Qu'est-ce que l'arbitrage des obligations municipales
L'arbitrage d'obligations municipales consiste à constituer un portefeuille à effet de levier d'obligations municipales exonérées d'impôt et à couvrir simultanément le risque de duration du portefeuille. La couverture passe par la vente à découvert d'obligations de sociétés imposables équivalentes de même échéance, généralement via des swaps de taux d'intérêt.
L'arbitrage des obligations municipales est aussi communément appelé arbitrage de la valeur relative des obligations municipales, arbitrage municipal ou tout simplement arb.
RÉPARTITION DE L'ARBITRAGE DES OBLIGATIONS MUNICIPALES
La stratégie d'arbitrage des obligations municipales vise à minimiser le risque de crédit et de duration en utilisant des obligations municipales et des swaps de taux d'intérêt de qualité et de maturité similaires. L'hypothèse implicite de cette méthode est celle des obligations municipales, et les swaps de taux d'intérêt continueront d'avoir une corrélation étroite.
Étant donné que les intérêts sur les obligations municipales sont exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu, un arbitre peut recevoir du portefeuille d’obligations municipales un revenu après impôt supérieur à l’intérêt payé sur le swap de taux d’intérêt. Cette stratégie peut être une option particulièrement intéressante pour certains investisseurs dans les tranches d'imposition à revenu élevé. Les opportunités d'arbitrage, souvent considérées comme à faible risque, car elles impliquent généralement très peu ou pas de flux de trésorerie négatifs.
Par exemple, les détenteurs d'obligations municipales achèteront souvent un portefeuille d'obligations municipales de haute qualité exonérées d'impôt. Dans le même temps, ils vendront une collection d'obligations de sociétés imposables équivalentes pour profiter du taux d'imposition. Les rendements positifs et non imposables de l'arbitrage des obligations municipales peuvent atteindre les deux chiffres.
Le calcul de l'arbitrage des obligations municipales nécessite de nombreux facteurs et calculs complexes. Les calculs comprennent la détermination du rendement réel d'une émission d'obligations municipales, le calcul du véritable revenu admissible à l'aide de ce rendement réel. L'investisseur utiliserait alors des calculs de valeur future sur la différence entre la date de réception des revenus d'investissement et la date de calcul.
Conformité à l'arbitrage des obligations municipales
Les émetteurs d'obligations municipales exonérés d'impôt sont soumis à des règles strictes de conformité à l'arbitrage fédéral comme condition des exigences d'émission, telles que les clauses restrictives. Tous les bénéfices calculés, appelés remises, doivent être payés au gouvernement fédéral. Les règles fédérales d'arbitrage sont conçues pour empêcher les émetteurs de dette obligataire exonérée d'impôt d'obtenir une dette excessive ou prématurée et donc de profiter de l'investissement du produit obligataire dans des investissements générateurs de revenus.
Les lois fédérales sur l'impôt sur le revenu limitent la possibilité de gagner un arbitrage en lien avec des obligations exonérées d'impôt ou d'autres obligations bénéficiant d'un avantage fiscal fédéral. L'arbitrage doit être soigneusement calculé et documenté pour se conformer à un éventuel examen de remise d'arbitrage IRS. Les bénéfices doivent être déclarés sur le formulaire IRS 8038-T et doivent être déposés au moins une fois tous les cinq ans. Le non-respect de ces exigences peut entraîner des sanctions financières ou la perte du statut d'exonération fiscale des obligations.
