Lorsque les investisseurs veulent voir les performances d'une entreprise, il est probable qu'ils parcourent le site Web ou le rapport annuel de l'entreprise pour son compte de résultat. On voit le revenu total de l'entreprise en haut, suivi de plusieurs rangées de dépenses. La toute dernière ligne montre ce qui reste: le résultat net. Si ce nombre est supérieur à celui de l'an dernier, on pourrait présumer que l'entreprise se porte mieux. Mais est-ce?
Il s'avère que la performance d'une organisation est un peu plus complexe que son résultat net réputé. C'est pourquoi la plupart des analystes examinent plus d'une forme de profit lors de l'évaluation d'un stock. Outre le bénéfice net, ils peuvent également prendre en compte le bénéfice brut et le résultat d'exploitation. Chacun de ces postes du compte de résultat contient des informations importantes sur la situation de l'entreprise. Et si l'investisseur sait ce qu'il faut rechercher, les différentes mesures du bénéfice peuvent aider à indiquer si les tendances récentes - bonnes ou mauvaises - sont susceptibles de se poursuivre.
Les trois principaux bénéfices
Pour comprendre chaque type de profit, il est utile de saisir le compte de résultat lui-même. Il s'agit d'un document financier qui montre les revenus et les dépenses de l'entreprise pour une période spécifique, généralement un trimestre ou une année complète. S'il s'agit d'une entreprise cotée en bourse, une personne peut pratiquement toujours la trouver sur la page Web des relations avec les investisseurs de l'entreprise.
Ce qui suit est un compte de résultat annuel pour Active Tots, un fabricant de jouets pour enfants en plein air.
|
(en millions) |
2012 |
2011 |
|
Ventes nettes |
2 000 |
1 800 |
|
Coût des marchandises vendues |
(900) |
(700) |
|
Bénéfice brut |
1 100 |
1 100 |
|
Dépenses d'exploitation (SG&A) |
(400) |
(250) |
|
Bénéfice d'exploitation |
700 |
850 |
|
Autres revenus (dépenses) |
(100) |
50 |
|
Gain (perte) extraordinaire |
400 |
(100) |
|
Charges d'intérêts |
(200) |
(150) |
|
Bénéfice net avant impôts (revenu avant impôts) |
800 |
650 |
|
Les taxes |
(250) |
(200) |
|
Revenu net |
550 |
450 |
La ligne supérieure du tableau indique les revenus ou les ventes nettes de l'entreprise - en d'autres termes, tous les revenus qu'elle a générés au cours d'une période donnée grâce à ses opérations quotidiennes. À partir de ce chiffre de vente initial, l'entreprise soustrait toutes les dépenses liées à la production effective de ses jouets, des matières premières aux salaires des personnes travaillant dans son usine. Ces dépenses liées à la production sont appelées le «coût des marchandises vendues». Le montant restant, généralement à la ligne 3, correspond au profit brut.
La ligne suivante vers le bas montre les dépenses d'exploitation de l'entreprise, ou frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, qui représentent les frais de vente, généraux et administratifs. Essentiellement, ce sont ses «frais généraux». Les entreprises ne peuvent pas simplement fabriquer des produits et collecter le produit. Ils doivent embaucher des vendeurs pour mettre les produits sur le marché et des cadres qui aident à tracer la direction de l'organisation. Habituellement, ils paieront également la publicité ainsi que le coût des bâtiments administratifs. Tous ces éléments sont inclus dans le chiffre des charges d'exploitation. Une fois que cela est soustrait du bénéfice brut, nous arrivons au bénéfice d'exploitation.
Au bas du compte de résultat se trouvent des dépenses non liées au cœur de métier de l'entreprise. Par exemple, il existe une ligne pour les gains ou pertes extraordinaires, qui incluent des événements inhabituels tels que la vente d'un immeuble ou d'une unité commerciale. Ici, nous voyons également tous les gains ou pertes de placements ou de charges d'intérêts. Enfin, le document comprend une ligne représentant la charge d'impôt de la société. Une fois ces dépenses supplémentaires déduites du résultat opérationnel, l'investisseur arrive au résultat net ou au résultat net - ou à la perte nette, si tel est le cas. Il s'agit du montant d'argent que l'entreprise a ajouté ou soustrait de ses coffres au cours d'une période donnée.
