Table des matières
- Inflation et rendement des actions
- Actions de croissance et actions de valeur
- Stocks de revenu et inflation
- The Bottom Line
Les investisseurs, la Réserve fédérale et les entreprises surveillent et s'inquiètent en permanence du niveau de l'inflation. L'inflation - la hausse du prix des biens et des services - réduit le pouvoir d'achat que chaque unité monétaire peut acheter. La hausse de l'inflation a un effet insidieux: les prix des intrants sont plus élevés, les consommateurs peuvent acheter moins de biens, les revenus et les bénéfices baisser, et l'économie ralentit pendant un certain temps jusqu'à ce qu'une mesure de l'équilibre économique soit atteinte.
Le graphique ci-dessous donne une idée de la manière dont l'inflation peut réduire considérablement le pouvoir d'achat:
Cet impact négatif de la hausse de l'inflation maintient la Fed diligente et concentrée sur la détection des signes d'alerte précoce pour anticiper toute hausse inattendue de l'inflation. L'augmentation soudaine de l'inflation est généralement considérée comme la plus douloureuse, car il faut plusieurs trimestres aux entreprises pour répercuter les coûts des intrants sur les consommateurs. De même, les consommateurs ressentent le «pincement» inattendu lorsque les biens et services coûtent plus cher. Cependant, les entreprises et les consommateurs finissent par s'acclimater au nouvel environnement de prix. Ces consommateurs deviennent moins susceptibles de détenir des espèces, car sa valeur au fil du temps diminue avec l'inflation.
Une inflation élevée peut être bonne, car elle peut stimuler une certaine croissance de l'emploi. Mais une inflation élevée peut également avoir un impact sur les bénéfices des entreprises en augmentant les coûts des intrants. Cela amène les entreprises à s'inquiéter de l'avenir et à cesser d'embaucher, ce qui réduit le niveau de vie des individus, en particulier ceux à revenu fixe.
Pour les investisseurs, tout cela peut prêter à confusion, car l'inflation semble avoir un impact sur l'économie et les cours des actions, mais pas au même rythme. Parce qu'il n'y a pas de bonne réponse, les investisseurs individuels doivent passer au crible la confusion pour prendre des décisions judicieuses sur la façon d'investir en période d'inflation. Différents groupes d'actions semblent mieux performer en période de forte inflation.
Points clés à retenir
- On ne peut pas généraliser l'impact de l'inflation sur les actions, car différents groupes d'actions semblent performer différemment.Les actions de valeur se comportent mieux en période d'inflation élevée et les actions de croissance se comportent mieux en cas de faible inflation.Lorsque l'inflation est en hausse, orientée sur les revenus ou élevée - les cours des actions versant des dividendes baissent généralement. Les stocks semblent globalement plus volatils pendant les périodes de forte inflation.
Inflation et rendement des actions
L'examen des données de rendements historiques pendant les périodes d'inflation élevée et faible peut apporter une certaine clarté aux investisseurs. De nombreuses études ont examiné l'impact de l'inflation sur les rendements boursiers. Malheureusement, ces études ont produit des résultats contradictoires lorsque plusieurs facteurs sont pris en compte, à savoir la géographie et la période. La plupart des études concluent que l'inflation attendue peut avoir un impact positif ou négatif sur les actions, selon la capacité de l'investisseur à se couvrir et la politique monétaire du gouvernement.
L'inflation inattendue a montré des résultats plus concluants, notamment une forte corrélation positive avec les rendements boursiers pendant les contractions économiques, démontrant que le calendrier du cycle économique est particulièrement important pour les investisseurs qui mesurent l'impact sur les rendements boursiers. Cette corrélation serait également due au fait qu'une inflation inattendue contient de nouvelles informations sur les prix futurs. De même, une plus grande volatilité des mouvements de stocks était corrélée à des taux d'inflation plus élevés.
Les données l'ont prouvé dans les pays émergents, où la volatilité des actions est plus importante que sur les marchés développés. Depuis les années 1930, la recherche suggère que presque tous les pays ont subi leurs pires rendements réels pendant les périodes d'inflation élevée. Les rendements réels sont les rendements réels moins l'inflation. En examinant les rendements du S&P 500 par décennie et en ajustant pour l'inflation, les résultats montrent que les rendements réels les plus élevés se produisent lorsque l'inflation est de 2% à 3%. Une inflation supérieure ou inférieure à cette fourchette a tendance à signaler un environnement macroéconomique américain avec des problèmes plus importants qui ont des impacts variables sur les actions. Peut-être plus important que les rendements réels sont la volatilité des causes de l'inflation des rendements et savoir comment investir dans cet environnement.
