Les options sont des contrats dérivés conditionnels qui permettent aux acheteurs des contrats (détenteurs d'options) d'acheter ou de vendre un titre à un prix choisi. Les acheteurs d'options sont facturés un montant appelé «prime» par les vendeurs pour un tel droit. Si les prix du marché sont défavorables aux détenteurs d'options, ils laisseront l'option expirer sans valeur, garantissant ainsi que les pertes ne sont pas supérieures à la prime. En revanche, les vendeurs d'options (les rédacteurs d'options) assument un risque plus élevé que les acheteurs d'options, c'est pourquoi ils exigent cette prime.
Les options sont divisées en options "call" et "put". Avec une option d'achat, l'acheteur du contrat achète le droit d' acheter à l'avenir l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Avec une option de vente, l'acheteur acquiert le droit de vendre l'actif sous-jacent à l'avenir au prix prédéterminé.
Pourquoi négocier des options plutôt qu'un actif direct?
Les options de trading présentent certains avantages. Le Chicago Board of Options Exchange (CBOE) est la plus grande bourse de ce type au monde, offrant des options sur une grande variété d’actions, d’ETF et d’indices uniques. Les traders peuvent construire des stratégies d'options allant de l'achat ou de la vente d'une seule option à des options très complexes qui impliquent plusieurs positions d'options simultanées.
Voici les stratégies d'options de base pour les débutants.
Achat d'appels (appel long)
C'est la stratégie préférée des traders qui:
- Sont «optimistes» ou confiants sur une action, un FNB ou un indice en particulier et souhaitent limiter les risques; souhaitent utiliser l'effet de levier pour profiter de la hausse des prix.
Les options sont des instruments à effet de levier, c'est-à-dire qu'elles permettent aux traders d'amplifier l'avantage en risquant des montants plus petits que ceux qui seraient autrement nécessaires si le trading de l'actif sous-jacent lui-même. Un contrat d'option standard sur une action contrôle 100 actions du titre sous-jacent.
Supposons qu'un trader veuille investir 5 000 $ dans Apple (AAPL), échangeant environ 165 $ par action. Avec ce montant, il peut acheter 30 actions pour 4 950 $. Supposons alors que le prix de l'action augmente de 10% à 181, 50 $ au cours du mois suivant. Sans tenir compte des frais de courtage, de commission ou de transaction, le portefeuille du trader atteindra 5 445 $, ce qui laisse au trader un rendement net de 495 $, ou 10% sur le capital investi.
Supposons maintenant qu'une option d'achat sur l'action avec un prix d'exercice de 165 $ qui expire dans environ un mois coûte 5, 50 $ par action ou 550 $ par contrat. Compte tenu du budget d'investissement disponible du trader, il peut acheter neuf options pour un coût de 4 950 $. Parce que le contrat d'option contrôle 100 actions, le trader conclut effectivement un accord sur 900 actions. Si le prix de l'action augmente de 10% à 181, 50 $ à l'échéance, l'option expirera dans le cours et coûtera 16, 50 $ par action (181, 50 $ - 165 $ de grève), ou 14 850 $ sur 900 actions. Il s'agit d'un rendement net en dollars de 9 990 $, ou 200% sur le capital investi, un rendement beaucoup plus élevé que la négociation directe de l'actif sous-jacent. (Pour une lecture connexe, voir «Un investisseur devrait-il détenir ou exercer une option?»)
Risque / Récompense: La perte potentielle du trader suite à un appel long est limitée à la prime payée. Le profit potentiel est illimité, car le paiement de l'option augmentera avec le prix de l'actif sous-jacent jusqu'à l'échéance, et il n'y a théoriquement aucune limite à son niveau maximum.
