Qu'est-ce qu'une sécurité directe?
Un titre intermédiaire est un pool de titres à revenu fixe adossé à un ensemble d'actifs. Un intermédiaire de service perçoit les paiements mensuels auprès des émetteurs et, après déduction des frais, les remet ou les transmet aux détenteurs du titre intermédiaire. Il est également connu sous le nom de «certificat d'intercommunication» ou «sécurité de paiement».
Explication de la sécurité directe
Le terme «transmission» se rapporte au processus de transaction lui-même, qu'il s'agisse d'un prêt hypothécaire ou d'un autre produit de prêt. Il prend naissance avec le paiement du débiteur, qui passe par un intermédiaire avant d'être remis à l'investisseur. Le type de pass-through le plus courant est un certificat adossé à une hypothèque, dans lequel le paiement d'un propriétaire passe de la banque d'origine à une agence gouvernementale ou à une banque d'investissement avant d'atteindre les investisseurs.
Un titre intermédiaire est un dérivé basé sur certaines créances et donnant à l'investisseur un droit à une partie de ces bénéfices. Souvent, les créances sur la dette proviennent d'actifs sous-jacents, qui peuvent inclure des éléments tels que les hypothèques sur les maisons ou les prêts sur les véhicules. Chaque titre représente un grand nombre de dettes, comme des centaines de maisons ou des milliers de voitures.
Les paiements sont effectués aux investisseurs sur une base mensuelle, correspondant aux calendriers de paiement standard pour le remboursement de la dette. Les paiements comprennent une partie des intérêts courus sur le principal impayé et une autre partie qui va vers le principal.
Risques associés aux titres intermédiaires
Le risque de défaut sur les dettes liées aux titres est un facteur omniprésent, car le défaut de paiement de la part du débiteur se traduit par des rendements inférieurs. Si suffisamment de débiteurs font défaut, les titres peuvent essentiellement perdre toute valeur.
Un autre risque est directement lié aux taux d'intérêt actuels. Si les taux d'intérêt baissent, il est plus probable que les dettes actuelles soient refinancées pour profiter des taux d'intérêt bas. Cela se traduit par des paiements d'intérêts plus faibles, ce qui signifie des rendements inférieurs pour les investisseurs de titres intermédiaires.
Le paiement anticipé de la part du débiteur peut également affecter les rendements; si un grand nombre de débiteurs paient plus que les paiements minimaux, le montant des intérêts courus sur la dette est plus faible. En fin de compte, ces paiements anticipés se traduisent par des rendements inférieurs pour les investisseurs en valeurs mobilières. Dans certains cas, les prêts comportent des pénalités de remboursement anticipé qui peuvent compenser certaines des pertes fondées sur les intérêts qu'un remboursement anticipé entraînera.
Un exemple de titres intermédiaires
Les titres adossés à des créances hypothécaires sont un exemple courant de titres intermédiaires. Ils tirent leur valeur d'hypothèques impayées, dans lesquelles le propriétaire du titre reçoit des paiements fondés sur une réclamation partielle des paiements effectués par les différents débiteurs. Les prêts hypothécaires multiples sont regroupés, formant un pool, qui répartit ainsi le risque sur plusieurs prêts. Ces titres s'auto-amortissent généralement, ce qui signifie que le capital hypothécaire entier est remboursé dans une période de temps déterminée avec des intérêts et des versements de capital réguliers.
