Qu'est-ce qu'une commission de performance?
Une commission de performance est un paiement versé à un gestionnaire de placements pour générer des rendements positifs. C'est par opposition à des frais de gestion, qui sont facturés sans égard aux retours. Une commission de performance peut être calculée de plusieurs façons. Le plus commun est en pourcentage des bénéfices d'investissement, souvent à la fois réalisés et non réalisés. C'est en grande partie une caractéristique de l'industrie des fonds spéculatifs, où les commissions de performance ont fait de nombreux gestionnaires de fonds spéculatifs parmi les personnes les plus riches du monde.
Comprendre les commissions de performance
La justification de base des commissions de performance est qu'elles alignent les intérêts des gestionnaires de fonds et de leurs investisseurs et incitent les gestionnaires de fonds à générer des rendements positifs. Une structure de frais annuels «2 et 20» - des frais de gestion de 2% de la valeur liquidative du fonds et une commission de performance de 20% des bénéfices du fonds - est devenue une pratique courante chez les hedge funds.
Exemple de commission de performance
Imaginez qu'un investisseur prenne une position de 10 millions de dollars avec un hedge fund et après un an, la valeur liquidative (VNI) a augmenté de 10% (ou 1 million de dollars), ce qui donne une valeur de 11 millions de dollars à cette position. Le gestionnaire aura gagné 20% de ce changement d'un million de dollars, ou 200 000 $. Ces frais réduisent la valeur liquidative à 10, 8 millions de dollars, ce qui équivaut à un rendement de 8% indépendamment de tous les autres frais.
La valeur la plus élevée d'un fonds sur une période donnée est connue sous le nom de point culminant. Si le fonds tombe à ce niveau, aucune commission de performance n'est généralement engagée. Les gestionnaires ont tendance à facturer des frais uniquement lorsqu'ils dépassent la barre des hautes eaux.
Obstacles et frais de performance
Un obstacle serait un niveau de rendement prédéterminé qu'un fonds doit rencontrer pour gagner une commission de performance. Les obstacles peuvent prendre la forme d'un indice ou d'un pourcentage prédéterminé défini. Par exemple, si une croissance de la VNI de 10% est soumise à un obstacle de 3%, une commission de performance ne serait facturée que sur la différence de 7%. Les fonds spéculatifs ont été suffisamment populaires ces dernières années pour que moins d'entre eux utilisent maintenant des obstacles par rapport aux années qui ont suivi la Grande Récession.
Les détracteurs des commissions de performance, dont Warren Buffett, estiment que la structure asymétrique des commissions de performance - où les gestionnaires partagent les bénéfices des fonds mais pas leurs pertes - incite les gestionnaires de fonds à prendre des risques plus importants pour générer des rendements plus élevés.
Règlement sur les commissions de performance
Les commissions de performance facturées par les conseillers en placement enregistrés aux États-Unis relèvent de la loi Investment Advisers Act de 1940 et les commissions facturées aux fonds de pension régis par l'Employee Retirement Income Security Act (ERISA) doivent satisfaire à des exigences particulières. Les hedge funds sont bien entendu en dehors de ce groupe.
