Dans le webinaire Daily Market Commentary de mercredi, on m'a posé quelques questions sur le bitcoin et sa baisse continue. En 2017, ce sujet reviendrait beaucoup plus fréquemment, la valeur du bitcoin ayant augmenté de près de 2000% pour atteindre son pic en décembre. Cependant, de son sommet absolu en 2017 au plus bas d'aujourd'hui, le bitcoin est en baisse d'environ 70%.
Certains amateurs de crypto-monnaie auront du mal à comparer le rallye de l'année dernière avec une bulle d'actifs, mais il avait certainement toutes les bonnes caractéristiques à définir de cette façon. L'un des problèmes les plus importants qui créent une bulle d'actifs est appelé «flux d'informations asymétrique», qui se produit lorsqu'un côté d'une transaction a plus d'informations que l'autre. Une nouvelle analyse indique que c'est l'un des facteurs les plus importants qui ont stimulé le rallye du bitcoin l'année dernière.
Par exemple, le flux d'informations sur les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les swaps sur défaillance de crédit (CDS) était beaucoup plus disponible et plus précis pour les banques émettant ces instruments exotiques que pour les acheteurs et les investisseurs qui les ont achetés.
Il y a de plus en plus de preuves que le marché du bitcoin avait un flux d'informations extrêmement asymétrique et a probablement été manipulé dans le rallye l'année dernière. Dans un article publié mercredi, le professeur de finance de l'Université du Texas John M. Griffin et son co-auteur Amin Shams montrent de manière convaincante qu'une autre crypto-monnaie appelée «tether» a été utilisée pour manipuler le bitcoin à des prix de plus en plus élevés.
Tether, une crypto-monnaie prétendument liée au dollar, a apparemment été utilisée pour masquer les achats de bitcoins de manière à faire grimper les prix en l'absence d'autres catalyseurs du marché pouvant expliquer le rallye de la crypto-monnaie. Essentiellement, le manque de transparence a permis aux mauvais acteurs du marché de créer des informations (achats de bitcoins financés par des liens) auxquels ils avaient accès, mais le plus large éventail d'investisseurs ne l'a pas fait.
Les investisseurs ont tenté (et parfois réussi) la même stratégie sur les marchés financiers réglementés. Le système de «pompage et vidage» des actions à un sou ou les efforts pour «accaparer» un marché à terme sont similaires à ce qui a été fait pour le bitcoin via la longe. Sur les marchés financiers américains et européens, les tentatives d'influencer des prix comme celui-ci sont considérées comme une «manipulation du marché» et peuvent être poursuivies pénalement.
L'essentiel est que si le professeur Griffin a raison, la manipulation sous-jacente du prix du bitcoin peut avoir été supprimée et l'actif va retomber à sa valeur "naturelle". Quelle que soit sa valeur réelle, 20 000 $ n'étaient apparemment pas le bon chiffre.
