Qu'est-ce que le ténor?
Ténor fait référence au temps restant avant l'expiration d'un contrat financier. Il est parfois utilisé de manière interchangeable avec le terme maturité, bien que les termes aient des significations distinctes. Le ténor est utilisé pour les prêts bancaires, les contrats d'assurance et les produits dérivés.
Ténor
Points clés à retenir
- Le terme ténor décrit la durée restante de la vie d'un contrat financier, tandis que l'échéance fait référence à la durée initiale d'un contrat à sa création.
Comprendre le ténor
Le ténor est souvent utilisé pour les prêts bancaires et les contrats d'assurance, tandis que l'échéance est plus souvent utilisée pour décrire les obligations d'État et les obligations de sociétés. Familièrement, les deux termes ont des significations très similaires et ils peuvent être utilisés de manière interchangeable pour différents types d'instruments financiers.
Le terme ténor est également utilisé pour les instruments financiers non standard, tels que les contrats dérivés. Dans ce contexte, il est souvent utilisé pour décrire le risque d'une sécurité particulière. Par exemple, un contrat à terme avec un long ténor pourrait être considéré comme relativement risqué, car il reste encore beaucoup de temps pour que sa valeur baisse. Les instruments dérivés à durée de vie plus courte seraient également considérés comme moins risqués. Pour compenser ce risque perçu, les acheteurs de titres à teneur élevée auront généralement besoin d'une compensation sous la forme de prix plus bas ou de primes de risque plus élevées.
En fonction de leur tolérance au risque et de leurs objectifs financiers, certains investisseurs peuvent même systématiquement éviter les titres de durée supérieure à la période spécifiée. Par exemple, une entreprise souhaitant gérer ses besoins de liquidité à court et moyen terme pourrait acheter et vendre des titres de créance à échéance de cinq ans ou moins. Dans ce contexte, des ajustements pourraient être effectués en fonction de la solvabilité perçue des contreparties concernées. Par exemple, une entreprise peut accepter une durée de cinq ans pour les contreparties ayant une cote de crédit élevée, tout en limitant les contreparties mal notées à des durées de trois ans ou moins.
Ténor contre maturité
D'un point de vue technique, la teneur et la maturité ont des significations distinctes. Alors que la ténor se réfère à la durée restante d'un contrat, l'échéance se réfère à la durée initiale de l'accord lors de sa création.
Par exemple, si une obligation gouvernementale de 10 ans a été émise il y a cinq ans, sa maturité serait alors de dix ans et son ténor - le temps restant jusqu'à la fin du contrat - serait de cinq ans. De cette manière, la teneur d'un instrument financier diminue avec le temps, tandis que sa maturité reste constante.
Exemple de ténor
Emma est la directrice financière (CFO) d'une société cotée en bourse de taille moyenne. Dans le cadre de son portefeuille de responsabilités, elle doit s'assurer que l'entreprise dispose d'un fonds de roulement suffisant pour mener à bien ses opérations.
À cette fin, Emma achète et vend des instruments financiers à court et moyen terme à échéance comprise entre un et cinq ans. Elle le fait sur le marché des obligations d'entreprises ainsi que par le biais de transactions de gré à gré avec diverses contreparties.
Actuellement, le portefeuille d'Emma comprend plusieurs instruments de contreparties très solvables avec des échéances de cinq ans. Parce qu'ils ont été achetés il y a trois ans, ces titres ont une durée de deux ans. Son portefeuille comprend également des instruments de contreparties dont la cote de crédit est plus faible. Pour ces instruments, elle limite sa durée maximale à trois ans, afin de gérer son risque de contrepartie.
