Étape

Table des matières

• Qu'est-ce qu'une obligation Step-Up?
• Taux des coupons d'obligations progressifs
• Augmentation du taux des obligations
• Avantages des obligations à taux progressif
• Risques des obligations à taux progressif
• Exemple du monde réel

Qu'est-ce qu'une obligation Step-Up?

Les obligations à taux majoré sont des titres de placement qui paient un taux d'intérêt initial mais qui ont également une caractéristique où les augmentations de taux fixes se produisent à intervalles périodiques. Le nombre et l'étendue de la hausse des taux, ainsi que le moment des hausses, dépendent des conditions de l'obligation.

Une obligation à taux élevé offre aux investisseurs les avantages des titres à revenu fixe tout en suivant la hausse des taux d'intérêt.

Taux des coupons d'obligations progressifs

Étant donné que le paiement du coupon augmente au cours de la durée de vie de l'obligation, une obligation augmentée permet aux investisseurs de profiter de la stabilité des paiements d'intérêt sur les obligations tout en bénéficiant d'une augmentation des taux d'intérêt. À titre d'exemple, une obligation progressive peut avoir un taux initial de 2, 5% pour les deux premières années et un taux de coupon de 4, 5% pour les trois dernières années.

Les obligations progressives ont tendance à avoir des taux de coupon ou des taux d'intérêt inférieurs au départ, car elles ont la fonction de hausse. Cependant, les investisseurs pourraient toujours se démarquer par rapport à d'autres titres à taux fixe, si les taux d'intérêt augmentent depuis que l'obligation de relèvement a la fonction d'augmentation de taux.

Cependant, il est important de surveiller les prix des obligations et les taux d'intérêt car ils sont inversement liés les uns aux autres. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. À l'inverse, la hausse des taux d'intérêt a tendance à entraîner une liquidation sur le marché obligataire et les prix des obligations baissent. La raison de la vente est que les obligations à taux fixe existantes sont moins attrayantes dans un marché à taux en hausse. Les investisseurs exigent des obligations à rendement plus élevé à mesure que les taux augmentent et vident leurs obligations à taux plus bas. Les obligations progressives aident les investisseurs à éviter ce processus, car le taux de l'obligation augmente avec le temps.

Points clés à retenir

• Une obligation majorée est une obligation qui paie un taux d'intérêt initial plus bas mais qui comprend une caractéristique qui permet des augmentations de taux à intervalles périodiques. Le nombre et l'ampleur des augmentations de taux - ainsi que le moment - dépendent des conditions de la Une obligation à taux progressif offre aux investisseurs les avantages des titres à revenu fixe tout en suivant la hausse des taux d'intérêt.Certaines obligations sont des obligations à taux unique qui n'ont qu'une seule augmentation du taux du coupon, tandis que d'autres peuvent avoir plusieurs étapes. augmente.

Augmentation du taux des obligations

La structure des obligations progressives peut avoir des augmentations de taux uniques ou multiples. Les obligations à un seul échelon, également appelées obligations à un échelon, ont une augmentation du taux du coupon pendant la durée de vie de l'obligation. À l'inverse, l'obligation à plusieurs niveaux ajuste le coupon à la hausse plusieurs fois au cours de la durée de vie du titre. Les augmentations de coupon suivent un calendrier prédéterminé.

Les obligations progressives sont similaires aux titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS). Le principal d'un TIPS augmente avec l'inflation et diminue avec la déflation. L'inflation est le taux d'augmentation des prix dans l'économie américaine et est mesurée par l'indice des prix à la consommation.

Les TIPS paient des intérêts semestriellement, à un taux fixe, qui augmente également avec l'inflation et diminue avec la déflation. Les obligations progressives sont émises par le Trésor américain et les grandes sociétés ont un faible risque de défaut ou de non-remboursement de l'investisseur.

Avantages des obligations à taux progressif

Les obligations à taux progressif donnent généralement de meilleurs résultats que les autres placements à taux fixe dans un marché à taux en hausse. À chaque étape, les détenteurs d'obligations sont payés un taux plus élevé, et comme il y a moins de risque de perdre sur des taux du marché plus élevés, les augmentations ont moins de volatilité des prix ou de fluctuations de prix.

