Si vous vous demandez où se situent les bénéfices de Berkshire Hathaway (BRK.A), cela gagnerait du temps pour compter les industries où l'entreprise basée à Omaha ne fait pas d'argent.
Chemins de fer? À peine. BNSF Railway, la deuxième ligne de fret en importance en Amérique du Nord, est une filiale en propriété exclusive de Berkshire Hathaway.
Assurance automobile? Pas même près. GEICO, filiale de Berkshire Hathaway, arrive en deuxième position dans son secteur.
Vêtements pour hommes? Fruit of the Loom Inc. de Berkshire Hathaway vend plus de sous-vêtements pour hommes aux États-Unis que toute autre entreprise.
En fait, si vous descendez la liste des principaux secteurs du pays, Berkshire Hathaway a ses couvertures de base. Location d'avions d'affaires (NetJets), bijoux (Borsheim's Fine Jewelry, Helzberg Diamonds, Ben Bridge Jeweler, Inc.), meubles (RC Willey Home Furnishings, CORT), bonbons (See's Candies), camionnage (McLane Co., Inc.), les maisons modulaires (Clayton Homes), les journaux ( The Buffalo News ) sont tous représentés dans le portefeuille croissant de l'entreprise. Il n'y a apparemment aucune limite au nombre d'entreprises diverses sous le parapluie Berkshire Hathaway de 508 milliards de dollars au 2 novembre 2018.
Comment Warren Buffett a fait de Berkshire un gagnant
Fondée au 19 e siècle sous la forme de deux usines de coton distinctes du Massachusetts, Berkshire Fine Spinning Associates et Hathaway Manufacturing Co. ont fusionné en 1955. Warren Buffett a fait ses premiers pas dans l'entreprise en déclin au début des années 60 et a fini par en contrôler le 10 mai, 1965. Deux ans plus tard, Buffett fait officiellement de Berkshire Hathaway un conglomérat, utilisant le produit du textile pour acheter National Indemnity, la première de ce qui deviendra de nombreuses acquisitions d'assurance pour la société.
Coffre de guerre de Berkshire Hathaway
La pierre angulaire de Berkshire Hathaway est ce que les initiés de l'industrie appellent un «flotteur». Également connu sous le nom de «réserve disponible», les flottants se réfèrent à l'argent payé aux filiales d'assurance de Berkshire Hathaway sous forme de primes, mais qui n'a pas encore été payé pour couvrir toute réclamation. Techniquement, cet argent n'appartient pas à la compagnie d'assurance, mais il reste disponible pour être investi comme bon lui semble. Le flotteur de Berkshire Hathaway de plus de 100 milliards de dollars n'est pas seulement l'un des plus importants au monde, mais 50 fois supérieur à ce qu'il était il y a une génération. Cela a permis à Berkshire Hathaway de faire des achats rapides d'entreprises blessées temporairement et de leur donner vie. Exemple concret: Fruit of the Loom a été acheté pour seulement 835 millions de dollars en 2002 après que son stock avait perdu 97% de sa valeur.
L'un des principaux principes du mentor de Buffett, Benjamin Graham, est que les dividendes sont l'arme secrète d'un investisseur. Bon nombre des sociétés du Fortune 500 dans lesquelles Berkshire Hathaway détient des positions importantes - Apple Inc. (AAPL), The Coca-Cola Co. (KO) et American Express Co. (AXP), pour n'en nommer que quelques-unes - ont une histoire constante de maintenir ou augmenter les dividendes chaque année. Coca-Cola, par exemple, a augmenté son dividende annuel 55 années de suite. Alors que les spéculateurs imprudents poursuivent des actions chaudes dont les prix augmentent, les frères patients de ces spéculateurs font plutôt le plein d'actions des sociétés dont les fondamentaux sont suffisamment formidables pour permettre des paiements en espèces réguliers aux actionnaires.
Les médias financiers présentent rarement des données sur les dividendes comme ils le font pour les cours des actions et les mouvements de prix, même si les dividendes constituent l'une des mesures les plus sûres de la puissance d'une entreprise. Après tout, la direction ne remettra de l'argent aux propriétaires que lorsque les opérations généreront un bénéfice suffisamment important pour rendre ces paiements réalisables. Tout comme tout autre facteur, la recherche de dividendes par Warren Buffet a fait du Berkshire Hathaway un succès si constant.
Payer un dividende? En aucune façon
Sans surprise, le même Warren Buffett qui investit dans des sociétés qui versent des dividendes évite de les verser aux investisseurs de sa propre société. Au début, cela semble si évident que cela compte à peine comme une observation - il est logique de prendre l'argent que d'autres sociétés vous offrent, mais de ne jamais vous payer inutilement. Berkshire Hathaway a déjà payé un dividende. En 1967, la société a payé son seul dividende de 10 cents par action. À ce jour, Buffett prétend qu'il devait être dans la salle de bain lorsque le dividende a été autorisé.
Cela étant dit, il serait à court terme pour tout actionnaire de Berkshire Hathaway de se plaindre du refus de la société de verser des dividendes. Le cours des actions a monté en flèche au cours des 51 dernières années, se négociant à 275 $ en 1980, 32 500 $ en 1995 et plus de 308 530 $ à la clôture du marché le 2 novembre 2018, un record sans comparaison.
La justification de Berkshire Hathaway est simple et difficile à discuter. Si vous êtes un investisseur, préféreriez-vous avoir un paiement de dividende à dépenser, ou préférez-vous voir cet argent réinvesti par l'équipe qui a transformé un humble investissement textile en l'une des entreprises les plus importantes, les plus respectées et les plus solides financièrement pour Date?
Puisqu'une seule action de Berkshire Hathaway Class A (c'est la classe citée ci-dessus) équivaut à plusieurs années du salaire américain moyen, il n'est pas étonnant que les actions se négocient rarement: environ 300 ou 400 changements de mains par jour. Buffett n'a jamais envisagé la notion de division de classe A, car cela pourrait encourager la spéculation.
Buffett a toutefois autorisé la création d'actions de classe B (BRK.B) il y a plusieurs années, évaluées à 1/30 de la valeur des actions de classe A. Après une scission de 50 pour 1 de BRK.B en 2010, l'action de classe B a remplacé BNSF dans l'indice. Le prix inférieur et la liquidité concomitante rendent les actions de classe B aptes à être incluses dans un indice qui tente de mesurer la valeur du marché. Les actions de classe A sont trop chères et trop peu détenues pour constituer une composante d'indice efficace.
The Bottom Line
Certains investisseurs recherchent de la valeur, puis achètent des actions d'entreprises qui correspondent à leurs critères. Berkshire Hathaway adopte une approche similaire pour faire des affaires - seulement, au lieu d'acheter quelques actions, il achète toute l'entreprise. Après plus de 40 ans d'application de cette stratégie, le résultat est un conglomérat mondial sans égal.