Mesures des bénéfices: bénéfices bruts, d'exploitation et nets
Comprendre les différences
Alors pourquoi utiliser ces différentes métriques? Examinons le compte de résultat Active Tots pour le savoir. De nombreux investisseurs débutants chercheront naturellement la ligne de profit net. Dans ce cas, la société a gagné 550 millions de dollars au cours de son dernier exercice, contre 450 millions de dollars l'année précédente.
À première vue, cela ressemble à une évolution positive. Cependant, un examen plus approfondi révèle des informations intéressantes. Il s'avère que le bénéfice brut de l'entreprise - encore une fois, le chiffre d'affaires qui reste après soustraction des dépenses de production - est le même d'une année à l'autre. En fait, le coût des marchandises vendues a augmenté à un rythme plus rapide que les ventes nettes. Il peut y avoir plusieurs raisons à cela. Peut-être que le coût du plastique, matière première dans bon nombre de ses produits, a considérablement augmenté. Ou, peut-être, ses ouvriers syndiqués ont négocié des salaires plus élevés.
Ce qui est peut-être plus intéressant, c'est que le bénéfice d'exploitation de l'entreprise a en fait diminué au cours de la dernière année. Cela peut être un signe que le personnel de l'entreprise est gonflé ou que Active Tots n'a pas réussi à limiter les avantages sociaux ou les autres frais généraux.
Comment l'entreprise gagne-t-elle 100 millions de dollars de plus en bénéfice net? L'un des principaux facteurs apparaît vers le bas du compte de résultat. L'an dernier, Active Tots a enregistré un gain extraordinaire de 400 millions de dollars. Dans ce cas, la manne unique était le résultat de la vente de sa division de produits éducatifs.
Bien que la vente de cette unité commerciale ait augmenté le bénéfice net, ce n'est pas un revenu sur lequel l'entreprise peut compter année après année. Pour cette raison, de nombreux analystes privilégient le bénéfice d'exploitation, qui saisit la performance de l'activité commerciale principale d'une entreprise, par rapport au bénéfice net.
Il est important de noter, cependant, que toutes les augmentations de dépenses ne sont pas négatives. Par exemple, si Active Tots a vu ses dépenses d'exploitation augmenter à la suite d'une nouvelle campagne publicitaire, l'entreprise pourrait plus que se maquiller l'année suivante avec une augmentation des revenus. En plus de regarder le compte de résultat, il est important de lire sur l'entreprise pour savoir pourquoi les chiffres changent.
Évaluation des performances
Les mesures de profit peuvent aider à évaluer la santé d'une entreprise de deux manières. La première consiste à les utiliser pour un examen interne - en d'autres termes, en comparant les nouveaux chiffres aux données historiques de l'entreprise. Un investisseur averti recherchera des tendances qui aideront à prévoir les performances futures. Par exemple, si les coûts associés à la production ont augmenté plus rapidement que les ventes de l'entreprise sur plusieurs années, il peut être difficile pour l'entreprise de maintenir de saines marges bénéficiaires à l'avenir. En revanche, si ses dépenses administratives commencent à occuper une part plus faible de ses revenus, la société procède probablement à un resserrement de la ceinture qui améliorera la rentabilité.
Les investisseurs doivent également comparer ces trois paramètres - bénéfice brut, bénéfice d'exploitation et bénéfice net - à ceux des concurrents d'une entreprise. De nombreux investisseurs se penchent sur le résultat par action, qui est basé sur le bénéfice net, pour décider quelles actions offrent la meilleure valeur. Cependant, comme les gains ou les dépenses ponctuels peuvent fausser la performance financière, de nombreux analystes en valeurs mobilières se baseront plutôt sur le bénéfice d'exploitation pour déterminer la valeur des actions. Certains conseillent même de zoomer sur le résultat opérationnel net, une autre mesure de profit plus finement ajustée qui prend en compte les impôts, mais pas les gains ou pertes exceptionnels ponctuels.
The Bottom Line
Bien qu'il soit tentant de regarder le résultat net d'un compte de résultat pour évaluer une entreprise, les investisseurs doivent être conscients des lacunes de ce chiffre. Étant donné que le bénéfice brut et le bénéfice d'exploitation se concentrent sur les activités principales de l'entreprise, ces chiffres sont souvent le meilleur baromètre pour déterminer le cours futur d'une organisation.
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