Les médias et le grand public ont généralement l'impression que les déficits commerciaux sont de mauvaises nouvelles. La sagesse conventionnelle veut que ces déficits pèsent sur le produit intérieur brut. Certes, il faut que l'économie d'un pays importe plus qu'il n'exporte, non?
En réalité, le déficit commercial peut être plus procyclique, évoluant dans le même sens que le PIB local. nous examinerons la corrélation entre les déficits commerciaux et le PIB pour montrer que parfois il ne paie pas de suivre la sagesse conventionnelle.
Que sont les déficits commerciaux?
Le commerce a évolué au fil des ans et est maintenant défini comme le montant annuel dépensé par des particuliers, des entreprises et des organismes gouvernementaux pour des produits fabriqués à l'étranger, moins le montant dépensé par des entités étrangères pour des produits fabriqués au pays. Les pays importent rarement exactement autant qu'ils exportent, il y a donc généralement un déséquilibre commercial. Un déficit se crée lorsqu'il y a plus d'importations que d'exportations. (Pour en savoir plus, voir Qu'est-ce que le commerce international? )
La différence entre les importations et les exportations d'un pays (appelée balance commerciale) diffère selon les cycles économiques et les types d'économies. Pour les pays où la croissance est tirée par les exportations comme le pétrole, les produits industriels et autres ressources naturelles, la balance commerciale évoluera positivement vers un excédent lors d'une expansion économique. La raison en est que le pays hôte exporte des produits qui sont en demande pendant les périodes de croissance à un rythme plus élevé qu'il importe des marchandises.
En revanche, dans les pays où la croissance est tirée par la demande, comme les États-Unis, la balance commerciale a tendance à s'aggraver pendant les phases de croissance du cycle économique. En effet, ces économies ont besoin d'importer encore plus de biens que d'habitude pour se développer. Combinez cela avec un taux d'épargne personnel annuel national négatif et vous avez un déficit commercial toujours croissant.
Maintenant que nous connaissons un peu les déficits commerciaux, regardons la corrélation avec le PIB.
Effets du déficit commercial
Deux théories concurrentes sont apparues concernant les effets d'un déficit commercial sur le PIB:
- Théorie 1 : les déficits commerciaux entraînent une baisse du PIB et aggravent la crise économique si les étrangers déversent la monnaie locale sur les marchés monétaires mondiaux. Théorie 2 : L'augmentation des déficits commerciaux peut être le signe d'un PIB fort. Ils ne créeront pas de frein sur le PIB, et toute pression à la baisse potentielle sur la monnaie locale est en fait un avantage pour ce pays.
Qui gagne?
La théorie 1 suggère qu'il y aura une faiblesse générale sous-jacente de l'économie du pays local pendant les périodes de déficit commercial substantiel. Intuitivement, la théorie a du sens. Si vous achetez plus que vous ne vendez, il semble logique que cela soit mauvais pour l'économie - en particulier dans les pays où les produits à exporter ne créent pas suffisamment d'emplois pour compenser les emplois perdus par l'importation de marchandises.
La théorie 1 peut sembler logique, mais malheureusement, les chiffres ne la soutiennent pas. Tout au long des années 90 et au-delà, les pays lourdement importateurs ont fréquemment enregistré des déficits consécutifs. Par exemple, les États-Unis ont un déficit commercial massif et croissant, et donc si la théorie 1 se vérifiait, nous devrions voir sa croissance du PIB entravée. L'inverse est cependant le cas (figure 1).
