprises américaines ont mis en garde contre l'impact de la force du dollar sur leurs bénéfices en janvier 2015. Voici une ventilation de la façon dont l'appréciation du dollar américain affecte divers aspects de l'économie:
Les consommateurs
Les dépenses de consommation représentent environ 70% de l'économie américaine, et un dollar plus fort est un avantage net pour ce principal moteur de l'économie. Cela rend les importations moins chères, donc tout, des nouilles aux automobiles de luxe, devrait coûter moins cher. Une berline de luxe européenne qui a coûté 70 000 $ lorsque chaque euro a rapporté 1, 40 dollar devrait coûter 57 500 $ si le dollar s'appréciait par la suite et que l'euro ne valait plus que 1, 15 dollar. Le dollar plus fort rend également les exportations américaines plus chères, de sorte qu'une surabondance de produits de production nationale devrait également se traduire par des prix plus bas.
Des biens de consommation moins chers se traduiraient par un revenu disponible plus élevé pour les Américains, et donc plus d'argent à dépenser pour des choses amusantes comme le shopping, les restaurants, les divertissements et les vacances. Les secteurs spécifiques de l'économie qui bénéficieraient de cette frénésie de dépenses comprennent les détaillants, les restaurants, les casinos, les agences de voyages, les compagnies aériennes et les croisiéristes. Une demande intérieure plus forte contribue également à atténuer les effets néfastes d'un dollar fort sur l'industrie du tourisme aux États-Unis, car le nombre de visiteurs à l'étranger diminue considérablement car le billet vert plus élevé rend les voyages aux États-Unis et les vacances plus chers.
Global : impact positif sur les produits de consommation courante et les secteurs de consommation discrétionnaire.
Industrie
L'effet du dollar fort sur l'industrie est mitigé. Par exemple, la plupart des produits de base mondiaux sont vendus en dollars américains, donc un billet vert plus fort peut réduire la demande étrangère et ainsi affecter les revenus et la rentabilité des producteurs de ressources américains. Les entreprises manufacturières sont particulièrement touchées par la hausse du dollar, car elles doivent être compétitives sur un marché mondial et une monnaie nationale encore plus forte de 5% peut avoir un impact considérable sur leur compétitivité.
D'un autre côté, l'appréciation du dollar profite aux entreprises qui importent beaucoup de machines et d'équipements, comme les sociétés d'ingénierie et industrielles, car celles-ci coûteraient désormais moins cher en dollars.
Le dollar plus fort donne le plus grand avantage aux entreprises qui importent la plupart de leurs produits mais vendent sur le marché intérieur, car leurs bénéfices et leurs bénéfices bénéficient d'une demande intérieure robuste et de coûts d'intrants plus faibles.
À l'inverse, les ventes et les bénéfices de nombreuses multinationales américaines qui vendent leurs produits et services à l'échelle mondiale seraient affectés par la force du dollar. Les produits pharmaceutiques et la technologie sont deux secteurs où les entreprises américaines sont très présentes dans le monde, elles sont donc fortement affectées par la hausse du billet vert.
En janvier 2015, certaines des plus grandes sociétés américaines telles que Microsoft Corp. (MSFT), Procter & Gamble Co. (PG), EI Du Pont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. (PFE) et Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) a déclaré que les fluctuations des taux de change (c.-à-d. Le dollar fort) réduiraient les ventes - jusqu'à 5 points de pourcentage dans certains cas - et auraient également un impact négatif sur les bénéfices. Cependant, des sociétés comme Apple Inc. (AAPL) (qui tire plus de la moitié de ses revenus de l'extérieur des États-Unis) et Honeywell International Inc. (HON) ont pu atténuer la majeure partie de l'effet du dollar fort grâce à des couvertures de change en temps opportun.
Globalement : impact négatif sur les multinationales, la fabrication et les producteurs de ressources.
