Qu'est-ce qu'un échange d'arriérés?
Un swap d'arriérés est un swap de taux d'intérêt similaire à un swap de vanille ordinaire ou ordinaire, mais le paiement flottant est basé sur le taux d'intérêt à la fin de la période de réinitialisation, au lieu du début, et est ensuite appliqué rétroactivement.
Points clés à retenir
- Un swap d'arriérés est un swap de taux d'intérêt qui est similaire à un swap ordinaire ou ordinaire, mais le paiement flottant est basé sur le taux d'intérêt à la fin de la période de réinitialisation, au lieu du début, et est ensuite appliqué rétroactivement. l'inclinaison de la courbe des taux joue un rôle important dans la tarification d'un swap d'arriérés. Un swap d'arriérés est souvent utilisé par les spéculateurs qui tentent de prédire la courbe des taux.
Comprendre l'échange d'arriérés
Un moyen rapide de faire la différence entre un swap vanille et un swap d'arriérés est que le premier fixe le taux d'intérêt à l'avance et paie plus tard (à terme échu) tandis que le second définit le taux d'intérêt et paie plus tard (à terme échu). Un swap d'arriérés a plusieurs autres noms, y compris le swap de réinitialisation, le swap de back-set et le swap de réinitialisation différée. Si le taux flottant est basé sur le LIBOR, il est alors appelé swap LIBOR en retard.
La définition des "arriérés" est de l'argent qui est dû et aurait dû être payé plus tôt. Dans le cas d'un swap d'arriérés, la définition penche davantage vers le calcul du paiement que vers le paiement lui-même. La structure des arriérés a été introduite au milieu des années 80 pour permettre aux investisseurs de profiter des taux d'intérêt potentiellement baissiers.
Un échange d'arriérés est une stratégie utilisée par les investisseurs et les emprunteurs qui orientent les taux d'intérêt et croient qu'ils vont baisser. Un point clé est que la pente de la courbe des taux joue un rôle important dans la tarification d'un swap d'arriérés. En tant que tel, il est souvent utilisé par les spéculateurs qui tentent de prédire la courbe des taux. Il est mieux adapté à la spéculation qu'un swap de taux d'intérêt normal, car il récompense (paie) les spéculateurs en fonction de la rapidité et de l'exactitude de leurs prévisions.
Les opérations de swap échangent les flux de trésorerie des investissements à taux fixe contre ceux des investissements à taux variable. Le taux variable est généralement basé sur un indice, tel que le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) plus un montant prédéterminé. Le LIBOR est le taux d'intérêt auquel les banques peuvent emprunter des fonds auprès d'autres banques sur le marché de l'euro-monnaie. En règle générale, tous les taux sont prédéterminés avant la conclusion de l'accord de swap et, le cas échéant, au début des périodes de réinitialisation suivantes jusqu'à l'échéance du swap.
Dans un swap vanille ordinaire ou ordinaire, le taux variable est fixé au début de la période de réinitialisation et payé à la fin de cette période. Pour un swap d'arriérés, la principale différence est lorsque le contrat de swap échantillonne le taux variable et détermine le montant du paiement. Dans un swap vanille, le taux flottant au début de la période de réinitialisation est le taux de base. Dans un swap d'arriérés, le taux variable à la fin de la période de réinitialisation est le taux de base.
Utilisation d'un échange d'arriérés
Le côté taux variable d'un swap vanille, le LIBOR ou un autre taux à court terme, se réinitialise à chaque date de réinitialisation. Si le LIBOR à trois mois est le taux de base, le paiement à taux variable dans le cadre du swap a lieu dans trois mois, puis le LIBOR à trois mois alors en vigueur déterminera le taux pour la période suivante, trois mois dans cet exemple. Pour un swap d'arriérés, le taux de la période en cours s'établit sur trois mois pour couvrir la période qui vient de se terminer. Le taux pour la deuxième période de trois mois fixe six mois dans le contrat, etc.
Par exemple, si un investisseur est convaincu que le LIBOR va baisser au cours des prochaines années et pense qu'il sera plus bas à la fin de chaque période de réinitialisation qu'au début, il peut conclure un swap d'arriérés pour recevoir le LIBOR et payer le LIBOR en retard sur la durée du contrat. Si leur opinion est correcte, ils auront profité de cette transaction. Il faut noter que, dans ce cas, les deux taux sont flottants.
