Le 4 avril 2012, ConocoPhillips (COP) a annoncé l'approbation par le conseil d'administration de la décision de délocaliser l'activité en aval dans une société distincte appelée Phillips 66 (PSX). Avant la scission, ConocoPhillips était la troisième plus grande société pétrolière d'Amérique, avec 29 800 employés, environ 153 milliards de dollars d'actifs et 245 milliards de dollars de revenus. Les actions des deux sociétés se sont bien comportées depuis lors et, aujourd'hui, ConocoPhillips et Phillips 66 sont respectivement les troisième et cinquième plus grandes sociétés énergétiques américaines en valeur de marché.
ConocoPhillips
ConocoPhillips a commencé en 1875 en tant que Continental Oil and Transportation Company. À l'époque, elle distribuait des produits énergétiques dans l'ouest des États-Unis. La Continental Oil and Transportation Company s'est transformée grâce à diverses fusions et acquisitions au fil des ans et est devenue ConocoPhillips en 2002, après la fusion de Conoco Inc. et de Phillips Petroleum Co.
Points clés à retenir
- Phillips 66 s'est séparé de ConocoPhillips après une scission en 2012. L'histoire de ConocoPhillips remonte à 1875, lorsque la société était Continental Oil and Transportation Company et distribuait des produits pétroliers dans l'ouest des États-Unis. l'activité principale de ConocoPhillips, à partir des activités en aval de Phllips 66.Le fractionnement des deux sociétés a permis à Phillips 66 d'éliminer les actifs non rentables et de se concentrer sur la croissance.Les actions de Phillips 66 ont plus que triplé depuis le spin-off de 2012 et ont nettement surperformé ConocoPhillips, qui est en hausse de plus modeste 30%.
ConocoPhillips était une société pétrolière et gazière intégrée avant la scission et, bien que les activités commerciales soient réparties entre les activités en amont et en aval, cela a provoqué un déséquilibre avec une répartition du capital qui a eu un effet négatif sur les opportunités de croissance. Le déséquilibre dans l'allocation des ressources et du capital est courant pour les sociétés pétrolières et gazières intégrées, car la section exploration et production (E&P) est la priorité pour la distribution du capital. Cependant, pour ConocoPhillips, cela signifiait la liquidation des actifs de l'aval afin de pourvoir à l'amont.
Le spin-off
Citant la volonté de se concentrer sur la création de valeur pour les actionnaires, ConocoPhillips a annoncé la décision de scinder la société entre les activités en amont et en aval en 2011. L'activité en amont a conservé le nom de ConocoPhillips et est devenue une société E&P pure-play. L'entreprise en aval, connue sous le nom de Phillips 66, est devenue une entreprise de raffinage indépendante.
Les entreprises se disputent les allocations de ressources dans une entreprise intégrée, la majorité allant vers le secteur E&P. Le secteur E&P est l'entreprise qui présente un taux de rendement-risque élevé, car elle se concentre sur la découverte de nouvelles sources de pétrole et de gaz, qui alimentent à leur tour le secteur du raffinage et de la purification. Concentrer davantage de capital sur les opérations en aval aux dépens de l'amont n'était pas dans le meilleur intérêt de ConocoPhillips.
Pendant ce temps, la séparation définitive des deux sociétés en 2012 a permis à Phillips 66 d'explorer les opportunités de croissance à travers la chaîne de valeur et d'éliminer les actifs non rentables. La décision de Phillips 66 de réduire ses opérations de raffinage et de concentrer ses investissements dans les produits chimiques et les activités intermédiaires représentait un changement majeur, car cette décision n'aurait pas été possible si les deux entités étaient restées une société intégrée.
Résultats positifs
ConocoPhillips reste concentré sur E&P et a continué à travailler vers l'élimination des frais généraux. Phillips 66 a accéléré ses investissements dans le développement des entreprises intermédiaires et, en juin 2016, a ouvert un nouveau siège social à Houston, au Texas.
Les actions de ConocoPhillips et de Phillips 66 ont progressé depuis que les deux sociétés se sont séparées, mais une action a largement surperformé l'autre. D'avril 2012 à octobre 2019, ConocoPhillips a augmenté de 7, 5%. La société verse désormais un dividende annualisé de 1, 22 $ par action (rendement de 2, 9%) et a une capitalisation boursière de 64 milliards de dollars. Pendant ce temps, les actions Phillips 66 ont presque triplé en valeur depuis la scission. La société verse un dividende annualisé de 3, 05 $ par action (rendement de 2, 9%) et a une capitalisation boursière de 52, 5 milliards de dollars.
