Fusion contre rachat: un aperçu
De manière générale, les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont des opérations sur titres très similaires. Ils regroupent deux sociétés auparavant distinctes en une seule entité juridique. Des avantages opérationnels significatifs peuvent être obtenus lorsque deux entreprises sont combinées et, en fait, l'objectif de la plupart des fusions et acquisitions est d'améliorer la performance de l'entreprise et la valeur pour les actionnaires à long terme.
La motivation à poursuivre une fusion ou une acquisition peut être considérable; une entreprise qui se combine avec une autre peut bénéficier d'économies d'échelle, de revenus de vente et de parts de marché plus importants sur son marché, d'une diversification élargie et d'une efficacité fiscale accrue. Cependant, la logique commerciale sous-jacente et la méthodologie de financement des fusions et acquisitions sont très différentes.
Fusionnement
Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se regrouper et de devenir une seule entité; il peut être vu comme une décision prise par deux «égaux». L'activité combinée, grâce à des avantages structurels et opérationnels garantis par la fusion, peut réduire les coûts et augmenter les bénéfices, augmentant la valeur pour les deux groupes d'actionnaires. Une fusion typique, en d'autres termes, implique deux sociétés relativement égales qui se combinent pour devenir une entité juridique dans le but de produire une société qui vaut plus que la somme de ses parties.
Dans une fusion de deux sociétés, les actionnaires ont généralement leurs actions de l'ancienne société échangées contre un nombre égal d'actions de l'entité fusionnée.
Par exemple, en 1998, le constructeur automobile américain Chrysler Corp. a fusionné avec le constructeur automobile allemand Daimler Benz pour former DaimlerChrysler. Cela a tous les atouts d'une fusion d'égal à égal, car les présidents des deux organisations sont devenus des co-dirigeants de la nouvelle organisation. La fusion a été jugée très avantageuse pour les deux sociétés, car elle a donné à Chrysler l'occasion de toucher davantage de marchés européens, et Daimler Benz gagnerait une plus grande présence en Amérique du Nord.
Prendre le contrôle
En revanche, une prise de contrôle ou une acquisition se caractérise par l'achat d'une entreprise plus petite par une entreprise beaucoup plus grande. Cette combinaison d '"inégalités" peut produire les mêmes avantages qu'une fusion, mais elle ne doit pas nécessairement être une décision mutuelle. Une plus grande entreprise peut initier une prise de contrôle hostile d'une petite entreprise, ce qui revient essentiellement à acheter l'entreprise face à la résistance de la direction de la petite entreprise. Contrairement à une fusion, dans une acquisition, l'entreprise acquérante offre généralement un prix au comptant par action aux actionnaires de l'entreprise cible, ou les actions de l'entreprise acquérante aux actionnaires de l'entreprise cible, selon un taux de conversion spécifié. Quoi qu'il en soit, la société acheteuse finance essentiellement l'achat de la société cible, en l'achetant directement pour ses actionnaires.
Un exemple d'acquisition serait la façon dont Walt Disney Corporation a acheté Pixar Animation Studios en 2006. Dans ce cas, la prise de contrôle a été amicale, car les actionnaires de Pixar ont tous approuvé la décision d'acquérir.
Les sociétés cibles peuvent utiliser un certain nombre de tactiques pour se défendre contre une prise de contrôle hostile indésirable, telles que l'inclusion de clauses restrictives dans leurs émissions obligataires qui obligent le remboursement anticipé de la dette à des prix élevés si l'entreprise est reprise.
Points clés à retenir
- Les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont des opérations sur titres très similaires. Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se regrouper et de devenir une seule entité; il peut être vu comme une décision prise par deux «égaux». Une prise de contrôle, ou une acquisition, est généralement l'achat d'une petite entreprise par une plus grande. Elle peut produire les mêmes avantages qu'une fusion, mais ce n'est pas nécessairement une décision mutuelle.
