Qu'est-ce qu'un ratio de levier?
Un ratio de levier est l'une quelconque de plusieurs mesures financières qui examinent le montant du capital sous forme de dette (prêts) ou évaluent la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations financières. La catégorie du ratio de levier est importante parce que les entreprises comptent sur un mélange de capitaux propres et de dette pour financer leurs opérations, et connaître le montant de la dette détenue par une entreprise est utile pour évaluer si elle peut rembourser ses dettes à leur échéance. Plusieurs ratios de levier communs seront discutés ci-dessous.
Comprendre le ratio de levier
Que vous dit un ratio de levier?
Trop de dettes peuvent être dangereuses pour une entreprise et ses investisseurs. Cependant, si les opérations d'une entreprise peuvent générer un taux de rendement plus élevé que le taux d'intérêt sur ses prêts, la dette contribue à alimenter la croissance des bénéfices. Néanmoins, des niveaux d'endettement incontrôlés peuvent entraîner des déclassements de crédit ou pire. D'un autre côté, trop peu de dettes peuvent également soulever des questions. Une réticence ou une incapacité à emprunter peut être un signe que les marges d'exploitation sont tout simplement trop serrées.
Il existe plusieurs ratios spécifiques différents qui peuvent être classés comme un ratio de levier, mais les principaux facteurs pris en compte sont la dette, les capitaux propres, les actifs et les charges d'intérêts.
Un ratio de levier peut également être utilisé pour mesurer la composition des dépenses d'exploitation d'une entreprise afin de se faire une idée de la façon dont les changements de production affecteront le résultat d'exploitation. Les coûts fixes et variables sont les deux types de coûts d'exploitation; en fonction de l'entreprise et de l'industrie, le mix sera différent.
Enfin, le ratio de levier des consommateurs fait référence au niveau de la dette des consommateurs par rapport au revenu disponible et est utilisé dans l'analyse économique et par les décideurs.
Banques et ratios de levier
Les banques sont parmi les institutions les plus endettées aux États-Unis. La combinaison des banques à réserves fractionnaires et de la Federal Insurance Insurance Corporation (FDIC) a créé un environnement bancaire avec des risques de prêt limités.
Pour compenser cela, trois organismes de réglementation distincts, la FDIC, la Réserve fédérale et le Contrôleur de la monnaie, examinent et restreignent les ratios de levier pour les banques américaines. Cela signifie qu'ils restreignent le montant d'argent qu'une banque peut prêter par rapport au capital qu'elle consacre à ses propres actifs. Le niveau de capital est important car les banques peuvent "déprécier" la partie capital de leurs actifs si la valeur totale des actifs baisse. Les actifs financés par la dette ne peuvent pas être dépréciés parce que les détenteurs d'obligations et déposants de la banque doivent ces fonds.
Les réglementations bancaires pour les ratios de levier sont très compliquées. La Réserve fédérale a créé des lignes directrices pour les sociétés de portefeuille bancaires, bien que ces restrictions varient en fonction de la note attribuée à la banque. En général, les banques qui connaissent une croissance rapide ou qui rencontrent des difficultés opérationnelles ou financières sont tenues de maintenir des ratios de levier plus élevés.
Il existe plusieurs formes d'exigences de fonds propres et de radios de réserve minimales placées sur les banques américaines par le biais de la FDIC et du contrôleur de la monnaie, qui ont un impact indirect sur les ratios de levier. Le niveau de contrôle des ratios de levier a augmenté depuis la Grande Récession de 2007-2009, avec la crainte que les grandes banques soient "trop grandes pour faire faillite" servant de carte de visite pour rendre les banques plus solvables. Ces restrictions limitent naturellement le nombre de prêts accordés car il est plus difficile et plus coûteux pour une banque de lever des capitaux que pour emprunter des fonds. Des exigences de capital plus élevées peuvent réduire les dividendes ou diluer la valeur des actions si davantage d'actions sont émises.
Pour les banques, le ratio de levier de niveau 1 est le plus couramment utilisé par les régulateurs.
- Un ratio de levier est l'une quelconque de plusieurs mesures financières qui examinent le montant du capital sous forme de dette (prêts) ou évalue la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations financières.Un ratio de levier peut également être utilisé pour mesurer la composition d'une entreprise des dépenses d'exploitation pour avoir une idée de la façon dont les changements de production affecteront le résultat d'exploitation. Les ratios de levier communs comprennent le ratio d'endettement, le multiplicateur des capitaux propres, le degré de levier financier et le ratio de levier des consommateurs.Les banques ont un contrôle réglementaire sur le niveau de levier qu'elles peuvent avoir, tel que mesuré par les ratios de levier.