Croissance vs valeur des actions et inflation
Les stocks sont souvent divisés en sous-catégories de valeur et de croissance. Les actions de valeur ont de solides flux de trésorerie actuels qui ralentiront avec le temps, tandis que les actions de croissance ont peu ou pas de flux de trésorerie aujourd'hui, mais devraient augmenter progressivement au fil du temps.
Par conséquent, lors de l'évaluation des actions à l'aide de la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie, en période de hausse des taux d'intérêt, les actions de croissance sont beaucoup plus affectées négativement que les actions de valeur. Étant donné que les taux d'intérêt sont généralement augmentés pour lutter contre une inflation élevée, le corollaire est qu'en période de forte inflation, les actions de croissance seront plus négativement affectées. Cela suggère une corrélation positive entre l'inflation et le rendement des actions de valeur et une corrélation négative pour les actions de croissance.
Fait intéressant, le taux de variation de l'inflation n'a pas autant d'impact sur les rendements de la valeur par rapport aux actions de croissance que sur le niveau absolu. L'idée est que les investisseurs peuvent dépasser leurs prévisions de croissance future et mal évaluer les actions de croissance. En d'autres termes, les investisseurs ne savent pas quand les actions de croissance deviennent des actions de valeur et l'impact à la baisse sur les actions de croissance est sévère.
Stocks générateurs de revenus et inflation
Lorsque l'inflation augmente, le pouvoir d'achat diminue et chaque dollar peut acheter moins de biens et services. Pour les investisseurs intéressés par les actions génératrices de revenus ou les actions qui versent des dividendes, l'impact d'une inflation élevée rend ces actions moins attrayantes que pendant une inflation faible, car les dividendes ont tendance à ne pas suivre les niveaux d'inflation. Outre la baisse du pouvoir d'achat, la taxation des dividendes a un effet double négatif. En dépit de ne pas suivre l'inflation et les niveaux d'imposition, les actions productrices de dividendes offrent une couverture partielle contre l'inflation.
Tout comme la façon dont les taux d'intérêt influent sur le prix des obligations - lorsque les taux augmentent, les prix des obligations baissent - les actions versant des dividendes sont affectées par l'inflation: lorsque l'inflation est à la hausse, les cours des actions de revenu baissent généralement. Ainsi, posséder des actions versant des dividendes en période d'inflation croissante signifie généralement que le cours des actions diminuera. Mais les investisseurs qui cherchent à prendre des positions dans des actions productrices de dividendes sont autorisés à les acheter à bas prix lorsque l'inflation augmente, offrant des points d'entrée attrayants.
The Bottom Line
Les investisseurs tentent d'anticiper les facteurs qui affectent la performance du portefeuille et prennent des décisions en fonction de leurs attentes. L'inflation est l'un de ces facteurs qui affectent un portefeuille. En théorie, les actions devraient fournir une certaine couverture contre l'inflation, car les revenus et les bénéfices d'une entreprise devraient croître au même rythme que l'inflation, après une période d'ajustement. Cependant, l'impact variable de l'inflation sur les actions confond la décision d'échanger des positions déjà détenues ou de prendre de nouvelles positions. Sur le marché américain, la preuve historique est bruyante, mais elle montre une corrélation avec une inflation élevée et des rendements inférieurs pour le marché global dans la plupart des périodes.
Lorsque les actions sont divisées en catégories de croissance et de valeur, il est plus clair que les actions de valeur se comportent mieux en période d'inflation élevée et que les actions de croissance fonctionnent mieux en cas de faible inflation. Les investisseurs peuvent prédire l'inflation attendue en analysant les marchés des matières premières, même si la tendance est de penser que si les prix des matières premières augmentent, les stocks devraient augmenter puisque les entreprises «produisent» des matières premières. Cependant, les prix élevés des produits de base réduisent souvent les bénéfices, ce qui à son tour réduit les rendements des actions. Par conséquent, suivre le marché des matières premières peut donner un aperçu des taux d'inflation futurs.
