Les investisseurs augmentent leurs soldes de trésorerie au rythme le plus rapide depuis l'année de crise financière de 2008, et cela peut être un signal inquiétant pour le marché boursier. Au quatrième trimestre de 2018, les soldes des fonds du marché monétaire ont bondi de 190 milliards de dollars, tandis que 2 milliards de dollars supplémentaires ont été ajoutés au cours des 17 premiers jours de janvier 2019, par Lipper Research, une division de Thomson Reuters. Basé sur l'histoire depuis 1952, l'indice S&P 500 (SPX) a eu tendance à baisser au cours des années où les allocations de trésorerie augmentent, Goldman Sachs constate. "La trésorerie est un excellent moyen à court terme d'atténuer la volatilité", observe Matthew McLennan, gestionnaire de portefeuille chez First Eagle Asset Management, dans des remarques au Wall Street Journal, qui a également cité les données ci-dessus.
Les investisseurs se précipitent vers l'argent
- 2 milliards de dollars sont passés aux fonds du marché monétaire (cumul annuel jusqu'au 17 janvier) 190 milliards de dollars sont passés aux fonds du marché monétaire, 4e trimestre 2018
Importance pour les investisseurs
Les soldes de trésorerie ont baissé régulièrement au cours des années qui ont suivi la crise financière de 2008, résultat des initiatives politiques de la Réserve fédérale qui ont fait chuter les taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas. Ces initiatives comprenaient des réductions du taux des fonds fédéraux et un vaste programme d'achat d'obligations qui est devenu connu sous le nom d'assouplissement quantitatif (QE).
Alors que l'économie se rétablit et qu'un renversement de la politique de la Fed a commencé, les taux d'intérêt ont augmenté. En conséquence, la trésorerie est redevenue un investissement compétitif. En effet, la trésorerie figurait parmi les classes d'actifs les plus performantes de 2018, battant les actions et les obligations, selon un précédent rapport du Journal.
Alors que les fonds du marché monétaire bénéficiaient d'une forte augmentation des soldes d'actifs, près de 100 milliards de dollars ont été retirés des fonds communs de placement au quatrième trimestre 2018, ajoute le Journal. C'est une indication de la chute des liquidités sur le marché boursier, ce qui pourrait augmenter les chances d'une nouvelle crise financière, comme le met en garde la Deutsche Bank dans un récent rapport.
Pendant ce temps, Goldman dit que le passage des investisseurs des actions à la trésorerie peut augmenter la volatilité des marchés boursiers. Ils notent également que l'augmentation des soldes de trésorerie peut être un indicateur avancé d'une récession imminente, constatant que les avoirs en espèces augmentent historiquement de façon continue pendant 12 à 15 mois avant le début d'un ralentissement économique.
Malgré la récente augmentation des avoirs en espèces, un autre rapport de Goldman observe qu'ils sont toujours au plus bas depuis 30 ans. Bien que ce rapport conclut également que "les craintes de récession sont exagérées" et offre des perspectives généralement haussières pour les actions en 2019, il recommande néanmoins aux investisseurs d'augmenter leurs liquidités par mesure de précaution.
Regarder vers l'avant
Compte tenu des incertitudes entourant à la fois les marchés et l'économie en général, l'augmentation des liquidités peut être une sage décision même pour les investisseurs haussiers. En effet, les soldes de trésorerie représentent peut-être la couverture la moins chère et la moins compliquée disponible pour de nombreux portefeuilles.
