Qu'est-ce que le modèle de tarification des immobilisations intertemporelles (ICAPM)?
Le modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM) est un modèle de tarification des immobilisations fondé sur la consommation (CCAPM) qui suppose que les investisseurs couvrent les positions à risque. Le prix Nobel Robert Merton a introduit l'ICAPM en 1973 en tant qu'extension du modèle de détermination des prix des immobilisations (CAPM).
CAPM est un modèle d'investissement financier qui aide les investisseurs à calculer les rendements potentiels des investissements en fonction du niveau de risque. L'ICAPM étend cette théorie en permettant un comportement d'investisseur plus réaliste, en particulier en ce qui concerne la volonté de la plupart des investisseurs de protéger leurs investissements contre les incertitudes du marché et de construire des portefeuilles dynamiques qui se protègent contre les risques.
Points clés à retenir
- Les investisseurs et les analystes utilisent des modèles financiers - qui représentent en nombre certains aspects d'une entreprise ou d'un titre - comme outils de prise de décision lorsqu'ils déterminent l'opportunité de réaliser un investissement.Le lauréat du prix Robert Merton a créé le modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM) pour aider les investisseurs à répondre risques sur le marché en créant des portefeuilles qui se protègent contre les risques. Le mot "intertemporel" dans ICAPM reconnaît que les investisseurs participent généralement aux marchés pendant plusieurs années et sont donc intéressés à développer une stratégie qui évolue à mesure que les conditions du marché et les risques changent avec le temps.
Comprendre le modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM)
L'objectif de la modélisation financière est de représenter en chiffres certains aspects d'une entreprise ou d'un titre donné. Les investisseurs et les analystes utilisent des modèles financiers comme outils de prise de décision pour déterminer s’il faut ou non investir.
CAPM, CCAPM et ICAPM sont tous des modèles financiers qui tentent de prédire le rendement attendu d'un titre. Une critique courante du CAPM en tant que modèle financier est qu'il suppose que les investisseurs sont préoccupés par la volatilité des rendements d'un investissement à l'exclusion d'autres facteurs.
L'ICAPM, cependant, offre une précision supplémentaire par rapport aux autres modèles en tenant compte de la façon dont les investisseurs participent au marché. Le mot «intertemporel» fait référence aux opportunités d'investissement dans le temps. Il tient compte du fait que la plupart des investisseurs participent aux marchés pendant plusieurs années. Sur des périodes plus longues, les opportunités d'investissement peuvent évoluer en fonction de l'évolution des anticipations de risque, entraînant des situations dans lesquelles les investisseurs souhaitent se couvrir.
Exemple de modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM)
Il existe de nombreux événements microéconomiques et macroéconomiques contre lesquels les investisseurs peuvent vouloir utiliser leurs portefeuilles pour se couvrir. Les exemples de ces incertitudes sont nombreux et pourraient inclure des choses comme un ralentissement inattendu dans une entreprise ou dans une industrie spécifique, des taux de chômage élevés ou des tensions accrues entre les nations.
Certains investissements ou classes d'actifs peuvent historiquement mieux performer dans les marchés baissiers, et un investisseur peut envisager de conserver ces actifs si un ralentissement du cycle économique est prévu. Un investisseur qui utilise cette stratégie peut détenir un portefeuille de couverture d'actions défensives, celles qui ont tendance à mieux performer que le marché en général en période de ralentissement économique.
Une stratégie d'investissement basée sur ICAPM représente donc un ou plusieurs portefeuilles de couverture qu'un investisseur peut utiliser pour faire face à ces risques. ICAPM couvre plusieurs périodes de temps, donc plusieurs coefficients bêta sont utilisés.
Considérations particulières
Bien que l'ICAPM reconnaisse l'importance des facteurs de risque dans l'investissement, il ne définit pas entièrement quels sont ces facteurs de risque et comment ils affectent le calcul des prix des actifs. Le modèle dit que ces facteurs affectent le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les actifs, mais ne fait pas grand-chose pour traiter tous les facteurs de risque impliqués ou quantifier dans quelle mesure ils influencent les prix. Cette ambiguïté a conduit certains analystes et universitaires à effectuer des recherches sur les données historiques de tarification afin de corréler les facteurs de risque avec les fluctuations de prix.
