Qu'est-ce qu'un Range Accrual?
Une accumulation de fourchette est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans la fourchette définie par l'investisseur. Communément appelé note d'accumulation de plage, il s'agit d'un type de dérivé financier qui offre aux investisseurs le potentiel de réaliser des rendements supérieurs à la moyenne en liant son taux de coupon à la performance de l'indice de référence.
Les autres noms de ce dérivé incluent une note de plage d'indice d'obligations de désactualisation, une obligation de corridor, une note de corridor, un flotteur de gamme et une obligation de fairway.
Points clés à retenir
- Une accumulation de fourchette est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans la fourchette définie par l'investisseur.Une accumulation de fourchette offre aux investisseurs le potentiel de gagner des rendements supérieurs à la moyenne en liant son taux de coupon à la performance de l'indice de référence. Si la valeur de l'indice se situe dans une fourchette spécifiée, l'investisseur est crédité du taux du coupon, sinon l'investisseur ne gagne rien.
Comprendre l'accumulation de plage
L'investisseur détenant le titre de constitution de la fourchette souhaite que l'indice de référence reste dans une fourchette spécifiée depuis l'émission de la fourchette de cumul jusqu'à son échéance. Cette stratégie est un pari sur la stabilité ou la faible volatilité du marché de l'indice, ainsi qu'un investissement dans le billet. Le flux de trésorerie n'étant pas garanti, l'émetteur doit souvent proposer un taux de coupon déclaré plus élevé pour attirer les investisseurs. Pour les investisseurs spéculant que l'indice sous-jacent restera lié à la fourchette, c'est un moyen de gagner un rendement supérieur à la moyenne.
L'indice de référence peut être un taux d'intérêt, un taux de change, un produit ou un indice boursier, mais celui qui est le plus couramment utilisé est le LIBOR. Si la valeur de l'indice se situe dans une plage spécifiée, le coupon s'accumule ou est crédité d'intérêts. Si la valeur de l'indice tombe en dehors de la plage spécifiée, le taux du coupon ne s'accumule pas, ce qui signifie que l'investisseur ne gagne rien.
Généralement, le pari est que l'indice de référence restera confiné aux fourchettes anticipées de l'investisseur et ne sera pas influencé par la volatilité accrue des autres facteurs de mouvement du marché. Ces facteurs pourraient être une courbe des taux plus prononcée, un marché à terme en arrière ou en contango, ou d'autres événements géopolitiques. Fondamentalement, l'investisseur parie contre le marché dans l'espoir de gagner des rendements supérieurs au marché.
Puisqu'il a un taux de coupon fixe, une accumulation de plage est considérée comme un titre à revenu fixe, mais uniquement de nom. Un autre nom pour le coupon est un coupon conditionnel car son paiement de rendement dépend d'un autre événement ou condition. Le délai de calcul du paiement est généralement quotidien. Étant donné que les paiements d'intérêts réels peuvent être nuls pour une période de calcul de rendement donnée, le revenu réel n'est pas nécessairement fixe.
Il n'y a pas de marché officiel pour le négoce ou l'évaluation des billets à capital de gamme. Les évaluations deviennent encore plus délicates avec les cumuls de plage qui incluent les fonctions d'appel et les cumuls de double plage. Une accumulation à double plage est celle qui utilise deux indices basés, par exemple, sur un taux de change et un taux d'intérêt.
Calcul de l'accumulation de plage
Les notes d'accumulation de fourchette commencent par les mêmes calculs que ceux utilisés pour tout titre à revenu fixe, assortis à la période de paiement. Les périodes de paiement peuvent être mensuelles, semestrielles ou annuelles. L'inclusion d'un type de modificateur oui ou non est la principale différence entre les titres.
Par exemple, supposons qu'un investisseur détienne un coupon de 3%, une note d'un an avec un paiement mensuel. L'indice de base du titre est le prix du commerce du pétrole brut à New York, avec une fourchette comprise entre 60, 00 $ et 61, 00 $ le baril. Les paiements mensuels annualisés varient de 0, 00% à un maximum de 3, 00%.
Pour janvier, payable le 1 er février, supposons que le pétrole brut s'échange dans cette fourchette de prix pendant 15 des 31 jours du mois.
La 3, 00% × 3115 = 0, 01451 = 1, 451%
Le paiement des intérêts effectué le 1er février serait 1, 45% multiplié par la valeur du capital divisée par 12.
Pour février, payable le 1 er mars, avec un indice dans la fourchette pendant 20 jours, ce serait comme suit:
La 3, 00% × 2820 = 0, 0214 = 2, 142%
Le paiement des intérêts effectué le 1er mars serait de 2, 14% multiplié par la valeur du capital divisée par 12.
Si l'indice reste dans la fourchette tout le mois:
La 3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0%
Le paiement des intérêts effectué le premier jour du mois suivant serait égal à 3, 0% de la valeur du capital divisée par 12.
Répétez le calcul pour tous les autres mois.
