Dans le monde non investisseur, une anomalie est un événement étrange ou inhabituel. Sur les marchés financiers, les anomalies se réfèrent à des situations où un titre ou un groupe de titres fonctionne contrairement à la notion de marchés efficients, où les prix des titres sont censés refléter toutes les informations disponibles à tout moment.
Avec la diffusion constante et la diffusion rapide de nouvelles informations, des marchés parfois efficaces sont difficiles à atteindre et encore plus difficiles à maintenir. Il existe de nombreuses anomalies de marché; certains surviennent une fois et disparaissent, tandis que d'autres sont continuellement observés. (Pour en savoir plus sur les marchés efficaces, voir Qu'est-ce que l'efficacité du marché? )
Quelqu'un peut-il profiter d'un comportement aussi étrange? Nous allons examiner quelques anomalies récurrentes populaires et examiner si une tentative de les exploiter pourrait être utile.
Effets de calendrier
Les anomalies liées à une heure particulière sont appelées effets de calendrier. Certains des effets de calendrier les plus populaires incluent l'effet week-end, l'effet de rotation du mois, l'effet de rotation de l'année et l'effet janvier.
- Effet week-end : L'effet week-end décrit la tendance des cours des actions à baisser le lundi, ce qui signifie que les cours de clôture du lundi sont inférieurs aux cours de clôture du vendredi précédent. Pour une raison inconnue, les retours le lundi ont été systématiquement inférieurs à tous les autres jours de la semaine. En fait, le lundi est le seul jour de semaine avec un taux de rendement moyen négatif.
Années Lundi Mardi Mercredi Jeudi Vendredi 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Source: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Effet Turn-of-the-Month: L'effet turn-of-the-month fait référence à la tendance des cours boursiers augmenter le dernier jour de bourse du mois et les trois premiers jours de bourse du mois suivant.
AnnéesTournoi du moisRest of Days 1962-20040.138% 0, 024% Source: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Effet Turn-of-the-Year: L' effet Turn-of-the-Year décrit une tendance à l'augmentation du volume des transactions et à l'augmentation du stock prix dans la dernière semaine de décembre et les deux premières semaines de janvier.
AnnéesTour de l'annéeRest of Days 1950-20040.144% 0.039% Source: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Janvier Effet: Au milieu de l'optimisme du marché à la fin de l'année, il existe une catégorie de titres qui surpasse systématiquement le reste. Les actions des petites entreprises ont surperformé le marché et les autres classes d'actifs au cours des deux à trois premières semaines de janvier. Ce phénomène est appelé effet de janvier. (Continuez à lire à propos de cet effet dans Effet de janvier ravive les actions défraîchies .) Parfois, l'effet de début d'année et l'effet de janvier peuvent être traités comme la même tendance, car une grande partie de l'effet de janvier peut être attribuée aux rendements de actions de petites entreprises.
Pourquoi les effets de calendrier se produisent-ils?
Alors, qu'est-ce que les lundis? Pourquoi les jours de tournage sont-ils meilleurs que les autres jours? Il a été suggéré en plaisantant que les gens sont plus heureux avant le week-end et pas si heureux de retourner au travail le lundi, mais il n'y a aucune raison universellement acceptée pour les retours négatifs le lundi.
Malheureusement, c'est le cas pour de nombreuses anomalies de calendrier. L'effet de janvier peut avoir l'explication la plus valable. Elle est souvent attribuée au tournant du calendrier fiscal; les investisseurs vendent des actions à la fin de l'année pour encaisser des gains et vendent des actions perdantes pour compenser leurs gains à des fins fiscales. Une fois la nouvelle année commencée, il y a une ruée vers le marché et en particulier dans les actions à petite capitalisation.
Annonces et anomalies
Toutes les anomalies ne sont pas liées à la période de la semaine, du mois ou de l'année. Certains sont liés à l'annonce d'informations concernant les fractionnements d'actions, les bénéfices et les fusions et acquisitions.
