Qu'est-ce que le Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?
Le rendement par rapport au tirage maximal (RoMaD) est une mesure de rendement ajustée au risque utilisée comme alternative au ratio de Sharpe ou au ratio de Sortino. Le rendement par rapport au tirage maximal est utilisé principalement lors de l'analyse des fonds spéculatifs. Il peut être exprimé comme suit:
- RoMaD = rendement du portefeuille / tirage maximum
Introduction aux hedge funds
Comprendre RoMaD
Le rendement par rapport au tirage maximal est une façon nuancée de voir la performance d'un hedge fund ou la performance d'un portefeuille en général. Le drawdown est la différence entre le point de rendement maximal d'un portefeuille (la marque «high-water») et tout point de performance bas subséquent. Le rabattement maximum, également appelé Max DD ou MDD, est la plus grande différence entre un point haut et un point bas.
Le tirage maximal devient le moyen préféré d'exprimer le risque d'un portefeuille de fonds spéculatifs pour les investisseurs qui estiment que les modèles de pertes observés sur de plus longues périodes sont le meilleur indicateur de l'exposition réelle. En effet, ces mêmes investisseurs estiment que la performance des hedge funds ne suit pas une distribution normale des rendements.
Exemples de RoMaD
Le rendement par rapport au tirage maximum est le rendement moyen d'une période donnée pour un portefeuille, exprimé en proportion du niveau de tirage maximal. Il permet aux investisseurs de se poser la question: "Suis-je prêt à accepter un prélèvement occasionnel de X% afin de générer un rendement moyen de Y%?"
Par exemple, si la valeur maximale atteinte pour un portefeuille à ce jour était de 1 000 $ et que le niveau minimum suivant était de 800 $, le prélèvement maximal est de 20% ((1000 $ - 800 $) / 1000 $). C'est un chiffre effrayant pour les investisseurs, surtout s'ils devaient renflouer au fond avec un investissement 20% plus léger.
Bien sûr, ce n'est que la moitié de l'histoire. Imaginez que le même portefeuille ait un rendement annuel de 10%. Dans ce cas, vous avez un investissement avec un drawdown maximum de 20% et un rendement de 10% pour un RoMAD de 0, 5. Désormais, un investisseur peut utiliser cet indice de référence pour comparer la performance avec d'autres portefeuilles. Un RoMaD de 0, 5 serait considéré comme l'investissement le plus attractif par rapport à un avec un drawdown maximum de 40% et un rendement de 10% (RoMaD = 0, 25).
À première vue, les rendements de ces deux portefeuilles sont les mêmes, mais l'un est beaucoup plus risqué.
RoMaD en contexte
En pratique, les investisseurs veulent voir des prélèvements maximaux qui représentent la moitié ou moins du rendement annuel du portefeuille. Cela signifie que si le prélèvement maximum est de 10% sur une période donnée, les investisseurs veulent un rendement de 20% (RoMaD = 2). Ainsi, plus les tirages d'un fonds sont importants, plus les attentes de rendement sont élevées.
Comme pour toute mesure d'évaluation, bien sûr, les attentes de performance sont tempérées par la performance d'autres investissements au cours de la même période. Il y a donc des moments de conditions de marché difficiles où un RoMaD de 0, 25 est en fait stellaire, tout bien considéré.
