Qu'est-ce qu'une option de taux d'intérêt?
Une option de taux d'intérêt est un dérivé financier qui permet au titulaire de bénéficier des variations des taux d'intérêt. Les investisseurs peuvent spéculer sur la direction des taux d'intérêt avec des options de taux d'intérêt. Elle est similaire à une option sur actions et peut être un put ou un call. Les options de taux d'intérêt sont des contrats d'options sur le taux des obligations comme les titres du Trésor américain.
Que vous disent les options de taux d'intérêt?
Comme pour les options sur actions, une option sur taux d'intérêt est assortie d'une prime ou d'un coût pour conclure le contrat. Une option d'achat donne au détenteur le droit, mais non l'obligation, de bénéficier de la hausse des taux d'intérêt. L'investisseur détenant l'option d'achat réalise un bénéfice si, à l'expiration de l'option, les taux d'intérêt ont augmenté et se négocient à un taux supérieur au prix d'exercice et suffisamment élevé pour couvrir la prime payée pour conclure le contrat.
A l'inverse, un taux d'intérêt mis donne au détenteur le droit, mais non l'obligation, de bénéficier de la baisse des taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt tombent plus bas que le prix d'exercice et suffisamment bas pour couvrir la prime payée, l'option est rentable ou dans le cours.
Les valeurs des options correspondent à 10 fois le rendement du Trésor sous-jacent pour ce contrat. Un Trésor ayant un rendement de 6% aurait une valeur d'option sous-jacente de 60 $ sur le marché des options. Lorsque les taux du Trésor fluctuent ou changent, les valeurs sous-jacentes de leurs options changent également. Si le rendement de 6% d'un Trésor augmentait à 6, 5%, l'option sous-jacente passerait de 60 $ à 65 $.
Outre la spéculation pure et simple sur la direction des taux d'intérêt, les gestionnaires de portefeuille et les institutions utilisent également des options de taux d'intérêt pour couvrir le risque de taux d'intérêt. Les options de taux d'intérêt peuvent être conclues en utilisant des rendements à court terme et à long terme ou ce que l'on appelle communément la courbe de rendement. La courbe des rendements fait référence à la pente des rendements des bons du Trésor au fil du temps. Si les bons du Trésor à court terme comme le Trésor à deux ans ont des rendements inférieurs à ceux des bons du Trésor à long terme, comme le rendement à 30 ans, la courbe des taux est en pente ascendante. Si les rendements à long terme sont inférieurs aux rendements à court terme, la courbe serait en pente descendante.
Les options de taux d'intérêt se négocient officiellement par le biais du groupe CME, l'une des plus grandes bourses à terme et d'options au monde. La régulation de ces options est gérée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Un investisseur peut utiliser des options sur des bons du Trésor et des billets et des contrats à terme sur eurodollars.
Les options de taux d'intérêt comportent des dispositions d'exercice de style européen, ce qui signifie que le détenteur ne peut exercer ses options qu'à l'échéance. La limitation de l'exercice des options simplifie leur utilisation car elle élimine le risque d'achat ou de vente anticipé du contrat d'option. Les valeurs d'exercice des options de taux sont des rendements et non des unités de prix.
De plus, aucune livraison de titres n'est impliquée. Au lieu de cela, les options de taux d'intérêt sont réglées en espèces, ce qui correspond à la différence entre le prix d'exercice d'exercice de l'option et la valeur de règlement d'exercice déterminée par le rendement au comptant en vigueur.
Points clés à retenir
- Les options de taux d'intérêt sont des dérivés financiers qui permettent aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur les mouvements directionnels des taux d'intérêt. Une option d'achat permet aux investisseurs de profiter lorsque les taux augmentent et les options de vente permettent aux investisseurs de profiter lorsque les taux baissent. Les options sur taux d'intérêt sont réglées en espèces, ce qui correspond à la différence entre le prix d'exercice d'exercice de l'option et la valeur de règlement d'exercice déterminée par le rendement au comptant en vigueur. Les options de taux d'intérêt comportent des dispositions d'exercice de style européen, ce qui signifie que le détenteur ne peut exercer ses options qu'à l'échéance.
