Définition des options

Table des matières

• Qu'est-ce qu'une option?
• Fonctionnement des options
• Options de mesure des risques: les Grecs
• Achat d'options d'achat
• Vendre des options d'appel
• Acheter des options de vente
• Vendre des options de vente
• Exemple réel d'une option
• Options Spreads

Qu'est-ce qu'une option?

Les options sont des instruments financiers qui sont des dérivés basés sur la valeur des titres sous-jacents tels que les actions. Un contrat d'options offre à l'acheteur la possibilité d'acheter ou de vendre, selon le type de contrat qu'il détient, l'actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme, le détenteur n'est pas tenu d'acheter ou de vendre l'actif s'il choisit de ne pas le faire.

• Les options d'achat permettent au détenteur d'acheter l'actif à un prix indiqué dans un délai précis. Les options de vente permettent au détenteur de vendre l'actif à un prix indiqué dans un délai précis.

Chaque contrat d'option aura une date d'expiration spécifique à laquelle le titulaire devra exercer son option. Le prix indiqué sur une option est appelé prix d'exercice. Les options sont généralement achetées et vendues par l'intermédiaire de courtiers en ligne ou de détail.

Points clés à retenir

• Les options sont des dérivés financiers qui donnent aux acheteurs le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix et à une date convenus. Les options d'appel et les options de vente constituent la base d'un large éventail de stratégies d'options conçues pour la couverture, les revenus ou la spéculation.Bien qu'il existe de nombreuses opportunités de profit avec des options, les investisseurs doivent soigneusement peser les risques.

Option

Fonctionnement des options

Les options sont un produit financier polyvalent. Ces contrats impliquent un acheteur et un vendeur, où l'acheteur paie une prime d'options pour les droits accordés par le contrat. Chaque option d'achat a un acheteur haussier et un vendeur baissier, tandis que les options de vente ont un acheteur baissier et un vendeur haussier.

Les contrats d'options représentent généralement 100 actions du titre sous-jacent, et l'acheteur paiera une prime pour chaque contrat. Par exemple, si une option a une prime de 35 cents par contrat, l'achat d'une option coûterait 35 $ (0, 35 $ x 100 = 35 $). La prime est partiellement basée sur le prix d'exercice - le prix d'achat ou de vente du titre jusqu'à la date d'expiration. Un autre facteur du prix premium est la date d'expiration. Tout comme avec ce carton de lait dans le réfrigérateur, la date d'expiration indique le jour où le contrat d'option doit être utilisé. L'actif sous-jacent déterminera la date de péremption. Pour les actions, c'est généralement le troisième vendredi du mois du contrat.

Les commerçants et les investisseurs achèteront et vendront des options pour plusieurs raisons. La spéculation sur les options permet à un trader de détenir une position à effet de levier dans un actif à un coût inférieur à celui de l'achat d'actions de l'actif. Les investisseurs utiliseront des options pour couvrir ou réduire l'exposition au risque de leur portefeuille. Dans certains cas, le détenteur d'options peut générer des revenus lorsqu'il achète des options d'achat ou devient un auteur d'options.

Les options américaines peuvent être exercées à tout moment avant la date d'expiration de l'option, tandis que les options européennes ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration ou à la date d'exercice. L'exercice signifie utiliser le droit d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent.

Options de mesure des risques: les Grecs

Les «Grecs» sont un terme utilisé sur le marché des options pour décrire les différentes dimensions du risque impliqué dans la prise d'une position d'options, soit dans une option particulière, soit dans un portefeuille d'options. Ces variables sont appelées grecques car elles sont généralement associées aux symboles grecs. Chaque variable de risque résulte d'une hypothèse ou d'une relation imparfaite de l'option avec une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques, telles que le delta, le thêta et d'autres, pour évaluer le risque des options et gérer les portefeuilles d'options.

Delta

Delta (Δ) représente le taux de variation entre le prix de l'option et une variation de 1 $ du prix de l'actif sous-jacent. En d'autres termes, la sensibilité au prix de l'option par rapport au sous-jacent. Le delta d'une option d'achat a une plage entre zéro et un, tandis que le delta d'une option de vente a une plage entre zéro et une négative. Par exemple, supposons qu'un investisseur soit une option d'achat longue avec un delta de 0, 50. Par conséquent, si le titre sous-jacent augmente de 1 $, le prix de l'option augmenterait théoriquement de 50 cents.

Pour les opérateurs d'options, le delta représente également le ratio de couverture pour créer une position neutre en delta. Par exemple, si vous achetez une option d'achat américaine standard avec un delta de 0, 40, vous devrez vendre 40 actions pour être entièrement couvertes. Le delta net d'un portefeuille d'options peut également être utilisé pour obtenir la ration de couverture du portefeuille.

