Qu'est-ce qu'un fonds de gage?
Un fonds de gage est un type de véhicule d'investissement dans lequel les participants conviennent, ou «s'engagent», à apporter du capital à une série d'investissements. Contrairement à un pool aveugle, les contributeurs à un fonds de gage se réservent le droit d'examiner chaque investissement avant de contribuer. S'ils n'approuvent pas l'investissement spécifique envisagé, ils peuvent s'abstenir d'investir dans ce projet particulier.
Les fonds de gage sont une approche courante d'investissement en capital-risque (VC) parmi les investisseurs qui souhaitent garder le contrôle sur les décisions d'investissement individuelles.
Points clés à retenir
- Un fonds de gage est un véhicule d'investissement dans lequel les bailleurs de fonds apportent du capital au cas par cas. Les investisseurs se réservent le droit de refuser des investissements spécifiques. En revanche, les fonds d'investissement en aveugle n'offrent pas ce niveau de flexibilité.Les fonds de réserve sont populaires dans la communauté VC, bien qu'ils soient également utilisés dans d'autres secteurs industriels, tels que le capital-investissement (PE) ou les acquisitions immobilières commerciales.
Comprendre les fonds de gage
Le concept de fonds de gage a gagné en popularité après la bulle Internet de la fin des années 1990 et du début des années 2000. Au cours de cette crise, les fonds communs aveugles qui avaient fait des investissements agressifs dans des entreprises technologiques ont subi d'énormes pertes. En réponse, les investisseurs se sont tournés vers des approches alternatives qui pourraient permettre une plus grande surveillance du processus d'investissement.
Pour ces investisseurs, la principale vertu du format du gage est qu'il n'oblige pas les investisseurs individuels à soutenir des entreprises dans lesquelles ils ne souhaitent pas investir, mais que la majorité des investisseurs soutiennent. Plutôt que d'être contraints de participer à ces investissements, les investisseurs de fonds de gage peuvent opter pour ou non des investissements au cas par cas. Pour de nombreux investisseurs touchés par la crise du dotcom, il s'agissait d'une innovation bienvenue.
Bien qu'il ait ses racines dans le secteur des startups technologiques, les fonds de gage sont aujourd'hui utilisés dans une variété d'industries et ne se limitent pas aux investissements de démarrage. En effet, en raison de la flexibilité supplémentaire qu'il offre aux investisseurs, les gestionnaires de fonds de gage peuvent trouver plus facile de mobiliser des capitaux en utilisant ce modèle par rapport aux fonds de mise en commun aveugle.
En plus de laisser aux investisseurs un pouvoir discrétionnaire sur l'opportunité de soutenir des opportunités spécifiques, les fonds de gage sont généralement structurés d'une manière similaire aux fonds PE classiques. Les liquidités apportées par les investisseurs sont détenues dans un véhicule ad hoc (SPV), qui est utilisé comme fonds propres lors du financement des acquisitions. L'argent amassé sert également à financer les frais administratifs et les frais de gestion.
Bien que la structure des fonds de gage offre un plus grand contrôle aux investisseurs, elle présente également certains inconvénients potentiels. Plus précisément, les fonds de gage peuvent être moins en mesure de tirer parti des opportunités d'investissement sensibles au facteur temps, en raison du manque de certitude concernant le capital investisseur. De même, les gestionnaires de fonds de gage peuvent avoir des difficultés à recruter des tiers investisseurs pour aider dans les transactions importantes, car les personnes impliquées dans le fonds de gage peuvent différer d'une opération à l'autre.
Enfin, les vendeurs avec plusieurs prétendants peuvent préférer avoir recours à une structure de fonds plus traditionnelle dans laquelle un capital permanent est déjà en place, surtout s'ils souhaitent fermer le plus rapidement possible.
Exemple réel d'un fonds de garantie
Supposons que vous soyez le gestionnaire d'un fonds de gage spécialisé dans les acquisitions immobilières commerciales. Vous élaborez un document de stratégie décrivant votre approche d'investissement, avec plusieurs exemples de candidats potentiels à l'acquisition. Sur la base de votre étude de marché et de votre modélisation financière, vous recevez un intérêt préliminaire de 10 investisseurs.
Parce que vous utilisez un modèle de fonds de gage, vos 10 investisseurs n'apportent pas de capital dans votre fonds au départ. Au lieu de cela, ils conviennent d'examiner chaque investissement individuellement, puis de décider d'investir du capital dans chaque transaction proposée. Avec cet engagement général en main, vous vous lancez dans la recherche et le développement de transactions potentielles.
Grâce à la flexibilité que vous offrez à vos investisseurs, vous avez pu trouver vos 10 bailleurs de fonds relativement rapidement. Certains d'entre eux cherchaient spécifiquement le contrôle que votre fonds de gage offre, et ils auraient été mal à l'aise si vous aviez utilisé un modèle de pool aveugle.
D'un autre côté, votre structure de fonds de gage n'est pas sans complications. Plus précisément, cela vous empêche de savoir avec certitude combien de vos investisseurs choisiront d'investir dans un projet particulier. Pour cette raison, vous ne pouvez pas être certain qu'un projet donné pourrait être trop important pour que vous puissiez vous y attaquer. De même, lorsque vous négociez avec des vendeurs, vous devez vous assurer que vous pouvez conclure la transaction sans savoir avec certitude si vos investisseurs fourniront les fonds nécessaires.
