Définition de la courbe de rendement interpolée (courbe I)
Une courbe de rendement interpolée (courbe I) est une courbe de rendement dérivée en utilisant des bons du Trésor en cours de route. Étant donné que les bons du Trésor en cours d'exécution sont limités à des échéances spécifiques, le rendement des échéances qui se situe entre les bons du Trésor en cours d'exécution doit être interpolé. Il peut être accompli par un certain nombre de méthodologies, y compris l'amorçage et les régressions.
Comprendre la courbe de rendement interpolée (courbe I)
La courbe de rendement est la courbe qui se forme sur un graphique lorsque le rendement et diverses échéances des titres du Trésor sont tracés. Le graphique est tracé avec l'axe des y représentant les taux d'intérêt et l'axe des x montrant les durées de temps croissantes. Étant donné que les obligations à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à plus long terme, la courbe s'incline vers le haut depuis le bas à gauche vers la droite.
Lorsque la courbe de rendement est tracée à l'aide de données sur le rendement et les échéances des bons du Trésor en cours, elle est appelée courbe de rendement interpolée, ou courbe I. Il est à noter que les bons du Trésor en cours d'exécution sont les plus récents bons du Trésor américain, billets ou obligations, d'une échéance particulière. À l'inverse, les bons du Trésor hors cours sont des titres du Trésor négociables constitués d'émissions plus anciennes. Le Trésor en cours d'exécution aura un rendement inférieur et un prix plus élevé qu'une émission similaire hors cours, et ils ne représentent qu'un faible pourcentage du total des titres du Trésor émis.
L'interpolation est simplement une méthode utilisée pour déterminer la valeur d'une entité inconnue. Les titres du Trésor émis par le gouvernement américain ne sont pas disponibles pour chaque période de temps. Par exemple, vous pourrez trouver le rendement d'une obligation à 1 an, mais pas d'une obligation à 1, 5 an. Pour déterminer la valeur d'un rendement ou d'un taux d'intérêt manquant pour dériver une courbe de rendement, les informations manquantes peuvent être interpolées à l'aide de diverses méthodes, y compris le bootstrap ou l'analyse de régression. Une fois que la courbe de rendement interpolée a été calculée, les écarts de rendement peuvent être calculés à partir de celle-ci, car peu d'obligations ont des échéances comparables à celles des bons du Trésor en fuite.
La méthode d'amorçage utilise l'interpolation pour déterminer les rendements des titres du Trésor à coupon zéro avec différentes échéances. En utilisant cette méthode, une obligation portant coupon est dépouillée de ses flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire des paiements de coupon, et convertie en plusieurs obligations zéro coupon. En règle générale, certains taux à l'extrémité courte de la courbe seront connus. Pour les taux inconnus en raison d'une liquidité insuffisante à court terme, les taux du marché monétaire interbancaire peuvent être utilisés.
Pour récapituler, interpoler d'abord les taux pour chaque ténor manquant. Cela peut être fait en utilisant une méthode d'interpolation linéaire. Une fois que tous les taux de structure de termes ont été déterminés, utilisez la méthode de bootstrapping pour dériver la courbe zéro de la structure de termes par. Il s'agit d'un processus itératif qui permet de dériver une courbe de rendement à coupon zéro à partir des taux et des prix des obligations à coupon.
Plusieurs types de titres à revenu fixe s'échangent avec des écarts de rendement sur la courbe de rendement interpolée, ce qui en fait une référence importante. Par exemple, certaines obligations hypothécaires garanties par une agence (CMO) se négocient avec un écart par rapport à la courbe I à un point de la courbe égal à leur durée de vie moyenne pondérée. La durée de vie moyenne pondérée d'un CMO se situera très probablement quelque part dans les bons du Trésor en cours, ce qui rend nécessaire la dérivation de la courbe de rendement interpolée.