Exemple d'option de taux d'intérêt
Si un investisseur veut spéculer sur la hausse des taux d'intérêt, il pourrait acheter une option d'achat sur le Trésor à 30 ans avec un prix d'exercice de 60 $ et une date d'expiration le 31 août.
La prime pour l'option d'achat est de 1, 50 $ par contrat. Sur le marché des options, le 1, 50 $ est multiplié par 100 de sorte que le coût d'un contrat serait de 150 $ et que deux contrats d'options d'achat coûteraient 300 $. La prime est importante car l'investisseur doit gagner suffisamment d'argent pour couvrir la prime.
Si les rendements augmentent au 31 août et que l'option vaut 68 $ à l'échéance, l'investisseur gagnerait la différence de 8 $, ou 800 $ selon le multiplicateur de 10. Si l'investisseur avait initialement acheté un contrat, le bénéfice net serait de 650 $ ou 800 $ moins la prime de 150 $ payée pour entrer dans l'option d'achat.
À l'inverse, si les rendements étaient plus bas le 31 août et que l'option d'achat valait maintenant 55 $, l'option expirerait sans valeur et l'investisseur perdrait la prime de 150 $ payée pour le seul contrat.
Pour une option qui expire sans valeur, on dit qu'elle est «hors de l'argent». En d'autres termes, sa valeur serait nulle et l'acheteur de l'option perd la totalité de la prime payée.
Comme pour les autres options, le titulaire n'a pas à attendre l'expiration pour fermer la position. Le titulaire doit faire est de revendre l'option sur le marché libre. Pour un vendeur d'options, la fermeture de la position avant l'expiration nécessite l'achat d'une option équivalente avec la même grève et expiration.
Cependant, il peut y avoir un gain ou une perte sur le dénouement de la transaction, qui est la différence entre la prime initialement payée pour l'option et la prime reçue du contrat de dénouement.
La différence entre les options de taux d'intérêt et les options binaires
Une option binaire est un produit financier dérivé avec un paiement fixe (ou maximum) si l'option expire dans l'argent, ou le trader perd le montant qu'il a investi dans l'option si l'option expire hors de l'argent. Le succès d'une option binaire repose donc sur une proposition oui ou non - d'où «binaire».
Les options binaires ont une date ou une heure d'expiration. Au moment de l'échéance, le prix de l'actif sous-jacent doit être du bon côté du prix d'exercice (en fonction des transactions effectuées) pour que le trader puisse réaliser un bénéfice.
Une option de taux d'intérêt est souvent appelée option obligataire et peut être confondue avec des options binaires. Cependant, les options de taux d'intérêt ont des caractéristiques et des structures de paiement différentes de celles des options binaires.
Limitations des options de taux d'intérêt
Étant donné que les options de taux d'intérêt sont des options européennes, elles ne peuvent pas être exercées tôt comme les options de style américain. Cependant, le contrat peut être dénoué en concluant un contrat de compensation, mais ce n'est pas la même chose que l'exercice de l'option.
Les investisseurs doivent avoir une bonne compréhension du marché obligataire lorsqu'ils investissent dans des options de taux d'intérêt. Les rendements des bons du Trésor et des obligations sont assortis d'un taux fixe et les rendements des bons du Trésor évoluent en sens inverse des prix des obligations.
À mesure que les rendements augmentent, les prix des obligations baissent parce que les détenteurs d'obligations existants vendent leurs obligations achetées précédemment, car leurs obligations ont un rendement inférieur à celui du marché actuel. En d'autres termes, dans un marché à taux élevé, les détenteurs d'obligations existants ne veulent pas conserver leurs obligations à faible rendement jusqu'à l'échéance. Au lieu de cela, ils vendent leurs obligations et attendent d'acheter des obligations à rendement plus élevé à l'avenir. Par conséquent, lorsque les taux augmentent, les prix des obligations baissent en raison d'une vente massive sur le marché obligataire.
En savoir plus sur les options de taux d'intérêt
Pour les investisseurs qui souhaitent négocier des options de taux d'intérêt, ils doivent comprendre la dynamique du marché obligataire, les rendements, les prix des obligations et le nombre de facteurs qui déterminent les taux d'intérêt.