Une utilisation moins courante du delta d'une option est sa probabilité actuelle qu'elle expire dans le cours. Par exemple, une option d'achat delta de 0, 40 a aujourd'hui une probabilité implicite de 40% de terminer dans le cours. (Pour en savoir plus sur le delta, consultez notre article: Aller au-delà du delta simple: comprendre le delta de position.)

Theta

Le thêta (Θ) représente le taux de variation entre le prix et le temps de l'option, ou la sensibilité au temps - parfois appelé décroissance temporelle d'une option. Thêta indique le montant que le prix d'une option diminuerait à mesure que le délai d'expiration diminue, toutes choses égales par ailleurs. Par exemple, supposons qu'un investisseur soit une option longue avec un thêta de -0, 50. Le prix de l'option diminuerait de 50 cents chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs. Si trois jours de bourse s'écoulent, la valeur de l'option diminuerait théoriquement de 1, 50 $.

Le thêta augmente lorsque les options sont à la monnaie et diminue lorsque les options sont dans et hors de la monnaie. Les options plus proches de l'expiration ont également accéléré la décroissance temporelle. Les appels longs et les put longs auront généralement un Thêta négatif; les appels et les put courts auront un Thêta positif. Par comparaison, un instrument dont la valeur n'est pas érodée par le temps, comme une action, aurait zéro Thêta.

Gamma

Gamma (Γ) représente le taux de variation entre le delta d'une option et le prix de l'actif sous-jacent. C'est ce qu'on appelle la sensibilité aux prix de second ordre (dérivé secondaire). Gamma indique le montant que le delta changerait compte tenu d'un mouvement de 1 $ dans le titre sous-jacent. Par exemple, supposons qu'un investisseur ait une option d'achat longue sur une action hypothétique XYZ. L'option d'achat a un delta de 0, 50 et un gamma de 0, 10. Par conséquent, si l'action XYZ augmente ou diminue de 1 $, le delta de l'option d'achat augmenterait ou diminuerait de 0, 10.

Le gamma est utilisé pour déterminer la stabilité du delta d'une option: des valeurs gamma plus élevées indiquent que le delta pourrait changer considérablement en réponse à des mouvements, même faibles, du prix du sous-jacent.Gamma est plus élevé pour les options à la monnaie et plus faible pour les options qui sont dans et hors de la monnaie, et s'accélère à mesure que l'expiration approche. Les valeurs gamma sont généralement plus petites à mesure que l'on s'éloigne de la date d'expiration; les options avec des expirations plus longues sont moins sensibles aux changements de delta. À l'approche de l'expiration, les valeurs gamma sont généralement plus importantes, car les variations de prix ont plus d'impact sur le gamma.

Les traders d'options peuvent choisir non seulement de couvrir le delta mais aussi le gamma afin d'être neutre en delta-gamma, ce qui signifie que lorsque le prix sous-jacent évolue, le delta restera proche de zéro.

Vega

Vega (V) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et la volatilité implicite de l'actif sous-jacent. Il s'agit de la sensibilité de l'option à la volatilité. Vega indique le montant des changements de prix d'une option compte tenu d'une variation de 1% de la volatilité implicite. Par exemple, une option avec un Vega de 0, 10 indique que la valeur de l'option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1%.

Étant donné qu'une volatilité accrue implique que l'instrument sous-jacent est plus susceptible de connaître des valeurs extrêmes, une augmentation de la volatilité augmentera d'autant la valeur d'une option. À l'inverse, une diminution de la volatilité affectera négativement la valeur de l'option. Vega est à son maximum pour les options à parité qui se prolongent jusqu'à l'expiration.

Ceux qui connaissent la langue grecque remarqueront qu'il n'y a pas de lettre grecque réelle nommée vega. Il existe différentes théories sur la façon dont ce symbole, qui ressemble à la lettre grecque nu, a trouvé sa place dans le jargon boursier.

Rho

Rho (p) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et une variation de 1% du taux d'intérêt. Cela mesure la sensibilité au taux d'intérêt. Par exemple, supposons qu'une option d'achat a un rho de 0, 05 et un prix de 1, 25 $. Si les taux d'intérêt augmentent de 1%, la valeur de l'option d'achat augmenterait à 1, 30 $, toutes choses étant égales par ailleurs. L'inverse est vrai pour les options de vente. Rho est le meilleur choix pour les options à prix d'argent avec de longs délais jusqu'à l'expiration.

Grecs mineurs

Certains autres Grecs, dont on ne discute pas aussi souvent, sont lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Ces Grecs sont des dérivés de deuxième ou troisième modèle de tarification et affectent des choses telles que le changement de delta avec un changement de volatilité et ainsi de suite. Ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d'options car les logiciels informatiques peuvent rapidement calculer et prendre en compte ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques.

