Qu'est-ce que la qualité des gains?
La qualité des revenus d'une entreprise est révélée en rejetant toute anomalie, astuce comptable ou événement ponctuel qui pourrait fausser les chiffres réels sur les performances. Une fois ceux-ci supprimés, les revenus provenant de ventes plus élevées ou de coûts inférieurs peuvent être clairement perçus.
Même des facteurs externes à l'entreprise peuvent affecter une évaluation de la qualité des revenus. Par exemple, pendant les périodes de forte inflation, la qualité des revenus est considérée comme mauvaise pour de nombreuses ou la plupart des entreprises. Leurs chiffres de vente sont également gonflés.
En général, les bénéfices calculés de manière conservatrice sont considérés comme plus fiables que ceux calculés par des méthodes comptables agressives. La qualité des revenus peut être érodée par des pratiques comptables qui cachent de mauvaises ventes ou un risque commercial accru.
Heureusement, il existe des principes comptables généralement reconnus (PCGR). Plus une entreprise s'en tient à ces normes, plus sa qualité de revenus est susceptible d'être élevée.
Plusieurs scandales financiers majeurs, dont Enron et Worldcom, ont été des exemples extrêmes de la mauvaise qualité des bénéfices qui a induit les investisseurs en erreur.
Points clés à retenir
- La qualité réelle des revenus d'une entreprise ne peut être révélée qu'en repérant et en supprimant les anomalies, les astuces comptables ou les événements ponctuels qui faussent les chiffres.La qualité des revenus est le pourcentage des revenus qui est dû à des ventes plus élevées ou à des coûts inférieurs. Une augmentation du résultat net sans augmentation correspondante des flux de trésorerie liés à l'exploitation est un signal d'alarme.Le suivi des activités du compte de résultat au bilan et au tableau des flux de trésorerie est un bon moyen d'évaluer la qualité des résultats.
Comprendre la qualité des gains
Un chiffre que les analystes aiment suivre est le bénéfice net. Il fournit un point de référence sur la performance de l'entreprise du point de vue des bénéfices. Si le bénéfice net est supérieur à celui du trimestre ou de l'année précédente, et s'il bat les estimations des analystes, c'est une victoire pour l'entreprise.
Mais dans quelle mesure ces chiffres de revenus sont-ils fiables? En raison de la multitude de conventions comptables, les entreprises peuvent manipuler les bénéfices à la hausse ou à la baisse pour répondre à leurs propres besoins.
Certaines entreprises manipulent les bénéfices à la baisse pour réduire les impôts qu'elles doivent. D'autres trouvent des moyens de gonfler artificiellement les bénéfices pour les faire mieux paraître aux analystes et aux investisseurs.
Les entreprises qui manipulent leurs revenus auraient une qualité de revenu mauvaise ou faible. Les entreprises qui ne manipulent pas leurs revenus ont une qualité de revenus élevée.
Comme indiqué ci-dessus, les sociétés dont les bénéfices sont de haute qualité respectent les normes GAAP. Les qualités fondamentales de ces normes sont la fiabilité et la pertinence. C'est:
- Fiabilité: la métrique est vérifiable, exempte d'erreur ou de biais, et représente avec précision la transaction. Pertinence: la mesure est opportune et a un pouvoir prédictif. Il peut confirmer ou contredire les prédictions antérieures et a de la valeur lors de nouvelles prédictions.
Fonctionnement de la qualité des gains
Il existe de nombreuses façons d'évaluer la qualité des revenus en étudiant le rapport annuel d'une entreprise.
Les analystes commencent généralement en haut du compte de résultat et descendent. Par exemple, les entreprises qui signalent une croissance élevée des ventes peuvent également afficher une forte croissance des ventes à crédit. Les analystes se méfient des ventes qui ne sont dues qu'à des conditions de crédit souples. (Les changements dans les ventes à crédit ou les comptes débiteurs figurent au bilan et au tableau des flux de trésorerie.)
En descendant le compte de résultat, les analystes pourraient alors rechercher des variations entre les flux de trésorerie d'exploitation et le résultat net. Une entreprise qui a un revenu net élevé mais des flux de trésorerie d'exploitation négatifs réalise ces bénéfices apparents ailleurs que dans les ventes.
Les ajustements ponctuels du résultat net, également appelés produits ou charges non récurrents, constituent un autre indicateur d'alarme. Par exemple, une entreprise peut réduire ses dépenses au cours de l'année en cours en refinançant l'intégralité de sa dette en un futur versement forfaitaire. Cela réduirait les frais de la dette et augmenterait le revenu net pour l'année en cours tout en poussant le problème de remboursement sur la route. Naturellement, les investisseurs à long terme ne se soucient pas de cette décision.
Exemple de manipulation des gains
Une entreprise peut manipuler des mesures de bénéfices populaires telles que le bénéfice par action et le ratio cours / bénéfice en rachetant des actions de ses propres actions, ce qui réduit le nombre d'actions en circulation. De cette façon, une entreprise dont le revenu net baisse peut être en mesure d'afficher une croissance du bénéfice par action.
Lorsque le bénéfice par action augmente, le rapport cours / bénéfice diminue. Cela devrait signaler que le stock est sous-évalué. Ce n'est pas le cas, cependant, si la société a changé le nombre en rachetant simplement des actions.
C'est particulièrement inquiétant lorsqu'une entreprise contracte une dette supplémentaire pour financer des rachats d'actions.