Figure 1: Déficit commercial américain vs. PIB (1980-2007)
Année | Déficit de la balance commerciale | PIB | Année | Déficit de la balance commerciale | PIB |
1980 | -19 407 | 5 161, 7 | 1994 | -98, 493 | 7 835, 5 |
1981 | -16 172 | 5 291, 7 | 1995 | -96, 384 | 8 031, 7 |
1982 | -24.156 | 5 189, 3 | 1996 | -104, 065 | 8 328, 9 |
1983 | -57 767 | 5 423, 8 | 1997 | -108, 273 | 8 703, 5 |
1984 | -109 072 | 5 813, 6 | 1998 | -166, 140 | 9 066, 9 |
1985 | -121 880 | 6 053, 7 | 1999 | -265, 090 | 9.470, 3 |
1986 | -138, 538 | 6 263, 6 | 2000 | -379 835 | 9 817, 0 |
1987 | -151 684 | 6 475, 1 | 2001 | -365.126 | 9 890, 7 |
1988 | -114 566 | 6 742, 7 | 2002 | -423, 725 | 10 048, 8 |
1989 | -93 141 | 6 981, 4 | 2003 | -496 915 | 10 301, 0 |
1990 | -80 864 | 7 112, 5 | 2004 | -607 730 | 10.675, 8 |
1991 | -31, 135 | 7 100, 5 | 2005 | -711 567 | 11 003, 4 |
1992 | -39, 212 | 7 336, 6 | 2006 | -753, 283 | 11 319, 4 |
1993 | -70, 311 | 7, 532, 7 | 2007 | -700 258 | 11 566, 8 |
Selon le US Census Bureau, du début des années 1990 à 2007, les États-Unis poursuivent une tendance générale à l'augmentation du PIB d'une année à l'autre; le déficit commercial augmente également. Si la théorie 1 était vraie, il y aurait une relation inverse entre le PIB et un déficit commercial, mais cela ne semble pas être le cas. Il y a de courtes périodes dans l'histoire des États-Unis où nous voyons une réduction du PIB en conjonction avec un déficit commercial croissant, mais la plupart de ces périodes peuvent être excusées comme des anomalies et la faiblesse à court terme peut être attribuée à un symptôme d'autres maladies et le déficit commercial n'est que la nature de l'hôte. Quant à la situation du dumping de dollars sur les marchés monétaires mondiaux, cela peut se produire dans n'importe quel environnement mais la probabilité de coordonner un tel effort est faible.
La théorie 2 pourrait avoir beaucoup plus de poids, comme en témoigne la corrélation positive entre le PIB américain et le déficit commercial. Cela peut s'expliquer facilement par le fait que les États-Unis sont une société de consommation fondée sur la demande avec un taux d'épargne négatif. De plus, à mesure que les États-Unis évoluent vers une société de services, les produits que les individus demandent ne seront plus fabriqués dans le pays. Étant donné que davantage de produits manufacturiers et à forte intensité de main-d'œuvre sont créés en dehors des États-Unis, un déséquilibre commercial peut être inévitable.
En fait, la croissance économique de 1980 à 2000 a eu tendance à augmenter au cours des années où le déficit commercial a augmenté par rapport aux années au cours desquelles il a diminué. Cela fournit encore plus de preuves qu'un déséquilibre des échanges sous forme de déficit n'a pas entraîné l'économie.
Actions de la Fed
Une fois que vous avez dépassé l'idée qu'un déficit commercial est une mauvaise chose, il est facile de comprendre pourquoi le modèle que nous avons vu aux États-Unis est logique. À mesure que l'économie d'accueil se développe, la demande d'importations et de pétrole croît à un rythme plus rapide que la demande des autres pays pour les produits de l'hôte.
En allant plus loin, nous constatons que les expansions économiques aux États-Unis ont tendance à émerger pendant ou à la fin des efforts de la Réserve fédérale pour abaisser les taux d'intérêt, ce qui peut affecter les taux de change. (Pour en savoir plus sur la Réserve fédérale, voir Les tenants et les aboutissants de l'intervention de la Fed et la lutte contre l'inflation de la Réserve fédérale .)
La tendance du dollar a baissé de 1997 à 2007. Un dollar américain plus faible peut réduire le déséquilibre commercial et augmenter la croissance du PIB, car les entreprises locales réussissent mieux à exporter leurs produits et les clients locaux ont tendance à répercuter les produits étrangers à mesure que leurs prix augmentent.
Conclusion
Dans la plupart des cas, les médias et le grand public ont la perception que les déficits commerciaux tels que nous les connaissons sont mauvais et peuvent peser sur le PIB. En réalité, le déficit commercial peut être plus procyclique, évoluant dans le même sens que le PIB local. En fait, les autres facteurs contribuant à l'expansion du PIB peuvent accélérer sa croissance.
Pour continuer à lire sur ce sujet, consultez Et l'importance de l'inflation et du PIB .
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