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
Achat de putts (vente longue)
C'est la stratégie préférée des traders qui:
- Sont baissiers sur une action, un FNB ou un indice en particulier, mais souhaitent prendre moins de risques qu'avec une stratégie de vente à découvert; souhaitent utiliser un effet de levier pour profiter de la baisse des prix;
Une option de vente fonctionne exactement à l'opposé d'une option d'achat, l'option de vente gagnant en valeur à mesure que le prix du sous-jacent diminue. Alors que la vente à découvert permet également à un opérateur de profiter de la baisse des prix, le risque avec une position courte est illimité, car il n'y a théoriquement aucune limite à la hauteur d'un prix. Avec une option de vente, si le sous-jacent dépasse le prix d'exercice de l'option, l'option expirera simplement sans valeur.
Risque / récompense: la perte potentielle est limitée à la prime payée pour les options. Le profit maximum de la position est plafonné car le prix sous-jacent ne peut pas descendre en dessous de zéro, mais comme avec une option d'achat longue, l'option de vente tire parti du rendement du trader.
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Appel couvert
C'est la position privilégiée des traders qui:
- Ne vous attendez à aucun changement ou à une légère augmentation du prix du sous-jacent. Êtes-vous prêt à limiter le potentiel de hausse en échange d'une protection à la baisse
Une stratégie d'achat couvert consiste à acheter 100 actions de l'actif sous-jacent et à vendre une option d'achat contre ces actions. Lorsque le trader vend l'appel, il ou elle perçoit la prime de l'option, réduisant ainsi le prix de base des actions et offrant une certaine protection contre les baisses. En contrepartie, en vendant l'option, le trader accepte de vendre des actions du sous-jacent au prix d'exercice de l'option, plafonnant ainsi le potentiel de hausse du trader.
Supposons qu'un trader achète 1000 actions de BP (BP) à 44 $ par action et souscrit simultanément 10 options d'achat (un contrat pour 100 actions) avec un prix d'exercice de 46 $ expirant dans un mois, au coût de 0, 25 $ par action, ou 25 $ par contrat et 250 $ au total pour les 10 contrats. La prime de 0, 25 $ réduit le prix de base des actions à 43, 75 $, de sorte que toute baisse du sous-jacent jusqu'à ce point sera compensée par la prime reçue de la position d'option, offrant ainsi une protection limitée contre les baisses.
Si le prix de l'action dépasse 46 $ avant l'échéance, l'option d'achat à court terme sera exercée (ou «rappelée»), ce qui signifie que le trader devra livrer les actions au prix d'exercice de l'option. Dans ce cas, le trader réalisera un bénéfice de 2, 25 $ par action (prix d'exercice de 46 $ - base de coût de 43, 75 $).
Cependant, cet exemple implique que le trader ne s'attend pas à ce que BP se déplace au-dessus de 46 $ ou nettement en dessous de 44 $ au cours du mois suivant. Tant que les actions ne dépassent pas 46 $ et sont rappelées avant l'expiration des options, le trader gardera la prime libre et claire et pourra continuer à vendre des appels contre les actions s'il le souhaite.
Risque / Récompense: si le prix de l'action dépasse le prix d'exercice avant expiration, l'option d'achat à court terme peut être exercée et le trader devra livrer des actions du sous-jacent au prix d'exercice de l'option, même s'il est inférieur au prix du marché. En échange de ce risque, une stratégie d'achat couverte offre une protection à la baisse limitée sous la forme d'une prime reçue lors de la vente de l'option d'achat.
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Put de protection
C'est la stratégie préférée des traders qui:
- Posséder l'actif sous-jacent et vouloir une protection contre les baisses.
Un put de protection est un put long, comme la stratégie dont nous avons discuté ci-dessus; cependant, l'objectif, comme son nom l'indique, est la protection contre les baisses par rapport à la tentative de profiter d'un mouvement à la baisse. Si un trader possède des actions sur lesquelles il est optimiste à long terme mais souhaite se protéger contre une baisse à court terme, il peut acheter un put de protection.
Si le prix du sous-jacent augmente et est supérieur au prix d'exercice du put à l'échéance, l'option expire sans valeur et le trader perd la prime mais bénéficie toujours de l'augmentation du prix sous-jacent. En revanche, si le prix sous-jacent diminue, la position du portefeuille du trader perd de la valeur, mais cette perte est largement couverte par le gain de la position d'option de vente. Par conséquent, le poste peut effectivement être considéré comme une stratégie d'assurance.
