Selon une nouvelle étude de la Banque des règlements internationaux (BRI), il peut y avoir un risque supplémentaire associé à l'augmentation de la popularité des fonds passifs et des investissements tels que les fonds de commerce extérieur (ETF). La recherche montre une "relation statistique significative entre le poids des entreprises dans les indices obligataires et leur endettement".
Le Wall Street Journal révèle des données suggérant que le phénomène pourrait inciter certaines entreprises à contracter des dettes supplémentaires. Qu'est-ce que cela pourrait signifier pour l'espace ETF à l'avenir?
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L'effet de levier reste un facteur important
Selon le rapport de la BRI, "Les plus grands émetteurs ont tendance à être plus fortement représentés dans les indices obligataires. Comme les fonds obligataires passifs reproduisent mécaniquement les pondérations de l'indice dans leurs portefeuilles, leur croissance générera une demande de dette pour les émetteurs plus importants et potentiellement plus endettés.. " En effet, si les grandes entreprises sont naturellement susceptibles d'émettre plus de dettes que les plus petites, expliquant ainsi leur présence significative dans les indices obligataires, ce n'est pas forcément le meilleur prédicteur de leur poids. La recherche suggère que le poids d'une entreprise dans l'indice Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index était plus étroitement lié à son effet de levier qu'à sa taille, que la détermination prenne en compte toutes les dettes ou seulement les obligations.
Les véhicules d'investissement passifs continuent de croître
Une partie de la raison pour laquelle d'importants flux d'argent ont tendance à suivre les tendances du marché est liée à l'explosion de l'intérêt pour les véhicules d'investissement passifs comme les ETF au cours de la dernière décennie. Lorsque les banquiers centraux ont abaissé les taux d'intérêt à des niveaux record, étouffant ainsi les rendements des investisseurs actifs, un nouvel intérêt s'est développé dans l'espace passif. Cela a conduit à une croissance importante - des actifs gérés par des fonds communs de placement passifs totalisant environ 8 billions de dollars, soit environ un cinquième de tous les actifs des fonds d'investissement, en juin 2017. Cela représente une augmentation de 8% par rapport à la même période 10 ans auparavant.
La combinaison de ces différents facteurs, y compris la tendance accrue à l'endettement et la croissance des véhicules passifs, inquiète certains analystes que les mouvements pourraient être amplifiés de manière dangereuse. Un exemple serait si un grand nombre d'investisseurs tentaient de sortir simultanément de véhicules très liquides. Les ETF obligataires peuvent se trouver dans un territoire particulièrement problématique, car les marchés de la dette sont plus diversifiés que les actions et simultanément moins négociés. (Pour en savoir plus, voir: FNB obligataires: une alternative viable .)
L'un des prochains aspects à prendre en compte dans cette ligne de recherche concerne l'impact que l'inclusion dans les indices passifs pourrait avoir sur les émetteurs d'actions et de dettes. Pour le moment, cela reste difficile à évaluer, les économistes n'étant pas d'accord sur les implications particulières. De même, selon le rapport BRI, il existe des raisons pour lesquelles les véhicules d'investissement passifs restent des options avantageuses et attrayantes. Bien que l'inclusion d'une société dans un indice puisse encourager l'effet de levier en raison de l'augmentation de la demande de dette de cette société, la réduction des coûts d'émission et l'amélioration de la liquidité des obligations peuvent également avoir des effets bénéfiques, selon le rapport.
De plus, les FNB ne montrent aucun signe de ralentissement. Un rapport de MarketWatch a suggéré que les entrées de 2017 pour les ETF en tant que groupe totalisaient 464 milliards de dollars. Cela représentait près du double du record d'entrées de l'année précédente et plus de cinq fois le niveau des entrées de fonds communs de placement sur la même période. Le rapport MarketWatch indique également que l'espace ETF avait augmenté de plus de 1 milliard de dollars en moins d'un an dès les premiers jours de 2018. Cependant, même si les investisseurs individuels et institutionnels se tournent vers les ETF en raison des données suggérant que les passifs les stratégies sont plus efficaces que les stratégies actives, d'autres problèmes pourraient prendre effet à mesure que l'industrie continue de croître. (Pour plus de lecture, consultez: Investissement actif vs investissement passif .)
