Mouvements majeurs
Comme je l'ai expliqué à plusieurs reprises dans le Chart Advisor, le Brexit représente une menace existentielle pour les économies britannique et européenne. Une grave contraction de ces économies aurait également un impact profond sur les marchés américain et asiatique.
Bien que le Brexit comporte de nombreux risques qui devraient inquiéter les investisseurs américains, je pense que les deux risques les plus pressants sont:
- La menace du Brexit a déjà été corrélée à une baisse de la valeur de la livre sterling (GBP). Cela signifie que le dollar (USD) a augmenté face à un GBP plus faible, ce qui désavantage les exportateurs américains et réduit les bénéfices réalisés par les multinationales américaines. L'euro (EUR) est également en baisse en raison du Brexit et de l'assouplissement monétaire en cours de la Banque centrale européenne. Je m'attendrais à ce que les problèmes fondamentaux avec le GBP et l'EUR ainsi qu'une intervention accrue de la Banque centrale européenne exercent une pression encore plus à la hausse sur l'USD si le Brexit se produit.Les économies européenne et britannique sont respectivement les deuxième et sixième plus grandes économies mondiales., ce qui signifie que le ralentissement des échanges en Europe aurait un impact profond sur d'autres partenaires commerciaux comme les États-Unis, la Chine et le Japon. Nous pouvons supposer avec certitude qu'une baisse de la demande en Europe et au Royaume-Uni affecterait les prix des matières premières, ce qui aurait un impact négatif sur le secteur énergétique américain.
Cependant, aussi terrible que cela puisse paraître, les risques du Brexit peuvent reculer légèrement. Le Parlement britannique a rejeté (à nouveau) l'accord de Brexit proposé par la Première ministre Theresa May et a voté aujourd'hui pour rejeter un "Brexit sans accord" en quittant l'UE le 29 mars sans accord.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le taux de change GBP / USD s'est renforcé en faveur du GBP après le vote; il est remonté à travers l'encolure d'un motif tête et épaules inversé. La pression sur le dollar américain sera probablement levée, car les actions britanniques et européennes suivent la hausse du GBP.
Il est possible que les investisseurs fassent un gros pari basé sur trop d'optimisme. Le vote initial du Brexit du 16 juin 2016 aurait également échoué. Comme je ne peux pas prédire l'avenir, je garderai mon analyse conditionnelle à de nouvelles informations, mais à ce stade, il semble probable qu'une partie du risque qui a freiné les rendements du marché en 2018-2019 soit en baisse.
S&P 500
Le S&P 500 s'est rallié aujourd'hui au début de la session avant de perdre du terrain juste avant le vote sur le Brexit. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, bien que les prix aient augmenté cette semaine, le rallye d'aujourd'hui s'est de nouveau arrêté dans la fourchette des 2 800. Comme je l'ai expliqué hier dans le Chart Advisor, une rupture vers de nouveaux sommets entraînera probablement de meilleures performances dans les petites capitalisations et des données économiques plus solides.
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Indicateurs de risque - Fonds d'obligations du Trésor
Bien que la plupart des indicateurs de risque aient fourni une confirmation (ou du moins évité la confirmation) de la reprise cette semaine, les obligations d'État restent obstinément élevées. Par exemple, comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant, le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) a cédé très peu de terrain aujourd'hui et n'a gagné que hier.
Une corrélation positive entre les obligations du Trésor à long terme et les actions est généralement un mauvais signe pour les actions. Si les investisseurs sont prêts à prendre plus de risques, le prix des obligations baisse généralement à mesure que les investisseurs recherchent des rendements plus élevés. Mon analyse montre que, les jours où le TLT et le S&P 500 sont en hausse de plus de + 0, 30% en une seule journée, le rendement net au cours des trois prochaines séances de négociation a été net négatif 65% du temps.
Je ne pense pas pouvoir expliquer pleinement les raisons pour lesquelles ce signal à court terme se joue comme il le fait. Je soupçonne que c'est parce que l'étendue du marché ou la participation institutionnelle est faible le jour où les deux classes d'actifs augmentent. Bien que la performance actuelle des actions ne se soit pas déroulée normalement, la volatilité était toujours très élevée, ce qui est le moins que j'aurais pu attendre après la forte corrélation d'hier.
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Conclusion: biens durables et croissance
Parce que les nouvelles du Brexit ont dominé la séance de négociation, certains investisseurs peuvent avoir manqué le fait que les commandes de biens durables aient été publiées aujourd'hui. Cette annonce est importante car elle signale la demande des consommateurs et des entreprises pour des équipements et des produits d'une durée de vie utile de trois ans ou plus.
Heureusement, le rapport a montré que les commandes étaient en hausse sur une base ajustée, mais les gains étaient relativement modérés. Les données justifient des perspectives positives pour l'économie à court terme, mais des taux de croissance aussi bas n'amélioreront pas les estimations de la croissance du PIB qui ont été affectées par la guerre commerciale du président Trump.