Les obligations progressives se vendent sur le marché secondaire et sont réglementées par la Securities and Exchange Commission (SEC). En conséquence, il y a généralement suffisamment d'acheteurs et de vendeurs sur le marché appelés liquidités, ce qui permet aux investisseurs d'entrer et de sortir facilement des positions.

Avantages

• Les obligations à taux majoré augmentent les paiements d'intérêts pendant la durée de vie de l'obligation.

• La Securities and Exchange Commission réglemente les obligations majorées.

• Seules les sociétés de haute qualité et le Trésor américain peuvent émettre des obligations progressives.

• La provision pour augmentation réduit l'exposition aux fluctuations des taux du marché et à la volatilité des prix.

• Les obligations progressives se vendent sur le marché secondaire, ce qui leur permet de rester liquides.

Les inconvénients

• Des taux plus élevés ne sont pas garantis car de nombreuses obligations progressives sont remboursables.

• Si les taux du marché augmentent plus que l'augmentation progressive, le détenteur d'obligations est exposé au risque de taux d'intérêt.

• Les augmentations non remboursables paient des taux de coupon inférieurs car il n'y a aucune crainte de remboursement anticipé.

• Les augmentations vendues précocement pourraient entraîner une perte si le prix de vente est inférieur au prix d'achat.

Risques des obligations à taux progressif

À la baisse, certaines obligations progressives sont rachetables, ce qui signifie que l'émetteur peut rembourser l'obligation. La caractéristique remboursable sera déclenchée lorsqu'elle profitera à l'émetteur, ce qui signifie que si les taux du marché baissent, l'investisseur a une chance que l'émetteur de l'obligation rappelle le titre. Si l’obligation est rappelée, il est peu probable que l’investisseur soit en mesure de réinvestir au même taux que celui de l’emprunt obligataire. De plus, si l'investisseur achète une nouvelle obligation, le prix sera probablement différent du prix d'achat initial de l'obligation renforcée.

Bien que les obligations revalorisées augmentent à intervalles fixes dans un environnement de hausse des taux, elles peuvent toujours manquer des taux d'intérêt plus élevés. Si les taux du marché augmentent plus rapidement que les augmentations progressives, le détenteur d'obligations encourra un risque de taux d'intérêt. En outre, l'investisseur peut avoir un coût d'opportunité et un risque de réinvestissement si l'obligation de renforcement paie un taux inférieur au marché par rapport aux autres obligations disponibles.

Les prix des obligations fluctuent périodiquement. Si une obligation différentielle est vendue avant sa date d'échéance, le prix que l'investisseur reçoit pourrait être inférieur au prix d'achat initial, ce qui entraînerait une perte. L'investisseur ne peut garantir le remboursement du capital que si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance.

Exemple du monde réel

Supposons qu'Apple Inc. (AAPL) offre aux investisseurs une obligation augmentée d'une échéance de cinq ans. Le taux du coupon ou taux d'intérêt est de 3% pour les deux premières années et monte à 4, 5% au cours des trois années suivantes.

Peu de temps après l'achat de l'obligation, disons que les taux d'intérêt globaux atteignent 3, 5% dans l'économie après la première année. L'obligation renforcée aurait un taux de rendement inférieur à 3% par rapport à l'ensemble du marché.

Au cours de la troisième année, les taux d'intérêt sont tombés à 2, 4% en raison du fait que la Réserve fédérale a annoncé qu'elle maintiendrait les taux d'intérêt du marché à un faible niveau pour stimuler l'économie au cours des prochaines années. L'obligation revalorisée aurait un taux plus élevé à 4, 5% par rapport au marché global ou aux titres à revenu fixe typiques.

Cependant, si les taux d'intérêt augmentaient pendant la durée de vie de l'obligation de relèvement et dépassaient constamment le taux du coupon, le rendement de l'obligation serait inférieur par rapport à l'ensemble du marché.