Risque et bénéfices de l'achat d'options d'achat

Comme mentionné précédemment, les options d'achat permettent au porteur d'acheter un titre sous-jacent au prix d'exercice indiqué avant la date d'expiration appelée expiration. Le détenteur n'a aucune obligation d'acheter l'actif s'il ne veut pas acheter l'actif. Le risque pour l'acheteur de l'option d'achat est limité à la prime payée. Les fluctuations du titre sous-jacent n'ont aucun impact.

Les acheteurs d'options d'achat sont optimistes sur un titre et pensent que le cours de l'action augmentera au-dessus du prix d'exercice avant l'expiration de l'option. Si les perspectives haussières de l'investisseur se réalisent et que le cours de l'action augmente au-dessus du prix d'exercice, l'investisseur peut exercer l'option, acheter l'action au prix d'exercice et vendre immédiatement l'action au prix du marché actuel pour un profit.

Leur profit sur ce commerce est le prix de l'action de marché moins le prix de l'action de grève plus les frais de l'option - la prime et toute commission de courtage pour passer les commandes. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d'options achetés, puis multiplié par 100, en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

Cependant, si le prix de l'action sous-jacente ne dépasse pas le prix d'exercice à la date d'expiration, l'option expire sans valeur. Le détenteur n'est pas tenu d'acheter les actions mais perdra la prime payée pour l'appel.

Risque et bénéfices de la vente d'options d'achat

La vente d'options d'achat est connue comme la rédaction d'un contrat. L'auteur reçoit la prime. En d'autres termes, un acheteur d'options paiera la prime à l'auteur ou au vendeur d'une option. Le profit maximum est la prime reçue lors de la vente de l'option. Un investisseur qui vend une option d'achat est baissier et pense que le prix de l'action sous-jacente baissera ou restera relativement proche du prix d'exercice de l'option pendant la durée de l'option.

Si le prix de l'action de marché en vigueur est égal ou inférieur au prix d'exercice à l'échéance, l'option expire sans valeur pour l'acheteur d'appel. Le vendeur d'options empoche la prime comme profit. L'option n'est pas exercée car l'acheteur de l'option n'achèterait pas les actions au prix d'exercice supérieur ou égal au prix du marché en vigueur.

Toutefois, si le cours de bourse est supérieur au prix d'exercice à l'échéance, le vendeur de l'option doit vendre les actions à un acheteur d'options à ce prix d'exercice inférieur. En d'autres termes, le vendeur doit soit vendre des actions de ses avoirs en portefeuille, soit acheter les actions au prix du marché en vigueur pour les vendre à l'acheteur d'options d'achat. L'auteur du contrat subit une perte. L'ampleur d'une perte dépend du prix de revient des actions qu'ils doivent utiliser pour couvrir l'ordre d'option, plus les frais de l'ordre de courtage, mais moins la prime qu'ils ont reçue.

Comme vous pouvez le voir, le risque pour les rédacteurs d'appels est beaucoup plus élevé que l'exposition au risque des acheteurs d'appels. L'acheteur d'appel ne perd que la prime. L'écrivain fait face à un risque infini car le cours de l'action pourrait continuer à augmenter de manière significative en augmentant les pertes.

Risque et bénéfices de l'achat d'options de vente

Les options de vente sont des investissements dans lesquels l'acheteur pense que le cours de bourse de l'action sous-jacente tombera en dessous du prix d'exercice au plus tard à la date d'expiration de l'option. Une fois de plus, le détenteur peut vendre des actions sans obligation de vendre au prix d'exercice par action indiqué à la date indiquée.

Étant donné que les acheteurs d'options de vente souhaitent que le cours de l'action baisse, l'option de vente est rentable lorsque le prix de l'action sous-jacente est inférieur au prix d'exercice. Si le prix du marché en vigueur est inférieur au prix d'exercice à l'échéance, l'investisseur peut exercer le put. Ils vendront des actions au prix d'exercice plus élevé de l'option. S'ils souhaitent remplacer leur détention de ces actions, ils peuvent les acheter sur le marché libre.

Leur profit sur ce commerce est le prix d'exercice moins le prix du marché actuel, plus les dépenses - la prime et toute commission de courtage pour passer les commandes. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d'options achetés, puis multiplié par 100, en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

La valeur de la détention d'une option de vente augmentera à mesure que le cours de l'action sous-jacente diminuera. À l'inverse, la valeur de l'option de vente diminue à mesure que le cours des actions augmente. Le risque d'achat d'options de vente est limité à la perte de la prime si l'option expire sans valeur.

Risque et bénéfices de la vente d'options de vente

La vente d'options de vente est également connue sous le nom de rédaction d'un contrat. Un auteur d'options de vente pense que le prix de l'action sous-jacente restera le même ou augmentera pendant la durée de l'option, ce qui les rend optimistes sur les actions. Ici, l'acheteur d'options a le droit de faire acheter au vendeur des actions de l'actif sous-jacent au prix d'exercice à l'échéance.