Le trader peut fixer le prix d'exercice en dessous du prix actuel pour réduire le paiement des primes au détriment de la baisse de la protection contre les baisses. Cela peut être considéré comme une assurance déductible. Supposons, par exemple, qu'un investisseur achète 1 000 actions de Coca-Cola (KO) à un prix de 44 $ et souhaite protéger l'investissement contre les fluctuations défavorables des prix au cours des deux prochains mois. Les options de vente suivantes sont disponibles:
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Options de juin 2018 |
Prime |
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44 $ mis |
1, 23 $ |
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$ 42 mis |
0, 47 $ |
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40 $ mis |
0, 20 $ |
Le tableau montre que le coût de la protection augmente avec son niveau. Par exemple, si le trader souhaite protéger l'investissement contre toute baisse de prix, il peut acheter 10 options de vente à parité au prix d'exercice de 44 $ pour 1, 23 $ par action, ou 123 $ par contrat, pour un coût total de 1230 $. Cependant, si le trader est prêt à tolérer un certain niveau de risque à la baisse, il peut choisir des options hors du cours moins coûteuses, comme un put de 40 $. Dans ce cas, le coût de la position d'option sera beaucoup plus bas à seulement 200 $.
Risque / Récompense: si le prix du sous-jacent reste le même ou augmente, la perte potentielle sera limitée à la prime d'option, qui est payée comme assurance. Si, toutefois, le prix du sous-jacent baisse, la perte en capital sera compensée par une augmentation du prix de l'option et se limitera à la différence entre le cours de bourse initial et le prix d'exercice plus la prime payée pour l'option. Dans l'exemple ci-dessus, au prix d'exercice de 40 $, la perte est limitée à 4, 20 $ par action (44 $ - 40 $ + 0, 20 $).
Autres stratégies d'options
Ces stratégies peuvent être un peu plus complexes que simplement acheter des options d'achat ou de vente, mais elles sont conçues pour vous aider à mieux gérer le risque de négociation d'options:
- Stratégie d'achat couverte ou stratégie d'achat-vente: les actions sont achetées et l'investisseur vend des options d'achat sur le même stock. Le nombre d'actions que vous avez acheté doit être identique au nombre de contrats d'options d'achat que vous avez vendus. Stratégie de vente mariée: après avoir acheté une action, l'investisseur achète des options de vente pour un nombre équivalent d'actions. Le marié met comme une police d'assurance contre les options d'achat de pertes à court terme avec un prix d'exercice spécifique. Dans le même temps, vous vendrez le même nombre d'options d'achat à un prix d'exercice plus élevé. Stratégie de collier de protection: un investisseur achète une option de vente hors jeu, tout en souscrivant une option d'achat hors jeu pour le même titre. Stratégie à long terme: l' investisseur achète une option d'achat et une option de vente en même temps. Les deux options devraient avoir le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Stratégie à long terme: l' investisseur achète simultanément une option d'achat hors jeu et une option de vente. Ils ont la même date d'expiration mais leurs prix d'exercice sont différents. Le prix d'exercice du put devrait être inférieur au prix d'exercice de l'appel.
The Bottom Line
Les options offrent aux investisseurs des stratégies alternatives pour profiter de la négociation des titres sous-jacents. Il existe une variété de stratégies impliquant différentes combinaisons d'options, d'actifs sous-jacents et d'autres dérivés. Les stratégies de base pour les débutants comprennent l'achat d'appels, l'achat de put, la vente d'appels couverts et l'achat de put de protection. Il y a des avantages à négocier des options plutôt que des actifs sous-jacents, tels que la protection à la baisse et les rendements à effet de levier, mais il y a aussi des inconvénients comme l'exigence d'un paiement initial des primes. La première étape pour négocier des options consiste à choisir un courtier. Heureusement, Investopedia a créé une liste des meilleurs courtiers en ligne pour le trading d'options pour faciliter le démarrage. (Pour une lecture connexe, voir «Top 5 des livres sur comment devenir un trader d'options»)
