L'investissement à effet de levier est une technique qui recherche des bénéfices d'investissement plus élevés en utilisant de l'argent emprunté. Ces bénéfices proviennent de la différence entre les rendements des investissements sur le capital emprunté et le coût des intérêts associés. L'investissement à effet de levier expose l'investisseur à un risque plus élevé.
D'où vient le capital emprunté? De n'importe quelle source potentiellement, mais, nous comparerons trois sources courantes: un prêt sur marge de courtage, un produit à terme (tel qu'un indice de stock unique futur) et une option d'achat LEAP. Ces formes de capital sont accessibles à pratiquement tout investisseur qui possède un compte de courtage. Comprendre les alternatives est la première étape pour créer le bon investissement à effet de levier, alors lisez la suite pour en savoir plus sur la façon de déterminer le type de levier à utiliser dans votre portefeuille.
Prêts sur marge
Les prêts sur marge utilisent les capitaux propres du compte d'un investisseur comme garantie. Ils sont fournis par des courtiers et sont fortement réglementés par la Réserve fédérale et d'autres agences, car la disponibilité d'un crédit d'investissement facile a été l'un des facteurs qui ont contribué au krach boursier de 1929.
VOIR: Margin Trading
Frais
Les taux d'intérêt sur les prêts sur marge sont relativement élevés et sont généralement échelonnés. Par exemple, un grand courtier en ligne peut facturer 7, 24% sur les soldes de marge supérieurs à 1 million de dollars, mais 10, 24% sur les soldes inférieurs à 50 000 $. Certaines maisons de courtage en ligne offrent une marge moins chère et l'utilisent comme argument de vente.
Les avantages
L'avantage des prêts sur marge est qu'ils sont faciles à utiliser et que le capital peut être utilisé pour acheter pratiquement n'importe quel investissement. Par exemple, un investisseur détenant 100 actions de Coca Cola pourrait emprunter contre ces actions et utiliser le produit pour acheter des options de vente sur un autre titre. Les dividendes des actions Coca Cola pourraient alors être utilisés pour aider à payer les intérêts de marge.
Désavantages
Un investisseur qui utilise la marge peut faire face à un risque financier important. Si les capitaux propres du compte tombent en dessous d'un niveau prédéterminé, le courtier demandera à l'investisseur d'apporter un capital supplémentaire ou de liquider la position d'investissement.
VOIR: Qu'est-ce que cela signifie lorsque les actions de mon compte ont été liquidées?
La marge initiale et la marge de maintien servent de plafond au montant pouvant être emprunté. Une exigence de marge de maintenance initiale de 50% se traduit par un ratio de levier initial maximum de 2 pour 1, ou 2 $ d'actif pour chaque dollar de fonds propres. Bien sûr, un investisseur qui utilise systématiquement la marge maximale disponible fait face à un risque accru d'appel de marge en cas de déclin du marché.
Les minimums pour la marge initiale et la marge de maintenance sont fixés par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cependant, certains courtiers offrent aux clients un moyen de contourner ces minimums en accordant à certains comptes une marge de portefeuille. Dans ces comptes, la marge est basée sur la plus grande perte potentielle du portefeuille, telle que calculée par les prix sous-jacents et les volatilités. Cela peut entraîner des exigences de marge plus faibles, en particulier si une couverture est utilisée.
VOIR: Guide du débutant sur la couverture
Futures sur actions et indices
Un contrat à terme est un instrument financier utilisé pour acheter un investissement spécifique pour un certain prix à une date ultérieure. Les coûts de financement sont inclus dans le prix du futur, ce qui rend la transaction équivalente à un prêt à court terme.
VOIR: Principes fondamentaux du futur
Les contrats à terme sont souvent associés aux devises, aux matières premières et aux taux d'intérêt, plutôt qu'aux actions. Cependant, en 2005, plus de quatre milliards des presque 10 milliards de contrats à terme négociés cette année-là étaient des contrats sur indices boursiers.
Frais
Bien que ces produits aient la réputation d'être hors de portée de l'investisseur de détail typique, les entreprises progressent rapidement pour élargir l'accès. Davantage de maisons de courtage en ligne donnent désormais accès à des contrats à terme, et moins de capital initial est désormais nécessaire pour les négocier. Par exemple, un contrat E-mini S&P peut être acheté pour moins de 4 000 $.
La sélection des investissements est également limitée mais croissante. Les contrats à terme peuvent être achetés sur des indices bien connus, tels que le S&P 500 ou Russell 2000, sur certains fonds négociés en bourse tels que DIA (DJIA tracker) et maintenant sur plus de 400 actions individuelles. Les contrats à terme sur actions sont appelés contrats à terme sur actions (SSF).
