Qu'est-ce que l'exposition nette?
L'exposition nette est la différence entre les positions longues et les positions courtes d'un hedge fund. Exprimé en pourcentage, ce nombre est une mesure de la mesure dans laquelle le portefeuille de négociation d'un fonds est exposé aux fluctuations du marché.
Points clés à retenir
- L'exposition nette est la différence entre les positions courtes et les positions longues d'un fonds spéculatif, exprimée en pourcentage.Un niveau inférieur d'exposition nette diminue le risque que le portefeuille du fonds soit affecté par les fluctuations du marché.L'exposition nette devrait idéalement être considérée avec le brut d'un fonds. exposition.
Les bases de l'exposition nette
L'exposition nette reflète la différence entre les deux types de positions détenues dans le portefeuille du hedge fund. Si 60% d'un fonds est long et 40% est court, par exemple, l'exposition brute du fonds est de 100% (60% + 40%) et son exposition nette est de 20% (60% - 40%), en supposant que le fonds n'utilise aucun effet de levier (plus d'informations ci-dessous). L'exposition brute fait référence au niveau absolu des investissements d'un fonds ou à la somme des positions longues et des positions courtes.
Un fonds a une exposition longue nette si le pourcentage investi dans des positions longues dépasse le pourcentage investi dans des positions courtes et a une position courte nette si les positions courtes dépassent les positions longues. Si le pourcentage investi en positions longues est égal au montant investi en positions courtes, l'exposition nette est nulle.
Un gestionnaire de fonds de couverture ajustera l'exposition nette en fonction de ses perspectives d'investissement - haussières, baissières ou neutres. Être net long reflète une stratégie haussière; étant net court, baissier. Une exposition nette de 0% est une stratégie neutre au marché.
Exposition brute et exposition nette
Dire qu'un fonds a une exposition longue nette de 20%, comme dans notre exemple ci-dessus, pourrait faire référence à n'importe quelle combinaison de positions longues et courtes, par exemple, considérez:
- 30% long et 10% short = 20% long60% long et 40% short = 20% long80% long et 60% short = 20% long
Une exposition nette faible n'indique pas nécessairement un faible niveau de risque, car le fonds peut disposer d'un effet de levier important. Pour cette raison, l'exposition brute (exposition longue + exposition courte) doit également être prise en compte.
L'exposition brute indique le pourcentage des actifs du fonds qui ont été déployés et si un effet de levier (fonds empruntés) est utilisé. Si l'exposition brute dépasse 100%, cela signifie que le fonds utilise un effet de levier ou emprunte de l'argent pour amplifier les rendements.
Ensemble, les deux mesures fournissent une meilleure indication de l'exposition globale d'un fonds. Un fonds avec une exposition longue nette de 20% et une exposition brute de 100% est entièrement investi. Un tel fonds aurait un niveau de risque plus faible qu'un fonds avec une exposition longue nette de 20% et une exposition brute de 180%, c'est-à-dire une exposition longue 100% moins une exposition courte 80%, car ce dernier dispose d'un effet de levier important.
Exposition nette et risque
Si un niveau d'exposition net plus faible diminue le risque que le portefeuille du fonds soit affecté par les fluctuations du marché, ce risque dépend également des secteurs et des marchés qui constituent les positions longues et courtes du fonds. Idéalement, les positions longues d'un fonds devraient s'apprécier tandis que ses positions courtes devraient diminuer en valeur, permettant ainsi de clôturer à la fois les positions longues et courtes avec un bénéfice. Même si les positions longues et courtes progressent ou diminuent ensemble - dans le cas d'une large progression ou baisse du marché respectivement - le fonds peut toujours réaliser un profit sur son portefeuille global, selon le degré de son exposition nette.
Par exemple, un fonds short net fait mieux dans un marché baissier parce que ses positions courtes dépassent les positions longues, il est donc prévu que les rendements des positions courtes lors d'une baisse générale du marché dépassent les pertes sur les positions longues. Cependant, si les positions longues diminuent en valeur tandis que les positions courtes augmentent en valeur, le fonds pourrait se retrouver en perte, dont l'ampleur dépendra à nouveau de son exposition nette.
Avantages
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Mesure l'expertise et la performance du gestionnaire de fonds
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Indique la vulnérabilité du fonds à la volatilité
Les inconvénients
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Doit être pris en considération parallèlement à l'exposition brute
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Peut ne pas refléter le secteur ou d'autres risques spécifiques
Exemple réel d'exposition nette
L'examen de la variation de l'exposition nette d'un fonds au cours des mois ou des années et de son impact sur les rendements donne une bonne indication de l'engagement et de l'expertise des gestionnaires sur le court terme et de l'exposition probable du fonds aux fluctuations du marché.
L'année 2018, avec ses mouvements boursiers volatils, a été difficile pour les hedge funds. Le fonds moyen a perdu 7% au cours de cette période. Cependant, beaucoup ont contenu les dégâts en réduisant leur exposition nette de 80% en janvier à environ 60% en novembre, selon une enquête de Goldman Sachs.
Les expositions brutes ont également diminué, reflétant une réduction de l'utilisation de l'effet de levier pour stimuler les rendements. Un fonds, Suvretta Capital Management, a maintenu son exposition nette à 50%, mais a réduit son exposition brute de 160% à 60% en octobre, indiquant qu'il ne voulait pas avoir beaucoup de dettes dans ses livres - de peur qu'une chute du marché ne champignon.
