Table des matières
- Les origines
- Le boom des obligations portoricaines
- Des avantages fiscaux disparus
- Dépenses sociales oppressives
- Déclin de la population
- The Bottom Line
Le territoire américain de Porto Rico a fait de nombreuses tentatives pour réduire son fardeau de la dette et sauver son économie. Cependant, cela s'est avéré infructueux, et le gouverneur, Ricardo Rossello, a transféré la crise à une forme de tribunal de faillite en 2017. Avec plus de 70 milliards de dollars d'obligations et 49 milliards de dollars de pensions non financées à l'époque, c'était le plus grand gouvernement à demander la faillite. dans l'histoire des États-Unis.
Pour mettre les choses en perspective, l'argent que Porto Rico doit représente près de 70% du produit intérieur brut (PIB) du territoire. À titre de comparaison, le ratio moyen de la dette au PIB pour les États des États-Unis était de 17%. L'escalade de la dette du territoire, combinée à son affaiblissement de l'économie, a amené trois grandes agences de notation de crédit en 2014 à déclasser la dette de Porto Rico en catégorie non-investment grade, également connue sous le nom de statut indésirable.
En 2019, Porto Rico a annoncé son intention de réduire sa dette de 33%, passant d'environ 129 milliards de dollars à 86 milliards de dollars, grâce à la plus grande faillite de l'histoire des États-Unis. Cette décision a été rendue possible par une loi de 2016 adoptée par le Congrès, appelée Promesa, qui permet essentiellement à un territoire américain de demander la protection d'un tribunal de faillite.
Points clés à retenir
- Le territoire américain de Porto Rico a été aux prises avec des problèmes de dette récurrents, qui ont été aggravés par une dégradation du crédit en 2012. Une population vieillissante, des coûts élevés pour les programmes sociaux et un exode d'un grand nombre de ses résidents aggravent également les problèmes d'endettement de Porto Rico. Le Congrès a approuvé Promesa - une loi qui permettra à un territoire américain de demander la mise en faillite - en 2016. En 2017, l'ouragan Maria a dévasté l'île après avoir aplati des quartiers et supprimé des réseaux électriques.En 2019, le territoire américain a demandé l'approbation des tribunaux de la faillite pour réduire sa dette de 33% par la mise en faillite.
Les origines
La crise de la dette portoricaine a de nombreuses origines. Plus particulièrement, les investisseurs en obligations municipales portoricaines ont bénéficié d'un traitement fiscal favorable pendant des années. Les investisseurs obligataires des 50 États ont profité de cet avantage en achetant des obligations portoricaines. Lorsqu'un gouvernement émet des obligations, il prête effectivement de l'argent, avec intérêts, aux détenteurs d'obligations. Poussé en grande partie par cet avantage fiscal, Porto Rico a émis trop de dettes obligataires et a commencé à s'appuyer sur des fonds empruntés à l'émission d'obligations pour équilibrer son budget.
Un déclin économique à Porto Rico a entraîné une aggravation des déficits budgétaires au fil des ans. La petite île est mal équipée pour la fabrication et la production de biens. Son économie a été soutenue pendant des décennies par la présence d'entreprises technologiques et axées sur les services qui étaient situées sur l'île en raison de son traitement fiscal favorable. Cependant, bon nombre des avantages fiscaux de Porto Rico étaient éphémères. Le code des impôts américain prévoyait que ces avantages expirent au fil du temps. Lorsque cela a commencé à se produire, les entreprises ont fui l'île, éviscérant son économie.
L'ouragan Maria en 2017 a porté un nouveau coup à Porto Rico. L'île a été directement touchée par la tempête de catégorie 4: coupure des réseaux électriques, inondation des rues et aplatissement de quartiers entiers. La valeur des obligations a chuté dans un contexte où Porto Rico ne pourra jamais rembourser sa dette. En 2017, la valeur des obligations avait pour la plupart retrouvé ses niveaux observés en 2014-2015, puis avait de nouveau chuté en 2019 en vertu de la proposition qui permettrait à Porto Rico de réduire sa dette sous la protection de la loi sur les faillites.
Par rapport à d'autres États et territoires, les dépenses consacrées aux programmes sociaux sont disproportionnellement élevées à Porto Rico. La majorité des habitants de l'île reçoivent Medicare ou Medicaid. Un taux de pauvreté élevé à Porto Rico signifie invariablement que beaucoup de ses habitants recherchent des prestations sociales et d'autres avantages gouvernementaux. Le problème est aggravé par le fait que Porto Rico reçoit beaucoup moins de dollars fédéraux pour les dépenses sociales que les États ayant des populations comparables.
Porto Rico perd des résidents depuis 2005. La population de l'île vieillit également. Ces facteurs combinés ont considérablement réduit son assiette fiscale; non seulement le territoire a contracté une dette croissante au XXIe siècle, mais il a moins de revenus pour payer cette dette.
Le boom des obligations portoricaines
La loi Jones-Shafroth de 1917 a accordé la citoyenneté américaine aux résidents de Porto Rico. Il énonce également un certain nombre de stipulations définissant les relations du territoire avec le continent américain. L'une de ces stipulations concernait les obligations municipales portoricaines et la manière dont elles seraient traitées différemment des obligations émises par les États.