Commerce international et flux de capitaux
Les fluctuations des devises ont le plus grand impact sur le commerce international, rendant les importations moins chères et les exportations plus chères. Au fil du temps, un dollar américain plus fort servira à creuser le déficit commercial, ce qui exercera progressivement une pression à la baisse sur le billet vert et le tirera vers le bas.
En termes de flux de capitaux, un dollar plus fort pourrait avoir peu d'impact sur l'investissement étranger direct (IED) aux États-Unis, qui a longtemps été l'une des principales destinations d'investissement au monde. Les entreprises internationales ont investi 236 milliards de dollars aux États-Unis en 2013, soit une augmentation de 35% par rapport à 2012, ce qui en fait le plus gros bénéficiaire d'IDE cette année-là. Les IDE ont tendance à être des investissements à long terme qui durent des décennies, et les entreprises étrangères qui sont attirées par le dynamisme et l'énorme potentiel du marché américain peuvent être disposées à prendre le billet vert plus fort dans la foulée.
Le dollar fort rend également les entreprises américaines moins chères à investir à l'étranger, dans des actifs physiques ou des entités étrangères, ce qui entraîne une augmentation des sorties de capitaux. Les fusions transfrontalières et les activités d'acquisition par des sociétés américaines peuvent augmenter pendant une période de raffermissement du dollar, surtout si elles se produisent lorsque les marchés des capitaux et des actions américains sont proches de leurs plus hauts historiques (car les entreprises américaines peuvent utiliser leurs cours boursiers élevés comme monnaie d'échange pour les acquisitions), comme ce fut le cas début 2015.
L'investissement de portefeuille étranger (IPF) aux États-Unis peut également augmenter pendant une période de force du dollar, car il coïncide généralement avec une solide expansion économique aux États-Unis. L'appréciation du dollar augmenterait les rendements des investissements américains, une proposition attrayante pour les investisseurs internationaux.
Globalement : positif pour les importations, négatif pour les exportations, neutre pour les flux de capitaux.
Marchés financiers
L'effet d'un dollar plus fort sur les marchés financiers est également mitigé. L'impact le plus direct d'une hausse du billet vert est peut-être son impact négatif sur les bénéfices des entreprises. C'est l'une des principales raisons pour lesquelles le S&P 500 a connu sa plus forte baisse en un an en janvier 2015.
Comme indiqué précédemment, la perspective d'un retour sur investissement stimulé par l'appréciation de la devise augmente également l'attrait des bons du Trésor américain (et d'autres instruments à revenu fixe) pour les investisseurs étrangers, tant que le risque de taux d'intérêt plus élevés n'est pas significatif. Cette demande à l'étranger est un facteur qui maintient les taux d'intérêt à long terme des États-Unis à un niveau bas, ce qui contribue à son tour à stimuler l'économie. À noter qu'un dollar plus fort maintient également un frein à l'inflation «importée», ce qui rend moins convaincante une hausse des taux par la Réserve fédérale.
Un domaine de l'économie mondiale où le dollar fort peut faire des ravages est dans les marchés émergents. Parfois, un billet vert en hausse constante peut faire plonger les devises des marchés émergents en raison des inquiétudes suscitées par les déficits courants et les perspectives économiques de ces pays. L'effondrement des monnaies augmente considérablement les engagements en dollars des gouvernements et des sociétés des marchés émergents, créant une spirale descendante difficile à arrêter. Cela peut parfois entraîner une catastrophe de grande ampleur comme la crise financière asiatique de 1997. Dans une économie mondiale de plus en plus interconnectée, le risque d'une flambée du dollar provoquant une crise dans une partie du monde qui déclenche une contagion des marchés financiers ne peut être sous-estimé ou ignoré..
Globalement : négatif pour les bénéfices des entreprises américaines, négatif pour la dette des marchés émergents.
The Bottom Line
L'appréciation du dollar américain est un effet net positif pour l'économie américaine, car une demande des consommateurs robuste et une inflation modérée se traduisent par une forte croissance économique, compensant des effets négatifs tels que l'impact sur les exportations et les bénéfices des entreprises.
