La gestion passive est un style de gestion associé aux fonds mutuels et négociés en bourse (FNB) où le portefeuille d'un fonds reflète un indice du marché. La gestion passive est l'opposé de la gestion active dans laquelle le ou les gestionnaires d'un fonds tentent de battre le marché avec diverses stratégies d'investissement et décisions d'achat / vente de titres d'un portefeuille. La gestion passive est également appelée «stratégie passive», «investissement passif» ou «investissement indiciel».
Briser la gestion passive
Les adeptes de la gestion passive croient en l'hypothèse d'un marché efficace. Il indique qu'à tout moment, les marchés intègrent et reflètent toutes les informations, ce qui rend la sélection de titres individuelle inutile. Par conséquent, la meilleure stratégie d'investissement consiste à investir dans des fonds indiciels, qui ont historiquement surperformé la majorité des fonds gérés activement.
La recherche derrière la gestion passive
Dans les années 1960, Eugene Fama, professeur d'économie à l'Université de Chicago, a mené des recherches approfondies sur les modèles de cours des actions, ce qui a conduit à son développement de l'hypothèse de marché efficace (EMH). L'EMH maintient que les prix du marché reflètent pleinement toutes les informations et attentes disponibles, donc les cours des actions actuels sont la meilleure approximation de la valeur intrinsèque d'une entreprise. Les tentatives d'identifier et d'exploiter systématiquement les actions dont le prix est incorrect sur la base des informations échouent généralement parce que les mouvements des cours des actions sont largement aléatoires et sont principalement dus à des événements imprévus. Bien qu'une erreur de tarification puisse se produire, il n'y a pas de schéma prévisible pour leur occurrence qui se traduit par une surperformance constante. L'hypothèse de marchés efficaces implique qu'aucun investisseur actif ne battra systématiquement le marché sur de longues périodes, sauf par hasard, ce qui signifie que les stratégies de gestion active utilisant la sélection des actions et le timing du marché ne peuvent pas toujours ajouter suffisamment de valeur pour surpasser les stratégies de gestion passive.
Sharpe a conclu que, dans l'ensemble, les gestionnaires de fonds actifs surclassent les gestionnaires de fonds passifs, non pas parce qu'il y a quelque chose d'intrinsèquement mauvais dans leurs stratégies financières, mais simplement à cause des lois de l'arithmétique. Pour que les gestionnaires actifs surperforment le marché, ils doivent atteindre un rendement qui peut surmonter leurs frais de fonds, qui sont beaucoup plus élevés que les fonds passifs en raison de frais de gestion plus élevés, de frais de négociation plus élevés et d'un chiffre d'affaires plus élevé. Cela est conforme à la recherche de Sharpe, qui montre qu'en tant que groupe, les gestionnaires actifs sous-performent le marché d'un montant équivalent à leurs honoraires et dépenses moyens.
Lorsqu'une stratégie de gestion passive est utilisée, il n'est pas nécessaire de consacrer du temps ou des ressources à la sélection des actions ou au timing du marché. En raison du caractère aléatoire des rendements à court terme, les investisseurs seraient mieux servis par un portefeuille passif et structuré basé sur la diversification des classes d'actifs pour gérer l'incertitude et positionner les portefeuilles pour une croissance à long terme sur les marchés des capitaux.
Ruée récente vers la gestion passive
En raison des mauvais rendements de la gestion active et de la recommandation de financiers influents comme Warren Buffett, l'argent des investisseurs a inondé la gestion passive ces dernières années. Rien qu'en 2017, 692 milliards de dollars ont été investis dans des fonds indiciels, les fonds d'actions américaines et internationales étant les plus populaires. À l'inverse, 7 milliards de dollars ont fui des fonds gérés activement. Le montant était le plus bas en deux ans, ce qui signifie une stanching de la saignée dans la catégorie. Cependant, la majeure partie de l'afflux s'est dirigée vers les fonds d'obligations imposables. Sans ce type, les fonds actifs auraient perdu 185, 8 milliards de dollars pour l'année.
