Le rationnement du capital consiste à imposer des restrictions sur le montant des nouveaux investissements ou projets entrepris par une entreprise. Ceci est accompli en imposant un coût du capital plus élevé pour la considération d'investissement ou en fixant un plafond sur des parties spécifiques d'un budget. Les entreprises peuvent vouloir mettre en œuvre un rationnement du capital dans les situations où les rendements passés d'un investissement étaient inférieurs aux prévisions.
Décomposer le rationnement du capital
Le rationnement du capital est essentiellement une approche de gestion pour allouer les fonds disponibles sur plusieurs opportunités d'investissement, augmentant ainsi le résultat net d'une entreprise. L'entreprise accepte la combinaison de projets avec la valeur actuelle nette totale (VAN) la plus élevée. L'objectif premier du rationnement du capital est de s'assurer qu'une entreprise ne surinvestit pas dans les actifs. Sans rationnement adéquat, une entreprise pourrait commencer à réaliser des rendements de plus en plus faibles sur les investissements et pourrait même faire face à une insolvabilité financière.
Deux types de rationnement du capital
Le premier type de capital, le rationnement, est appelé «rationnement du capital matériel». Cela se produit lorsqu'une entreprise a des problèmes pour lever des fonds supplémentaires, que ce soit par le biais de fonds propres ou de dettes. Le rationnement résulte d'un besoin extérieur de réduire les dépenses et peut conduire à une pénurie de capitaux pour financer de futurs projets.
Le deuxième type de rationnement est appelé «rationnement à capital doux» ou rationnement interne. Ce type de rationnement est dû aux politiques internes d'une entreprise. Une entreprise fiscalement conservatrice, par exemple, peut avoir un rendement du capital requis élevé pour accepter un projet, s'imposant son propre rationnement du capital.
Exemples de rationnement du capital
Par exemple, supposons qu'ABC Corp. ait un coût du capital de 10% mais que l'entreprise ait entrepris trop de projets, dont beaucoup sont incomplets. Cela fait chuter le retour sur investissement réel de l'entreprise bien en dessous du niveau de 10%. En conséquence, la direction décide de plafonner le nombre de nouveaux projets en augmentant le coût du capital de ces nouveaux projets à 15%. Le démarrage de moins de nouveaux projets donnerait à l'entreprise plus de temps et de ressources pour terminer les projets existants.
Le rationnement du capital affecte le résultat net d'une entreprise et dicte le montant qu'elle peut verser en dividendes et récompenser les actionnaires. En utilisant un exemple du monde réel, Cummins, Inc., une société cotée en bourse qui fournit des moteurs au gaz naturel et des technologies connexes, doit être très consciente de son rationnement du capital et de la façon dont elle affecte son cours de bourse. Depuis mars 2016, le conseil d'administration de la société a décidé d'allouer son capital de manière à offrir aux investisseurs un rendement de dividende proche de 4%.
La société a rationné son capital afin que ses investissements existants lui permettent de verser à long terme des dividendes croissants à ses actionnaires. Cependant, les actionnaires s'attendent à une augmentation des versements de dividendes, et toute réduction des dividendes peut nuire à son cours. Par conséquent, la société doit rationner son capital et investir efficacement dans des projets, de sorte qu'elle augmente son résultat net, lui permettant soit d'augmenter son rendement en dividendes, soit d'augmenter son dividende réel par action.