VOIR: Enquête sur les futures d'actions
Les avantages
Les contrats à terme sont un favori des traders en raison de leurs spreads bid-ask relativement faibles et du niveau élevé de levier fourni par le contrat. Les intérêts débiteurs sont également bien inférieurs aux taux de marge; ils sont calculés comme le taux d'appel du courtier moins le rendement du dividende payé par les titres sous-jacents.
Chaque contrat à terme a une date de règlement à laquelle le contrat expire, mais ces dates sont relativement dénuées de sens, car la plupart des contrats sont soit vendus soit reportés à une date future.
Les investisseurs sont tenus de conserver une position de trésorerie pour acheter un avenir. C'est ce qu'on appelle souvent la marge, mais il s'agit en fait d'un cautionnement d'exécution. Cette obligation de performance est égale à un certain pourcentage du sous-jacent, généralement 5% pour les indices larges et jusqu'à 20% pour les futures sur actions individuelles. Cela fournit un effet de levier de 5 à 1, à 20 à 1.
Désavantages
Si le prix du titre sous-jacent baisse, l'investisseur devra verser plus de liquidités pour maintenir sa position. Ceci est similaire en pratique à un appel de marge. Cela peut rendre les contrats à terme très risqués. Pour éviter des pertes catastrophiques, les contrats à terme sont souvent couverts par des options.
Options sur actions et ETF
Les options donnent à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre des actions d'un titre à un prix spécifique. Chaque option a un prix d'exercice et une date d'expiration. Les options d'achat ou les options d'achat ont un coût de financement intégré similaire aux contrats à terme. Cependant, la tarification des options est principalement dictée par le risque vendeur, qui est lié à la volatilité de l'investissement sous-jacent.
VOIR: Options de base
Les avantages
Les options jouent un rôle important sur le marché en tant qu'outils de couverture. Le risque potentiel de baisse d'un contrat à terme est très important, souvent plusieurs fois l'investissement initial. L'utilisation d'options peut limiter ce risque, au détriment d'une partie de l'appréciation potentielle.
Désavantages
Des options sont disponibles pour la plupart des grandes actions et de nombreux ETF populaires. Les options d'index sont plus spécialisées et ne sont pas disponibles chez la plupart des courtiers. Il peut y avoir des dizaines, voire des centaines d'options disponibles pour une sécurité spécifique, et la sélection de l'option appropriée peut être difficile.
Une partie du défi est le compromis entre la prime initiale, l'effet de levier fourni et le taux de décroissance temporelle. Les options d'achat à parité et hors jeu avec des dates d'expiration plus rapprochées ont l'effet de levier le plus élevé, mais peuvent perdre de la valeur rapidement au fil du temps. La complexité relative de cela peut être décourageante pour les nouveaux investisseurs.
VOIR: L'importance de la valeur temps dans le trading d'options
Les options expirent, mais peuvent être reportées à de nouvelles dates d'expiration en vendant l'option existante et en achetant une nouvelle. Cela peut être coûteux, selon les écarts acheteur-vendeur des deux options. Il en résulte également que l'investisseur négocie une option delta plus élevée pour une option delta inférieure.
VOIR: Utiliser des options au lieu de l'équité
The Bottom Line
Bien que les produits à terme ne soient toujours pas disponibles pour de nombreux investisseurs de détail et les contrats à terme ne soient pas disponibles sur tous les produits, il est très probable que l'accès à ces produits continuera d'augmenter. Les contrats à terme offrent aux investisseurs un effet de levier plus élevé à des taux d'intérêt inférieurs à ceux des prêts sur marge, ce qui se traduit par une meilleure efficacité du capital et un potentiel de profit plus élevé.
Cependant, certains courtiers ont pris des mesures pour rendre les prêts sur marge plus compétitifs par rapport aux produits à terme. Ces courtiers appliquent des taux d'intérêt plus bas et abaissent les taux d'intérêt au minimum de la SEC ou introduisent une marge de portefeuille pour les contourner complètement. Les prêts sur marge permettent également une sélection beaucoup plus large des investissements que des futures.
Les prêts sur marge et les contrats à terme exposent les investisseurs à un risque de baisse considérable. La baisse du titre sous-jacent peut entraîner des pertes en pourcentage importantes et peut obliger l'investisseur à fournir immédiatement des fonds supplémentaires ou risquer d'être vendu hors de sa position à perte.
Les options d'achat combinent effet de levier et taux d'intérêt des futures avec couverture afin de limiter le risque de baisse. La couverture peut être coûteuse, mais peut conduire à des rendements globaux plus élevés, car elle permet à un investisseur d'investir plus de capital plutôt que de détenir une réserve pour pertes catastrophiques.
Il existe de nombreux outils disponibles pour les investisseurs à effet de levier et la sélection est en augmentation. Comme toujours, le défi consiste à savoir quand et comment les utiliser.