Des ratios de levier pour évaluer la solvabilité et la structure du capital
Le ratio dette / capitaux propres (D / E)
Le ratio d'endettement financier le plus connu est peut-être le ratio d'endettement. Il s'exprime comme suit:
La Ratio dette / capitaux propres = total des capitaux propres Total du passif
Par exemple, Macy's a une dette de 15, 53 milliards de dollars et 4, 32 milliards de dollars de capitaux propres à la fin de l'exercice 2017. Le ratio de la dette par rapport aux capitaux propres de la société est donc:
La 15, 53 milliards de dollars ÷ 4, 32 milliards de dollars = 3, 59 Le passif de Macy représente 359% des capitaux propres, ce qui est très élevé pour une entreprise de détail.
Un ratio d'endettement / fonds propres élevé indique généralement qu'une entreprise a été agressive dans le financement de sa croissance par l'endettement. Cela peut entraîner des bénéfices volatils en raison des frais d'intérêt supplémentaires. Si les intérêts débiteurs de l'entreprise augmentent trop, cela peut augmenter les risques de faillite ou de faillite de l'entreprise.
En règle générale, un ratio D / E supérieur à 2, 0 indique un scénario risqué pour un investisseur; cependant, ce critère peut varier selon l'industrie. Les entreprises qui nécessitent d'importantes dépenses en capital (CapEx), telles que les entreprises de services publics et de fabrication, peuvent avoir besoin d'obtenir plus de prêts que les autres entreprises. C'est une bonne idée de mesurer les ratios de levier d'une entreprise par rapport aux performances passées et avec les entreprises opérant dans le même secteur pour mieux comprendre les données.
Le multiplicateur d'équité
Le multiplicateur des capitaux propres est similaire, mais remplace la dette par des actifs au numérateur:
La Equity Multiplier = Total EquityTotal Actifs
Par exemple, supposons que Macy's (NYSE: M) possède des actifs évalués à 19, 85 milliards de dollars et des capitaux propres de 4, 32 milliards de dollars. Le multiplicateur d'équité serait:
La 19, 85 milliards de dollars ÷ 4, 32 milliards de dollars = 4, 59
Bien que la dette ne soit pas spécifiquement référencée dans la formule, c'est un facteur sous-jacent étant donné que l'actif total comprend la dette.
N'oubliez pas que l' actif total = dette totale + capitaux propres totaux . Le ratio élevé de l'entreprise de 4, 59 signifie que les actifs sont principalement financés par la dette plutôt que par les capitaux propres. D'après le calcul du multiplicateur des capitaux propres, les actifs de Macy sont financés par un passif de 15, 53 milliards de dollars.
Le multiplicateur des capitaux propres est une composante de l'analyse DuPont pour le calcul du rendement des capitaux propres (ROE):
La Analyse DuPont = NPM × AT × EM Partout: NPM = marge bénéficiaire nette AT = rotation des actifsEM = multiplicateur de fonds propres
Le ratio dette / capitalisation
Un indicateur qui mesure le montant de la dette dans la structure du capital d'une entreprise est le ratio dette / capitalisation, qui mesure le levier financier d'une entreprise. Il est calculé comme:
La Dette totale à la capitalisation = (SD + LD + SE) (SD + LD) où: SD = dette à court termeLD = dette à long termeSE = capitaux propres
Dans ce ratio, les contrats de location simple sont capitalisés et les capitaux propres comprennent les actions ordinaires et privilégiées. Au lieu d'utiliser la dette à long terme, un analyste peut décider d'utiliser la dette totale pour mesurer la dette utilisée dans la structure du capital d'une entreprise. Dans ce cas, la formule comprendrait les intérêts minoritaires et les actions privilégiées au dénominateur.
Degré de levier financier
Le degré de levier financier (LDF) est un ratio qui mesure la sensibilité du bénéfice par action (EPS) d'une entreprise aux fluctuations de son résultat d'exploitation, en raison des changements dans sa structure du capital. Il mesure la variation en pourcentage du BPA pour une variation unitaire du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) et est représenté comme suit:
La DFL = variation en% de l'EBIT variation en% du BPA où: BPA = bénéfice par action EBIT = bénéfice avant intérêts et impôts
Le LDF peut également être représenté par l'équation ci-dessous:
La DFL = EBIT − interestEBIT
Ce ratio indique que plus le niveau de levier financier est élevé, plus les bénéfices seront volatils. Étant donné que l'intérêt est généralement une dépense fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA. C'est une bonne chose lorsque le bénéfice d'exploitation augmente, mais cela peut être un problème lorsque le bénéfice d'exploitation est sous pression.