- Effet de fractionnement des actions: Les fractionnements d'actions augmentent le nombre d'actions en circulation et diminuent la valeur de chaque action en circulation, avec un effet net de zéro sur la capitalisation boursière de l'entreprise. Cependant, avant et après qu'une entreprise annonce un fractionnement d'actions, le cours des actions augmente normalement. L'augmentation du prix est connue sous le nom d'effet de fractionnement des actions. M
toute entreprise émet des fractionnements d'actions lorsque son action a atteint un prix qui peut être trop cher pour l'investisseur moyen. En tant que tels, les fractionnements d'actions sont souvent considérés par les investisseurs comme un signal que les actions de la société continueront d'augmenter. Des preuves empiriques suggèrent que le signal est correct. (Pour une lecture connexe, voir Comprendre les répartitions d'actions .) Dérive des prix à court terme: après les annonces, les cours des actions réagissent et continuent souvent à évoluer dans la même direction. Par exemple, si une surprise positive sur les bénéfices est annoncée, le cours de l'action peut immédiatement grimper. La dérive des prix à court terme se produit lorsque les mouvements des cours des actions liés à l'annonce se poursuivent longtemps après l'annonce. Une dérive des cours à court terme se produit car les informations peuvent ne pas être immédiatement reflétées dans le cours de l'action. Arbitrage des fusions: lorsque les entreprises annoncent une fusion ou une acquisition, la valeur de l'entreprise acquise a tendance à augmenter tandis que la valeur de la société soumissionnaire a tendance à baisser. L'arbitrage de fusion joue sur une éventuelle erreur de tarification après l'annonce d'une fusion ou d'une acquisition. L'offre soumise pour une acquisition peut ne pas refléter fidèlement la valeur intrinsèque de l'entreprise cible; cela représente l'anomalie du marché que les arbitragistes visent à exploiter. Les arbitres visent à tirer parti du modèle que les soumissionnaires offrent généralement des taux de prime pour acheter des entreprises cibles. (Pour en savoir plus sur les fusions et acquisitions, voir La fusion - Que faire lorsque les entreprises convergent et les plus grandes catastrophes de fusion et d'acquisition .)
Indicateurs superstitieux
Mis à part les anomalies, il existe certains signaux non commerciaux qui, selon certaines personnes, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d'indicateurs de marché superstitieux:
- L'indicateur du Super Bowl: lorsqu'une équipe de l'ancienne Ligue américaine de football remporte le match, le marché fermera plus bas pour l'année. Quand une ancienne équipe de la National Football League gagne, le marché finira l'année plus haut. Aussi stupide que cela puisse paraître, l'indicateur du Super Bowl était correct plus de 80% du temps sur une période de 40 ans se terminant en 2008. Cependant, l'indicateur a une limitation: il ne contient aucune allocation pour une victoire de l'équipe d'extension. L'indicateur Hemline: Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. Parfois, cet indicateur est appelé la théorie des «genoux nus, marché haussier». À son mérite, l'indicateur d'ourlet était précis en 1987, lorsque les concepteurs sont passés de minijupes à des jupes au sol juste avant l'effondrement du marché. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup se disputent quant à savoir ce qui est arrivé en premier, le crash ou les changements d'ourlet. L'indicateur d'aspirine: les cours des actions et la production d'aspirine sont inversement liés. Cet indicateur suggère que lorsque le marché augmente, moins de personnes ont besoin d'aspirine pour guérir les maux de tête induits par le marché. La baisse des ventes d'aspirine devrait indiquer une hausse du marché. (Voir plus d'anomalies superstitieuses sur les indicateurs boursiers les plus farfelus du monde. )
Pourquoi les anomalies persistent-elles?
Ces effets sont appelés anomalies pour une raison: ils ne devraient pas se produire et ne devraient certainement pas persister. Personne ne sait exactement pourquoi des anomalies se produisent. Les gens ont exprimé plusieurs opinions différentes, mais bon nombre des anomalies n'ont pas d'explications concluantes. Il semble y avoir un scénario de poulet ou d'œuf avec eux aussi - ce qui est venu en premier est très discutable.
Profiter des anomalies
Il est hautement improbable que quiconque profite systématiquement de l'exploitation des anomalies. Le premier problème réside dans la nécessité pour l'histoire de se répéter. Deuxièmement, même si les anomalies se reproduisaient comme sur des roulettes, une fois les coûts de négociation et les taxes pris en compte, les bénéfices pourraient diminuer ou disparaître. Enfin, tout rendement devra être ajusté en fonction du risque pour déterminer si le trading sur l'anomalie a permis à un investisseur de battre le marché. (Pour en savoir beaucoup plus sur les marchés efficients, lisez Travailler à travers l'hypothèse d'un marché efficace .)
Conclusion
Les anomalies reflètent l'inefficacité des marchés. Certaines anomalies se produisent une fois et disparaissent, tandis que d'autres se produisent à plusieurs reprises. L'histoire n'est pas un prédicteur des performances futures, vous ne devez donc pas vous attendre à ce que chaque lundi soit désastreux et que chaque janvier soit génial, mais il y aura aussi des jours qui "prouveront" que ces anomalies sont vraies!
