Qu'est-ce qu'une asymétrie de maturité?
Le terme non-concordance des échéances peut faire référence à des situations où il existe un décalage entre les actifs à court terme d'une entreprise et ses passifs à court terme. En bref, l'inadéquation se produit lorsqu'il y a plus de passifs que d'actifs. Des asymétries d'échéances peuvent également survenir lorsqu'un instrument de couverture et les échéances de l'actif sous-jacent sont mal alignés. À ce titre, une asymétrie d'échéance peut également être appelée asymétrie actif-passif.
Points clés à retenir
- L'inadéquation de la maturité peut se référer à des situations où les passifs à court terme d'une entreprise sont supérieurs à ses actifs à court terme.Les asymétries de maturité sont visibles dans le bilan d'une entreprise et peuvent éclairer sa liquidité.Les asymétries de maturité signifient souvent une utilisation inefficace de ses actifs par une entreprise. un instrument de couverture et les échéances de l'actif sous-jacent sont désalignées, des asymétries d'échéances peuvent également se produire.
Comprendre l'inadéquation de la maturité
Le terme non-concordance des échéances fait généralement référence à des situations impliquant le bilan d'une entreprise. Une entreprise ne peut pas s'acquitter de ses obligations financières si ses passifs à court terme l'emportent sur ses actifs à court terme. Des asymétries se produisent également lorsqu'il y a beaucoup plus d'actifs à court terme par rapport à ses actifs à moyen et long terme. Les asymétries d'échéances peuvent éclairer la liquidité d'une entreprise, car elles montrent comment elle organise la maturité de ses actifs et passifs. Ils peuvent également signifier que l'entreprise n'utilise pas efficacement ses actifs, ce qui pourrait entraîner une compression des liquidités.
L'appariement exact des échéances - comme les flux de trésorerie des actifs pour faire face aux passifs à leur échéance - n'est parfois ni pratique ni nécessairement souhaitable. Dans le cas d'une banque qui a besoin d'un spread pour la rentabilité, l'emprunt à court terme auprès des déposants et le prêt à long terme à un taux d'intérêt plus élevé génèrent une marge d'intérêt nette pour les bénéfices.
Les sociétés financières peuvent tirer parti des asymétries d'échéances lorsqu'elles empruntent auprès de déposants à court terme et prêtent à long terme à des taux d'intérêt plus élevés, ce qui peut entraîner des marges bénéficiaires plus élevées.
Des asymétries peuvent également survenir en couverture. Cela se produit lorsque la maturité d'un actif sous-jacent ne correspond pas à l'instrument de couverture, créant ainsi une couverture imparfaite. Par exemple, une non-concordance se produit lorsque l'obligation sous-jacente d'un emprunt obligataire à un an vient à échéance dans trois mois.
Considérations particulières
Les échéances des prêts ou des engagements doivent être suivies de près par les agents financiers ou les trésoriers d'une entreprise. Autant qu'il est prudent, ils tenteront de faire correspondre les flux de trésorerie attendus de l'entreprise avec les obligations de paiement futures pour les prêts, les baux et les engagements de retraite. Une banque n'assumera pas trop de financement à court terme - passif envers les déposants - pour financer des prêts hypothécaires à long terme ou des actifs bancaires. De même, une compagnie d'assurance n'investira pas dans trop de titres à revenu fixe à court terme pour faire face aux versements futurs, ou un bureau du trésorier de la ville ou de l'État n'investira pas non plus dans trop de titres à court terme pour se préparer aux paiements de pension à long terme.
Dans un sens plus large, une entreprise non financière comporte également un risque d'inadéquation des échéances si, par exemple, elle emprunte un prêt à court terme pour un projet ou une dépense en capital qui ne produira pas de flux de trésorerie avant une année ultérieure. Un entrepreneur en infrastructure qui contracte un prêt d'une échéance de cinq ans créera un risque de non-concordance des échéances si les flux de trésorerie du projet commencent dans 10 ans.
Inconvénients de l'inadéquation de la maturité
Les entreprises qui empruntent massivement doivent être attentives à leurs échéances, comme illustré dans l'exemple suivant. Confronté à des échéances à court terme de 2018 et 2020 pour deux billets de premier rang garantis de premier rang, le constructeur de maisons en difficulté K. Hovnanian Enterprises a émis des billets garantis de premier rang en 2017. Ces billets avaient des échéances en 2022 et 2024 pour rembourser les billets à échéance plus courte.. Cette action a été jugée nécessaire car la société a reconnu qu'elle ne générerait pas suffisamment de liquidités pour faire face aux passifs 2018 et 2020 et a dû y recourir pour atténuer le problème résultant de l'inadéquation initiale des échéances.