Le ratio de levier des consommateurs
Le ratio de levier des consommateurs est utilisé pour quantifier le montant de la dette du consommateur américain moyen, par rapport à son revenu disponible.
Certains économistes ont déclaré que l'augmentation rapide des niveaux d'endettement des consommateurs a été un facteur principal de la croissance des bénéfices des entreprises au cours des dernières décennies. D'autres ont accusé le niveau élevé de la dette des consommateurs d'être une cause majeure de la grande récession.
La Ratio de levier des consommateurs = Revenu personnel disponible Dette totale des ménages
Comprendre comment la dette amplifie les rendements est la clé pour comprendre l'effet de levier, mais comme vous pouvez le voir, cela se présente sous plusieurs formes d'analyse. La dette en soi n'est pas nécessairement une mauvaise chose, surtout si elle est contractée pour investir davantage dans des projets qui généreront des rendements positifs. L'effet de levier peut donc multiplier les rendements, mais il peut également amplifier les pertes si les rendements s'avèrent négatifs.
Le ratio dette / capital
Le ratio dette / capital est une mesure de l'endettement financier d'une entreprise. Il s'agit de l'un des ratios d'endettement les plus significatifs, car il se concentre sur la relation entre les dettes et les dettes en tant que composante du capital total d'une entreprise. La dette comprend toutes les obligations à court et à long terme. Le capital comprend la dette de la société et les capitaux propres.
Ce ratio est utilisé pour évaluer la structure financière d'une entreprise et la façon dont elle finance ses opérations. En règle générale, si une entreprise a un ratio d'endettement élevé par rapport à ses pairs, elle peut avoir un risque de défaut plus élevé en raison de l'effet de la dette sur ses opérations. L'industrie pétrolière semble avoir un seuil d'endettement d'environ 40%. Au-dessus de ce niveau, le coût de la dette augmente considérablement.
Le ratio de levier dette / EBITDA
Le ratio de levier dette / EBITDA mesure la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette contractée. Couramment utilisé par les agences de crédit, il détermine la probabilité de défaut de paiement sur la dette émise. Étant donné que les sociétés pétrolières et gazières ont généralement beaucoup de dettes dans leurs bilans, ce ratio est utile pour déterminer combien d'années d'EBITDA seraient nécessaires pour rembourser la totalité de la dette. En règle générale, il peut être alarmant si le ratio est supérieur à 3, mais cela peut varier selon l'industrie.
Le ratio dette / EBITDAX
Une autre variation du ratio dette / EBITDA est le ratio dette / EBITDAX, qui est similaire, sauf que l'EBITDAX est l'EBITDA avant les frais d'exploration pour les entreprises qui réussissent. Ce ratio est couramment utilisé aux États-Unis pour normaliser différents traitements comptables des dépenses d'exploration (la méthode du coût complet par rapport à la méthode des efforts réussis).
Les coûts d'exploration se retrouvent généralement dans les états financiers sous forme de coûts d'exploration, d'abandon et de trous secs. Les autres charges hors caisse qui devraient être rajoutées sont les dépréciations, la désactualisation des obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et les impôts différés.
Le ratio de couverture des intérêts
Un autre ratio de levier concerné par les paiements d'intérêts est le ratio de couverture des intérêts. Un problème avec l'examen uniquement du total du passif de la dette d'une entreprise est qu'ils ne vous disent rien sur la capacité de l'entreprise à rembourser la dette. C'est exactement ce que le ratio de couverture des intérêts vise à corriger.
Ce ratio, qui équivaut à un résultat d'exploitation divisé par les intérêts débiteurs, met en évidence la capacité de l'entreprise à effectuer des paiements d'intérêts. Vous voulez généralement voir un ratio de 3, 0 ou plus, bien que cela varie d'une industrie à l'autre.
Le taux de couverture des frais fixes
Le taux d'intérêt gagné (TIE), également connu sous le nom de taux de couverture des frais fixes, est une variation du taux de couverture des intérêts. Ce ratio de levier tente de mettre en évidence les flux de trésorerie par rapport aux intérêts dus sur les passifs à long terme.
Pour calculer ce ratio, trouvez le bénéfice de l'entreprise avant intérêts et impôts (EBIT), puis divisez par les intérêts débiteurs des dettes à long terme. Utilisez les bénéfices avant impôts parce que les intérêts sont déductibles d'impôt; le montant total des gains peut éventuellement être utilisé pour payer des intérêts. Encore une fois, des chiffres plus élevés sont plus favorables.