Les revenus d'intérêts sur la plupart des obligations municipales sont soumis à l'impôt par différents niveaux de gouvernement, notamment fédéral, étatique et local. La principale exception est lorsqu'un investisseur achète une obligation émise par son État de résidence, comme dans un Floridien achetant une obligation municipale de Floride. Jones-Shafroth a exonéré les obligations municipales portoricaines des trois niveaux d'imposition. En conséquence, les résidents des 50 États et autres territoires américains pouvaient investir dans des obligations portoricaines sans payer d'intérêt sur le revenu.
Sans surprise, les investissements ont commencé à affluer dans les obligations d'État portoricaines. Cela n'a pas causé de problèmes majeurs pendant de nombreuses décennies. Au cours des années 1970, cependant, le gouvernement du territoire a commencé à utiliser l'argent des obligations pour équilibrer son budget, bien qu'il s'agisse de fonds empruntés et non de revenus réels. Cette pratique a entraîné l'accumulation rapide de dettes, les paiements d'intérêts sur lesquels Porto Rico a couvert en émettant encore plus de dettes. La boule de neige de la dette qui en résulte constitue une grande partie de la crise actuelle du territoire.
Les avantages fiscaux disparus de Porto Rico
Contrairement à la plupart des États des États-Unis, Porto Rico n'a jamais, dans son histoire, soutenu une économie forte grâce à la fabrication ou à la production de biens. L'emplacement insulaire éloigné du territoire, sa petite superficie et son manque de ressources naturelles l'empêchaient de développer une base industrielle solide. Pendant un certain temps, Porto Rico a eu autre chose pour stimuler son économie. Le gouvernement fédéral a incité les entreprises à s'y installer en instaurant des exonérations d'impôt sur les sociétés. Cela était particulièrement attrayant pour les entreprises axées sur la technologie et les services, pour lesquelles l'emplacement éloigné de Porto Rico et le manque de ressources posaient peu de problèmes.
Ces avantages fiscaux n'étaient cependant pas permanents. À mesure qu'elles expiraient avec le temps, de nombreuses entreprises ont choisi de mettre fin à leur présence portoricaine. Le déclin économique qui en a résulté équivaut à ce que Detroit a connu pendant les jours les plus sombres de la crise automobile des Big Three. La diminution de la présence des entreprises a entraîné une baisse du PIB, aggravant le ratio dette / PIB de l'île et accélérant la dégradation de son crédit.
Dépenses sociales oppressives
Plus de 60% des Portoricains reçoivent Medicare ou Medicaid. Cependant, par rapport à d'autres États avec des pourcentages élevés de résidents pauvres, comme le Mississippi, Porto Rico reçoit une infime fraction des fonds fédéraux pour aider aux dépenses sociales. En conséquence, le territoire doit fortement affecter son propre budget pour financer ces programmes, ainsi que des initiatives de protection sociale et d'autres filets de sécurité pour aider les nécessiteux. Au cours des dernières décennies, la baisse des recettes fiscales et l'augmentation de la dette dans d'autres domaines ont contraint Porto Rico à emprunter de l'argent pour maintenir la solvabilité de son programme Medicaid.
Un autre problème grave provient du filet de sécurité sociale sous-financé de Porto Rico. Parce que tant de résidents du territoire reçoivent une aide gouvernementale pour payer les soins de santé, les prestataires luttent perpétuellement et leurs travailleurs sont sous-payés par rapport à leurs pairs sur le continent. En conséquence, bon nombre des travailleurs de la santé les plus qualifiés de Porto Rico ont quitté le navire en faveur d'emplois plus lucratifs dans d'autres parties des États-Unis.
Déclin de la population
La population de Porto Rico a culminé en 2005 à 3, 91 millions et n'a cessé de diminuer. On estime que 3, 2 millions de résidents vivaient sur l'île en 2019. Les Portoricains se délocalisent en masse sur le continent en raison de meilleures opportunités économiques et de faibles tarifs aériens et frais de déménagement.
54, 5 milliards de dollars
Le montant d'argent dû par les pensions de Porto Rico en 2019.
De plus, la population que Porto Rico a réussi à conserver vieillit rapidement. Une population vieillissante signifie moins de recettes fiscales et plus de dépenses. Lorsqu'un résident portoricain n'est plus en âge de travailler, le gouvernement perd non seulement les recettes fiscales de ses revenus mais, en raison du niveau élevé de pauvreté des personnes âgées, il doit souvent dépenser de l'argent pour ce résident sous forme de protection sociale..
The Bottom Line
Les niveaux d'endettement à Porto Rico sont devenus intenables, car les avantages fiscaux de la détention des obligations de Porto Rico ont expiré, et l'ouragan Maria a fait des ravages supplémentaires sur l'économie en difficulté de l'île. Le vieillissement de la population, l'augmentation des coûts des programmes sociaux et le déclin de la population ont également exacerbé les problèmes d'endettement. En conséquence, en 2019, le territoire américain a demandé l'approbation des tribunaux pour réduire sa dette en ballon grâce à la protection contre la faillite.