Si le prix de l'action sous-jacente se ferme au-dessus du prix d'exercice à la date d'expiration, l'option de vente expire sans valeur. Le profit maximum de l'écrivain est la prime. L'option n'est pas exercée parce que l'acheteur de l'option ne vendrait pas les actions au cours de bourse inférieur lorsque le cours du marché est plus élevé.

Cependant, si la valeur de marché de l'action tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, l'auteur de l'option de vente est obligé d'acheter des actions de l'action sous-jacente au prix d'exercice. En d'autres termes, l'option de vente sera exercée par l'acheteur de l'option. L'acheteur vendra ses actions au prix d'exercice car il est supérieur à la valeur de marché de l'action.

Le risque pour l'auteur de l'option de vente survient lorsque le prix du marché tombe en dessous du prix d'exercice. Désormais, à l'expiration, le vendeur est obligé d'acheter des actions au prix d'exercice. En fonction de l'appréciation des actions, la perte du scénariste put peut être importante.

L'écrivain put - le vendeur - peut soit conserver les actions et espérer que le cours de l'action remonte au-dessus du prix d'achat, soit vendre les actions et subir la perte. Cependant, toute perte est quelque peu compensée par la prime reçue.

Parfois, un investisseur vendra des options de vente à un prix d'exercice, c'est-à-dire qu'il considère que les actions ont une bonne valeur et serait disposé à acheter à ce prix. Lorsque le prix baisse et que l'acheteur de l'option exerce son option, il obtient le stock au prix qu'il souhaite, avec l'avantage supplémentaire de recevoir la prime de l'option.

Avantages

• Un acheteur d'options d'achat a le droit d'acheter des actifs à un prix inférieur à celui du marché lorsque le cours de l'action augmente.

• L'acheteur d'option de vente peut tirer profit de la vente d'actions au prix d'exercice lorsque le prix du marché est inférieur au prix d'exercice.

• Les vendeurs d'options reçoivent une prime de l'acheteur pour la souscription d'une option.

Les inconvénients

• Dans un marché en baisse, le vendeur d'options de vente peut être contraint d'acheter l'actif au prix d'exercice plus élevé qu'il ne le ferait normalement sur le marché.

• L'auteur de l'option d'achat fait face à un risque infini si le cours de l'action augmente de manière significative et s'il est obligé d'acheter des actions à un prix élevé.

• Les acheteurs d'options doivent payer une prime initiale aux auteurs de l'option.

Exemple réel d'une option

Supposons que les actions Microsoft (MFST) se négocient à 108 $ par action et que vous pensez qu'elles vont augmenter en valeur. Vous décidez d'acheter une option d'achat pour bénéficier d'une augmentation du cours de l'action.

Vous achetez une option d'achat avec un prix d'exercice de 115 $ pour un mois à l'avenir pour 37 cents par contact. Vos dépenses totales en espèces sont de 37 $ pour le poste, plus les frais et commissions (0, 37 x 100 = 37 $).

Si le stock monte à 116 $, votre option vaudra 1 $, car vous pourriez exercer l'option d'acquérir le stock pour 115 $ par action et le revendre immédiatement pour 116 $ par action. Le profit sur la position d'option serait de 170, 3%, car vous avez payé 37 cents et gagné 1 $, ce qui est beaucoup plus élevé que l'augmentation de 7, 4% du cours sous-jacent de 108 $ à 116 $ au moment de l'expiration.

En d'autres termes, le bénéfice en dollars serait net de 63 cents ou 63 $, car un contrat d'option représente 100 actions (1 $ - 0, 37 x 100 = 63 $).

Si le stock tombait à 100 $, votre option expirerait sans valeur et vous perdriez 37 $ de prime. L'avantage est que vous n'avez pas acheté 100 actions à 108 $, ce qui aurait entraîné une perte totale de 8 $ par action, ou 800 $. Comme vous pouvez le voir, les options peuvent aider à limiter votre risque de baisse.

Options Spreads

Les écarts d'options sont des stratégies qui utilisent diverses combinaisons d'achat et de vente d'options différentes pour un profil risque-rendement souhaité. Les spreads sont construits à l'aide d'options vanille et peuvent profiter de divers scénarios tels que des environnements à forte ou faible volatilité, des mouvements ascendants ou descendants, ou tout ce qui se situe entre les deux.

Les stratégies de spread, qui peuvent être caractérisées par leur rentabilité ou la visualisation de leur profil de perte de bénéfices, telles que les spreads de call bull ou les condors de fer, sont théoriquement possibles. Consultez notre article sur 10 stratégies de répartition des options courantes pour en savoir plus sur des éléments tels que les appels couverts, les chevauchements et les écarts de calendrier.