Qu'est-ce qu'un arbitrage Reverse Cash-and-Carry?
L'arbitrage inversé cash-and-carry est une stratégie neutre au marché combinant une position courte sur un actif et une position à terme longue sur ce même actif. Son objectif est d'exploiter les inefficacités de prix entre le prix au comptant ou au comptant de cet actif et le prix futur correspondant pour générer des bénéfices sans risque.
Points clés à retenir
- L'arbitrage inversé cash-and-carry est une stratégie neutre au marché combinant une position courte sur un actif et une position acheteur sur ce même actif. Une stratégie d'arbitrage inversé cash-and-carry ne vaut que si le prix à terme est bon marché par rapport au prix au comptant de l'actif.
Comprendre l'arbitrage Reverse Cash-and-Carry
Comme son nom l'indique, l'arbitrage inversé cash-and-carry est l'image miroir d'un arbitrage cash-and-carry régulier. Dans ce dernier, l'arbitre porte l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme, auquel cas il le remet contre le contrat à terme.
Pour un arbitrage cash-and-reverse inversé, l'arbitre détient une position courte sur l'actif, généralement une action ou une marchandise, et une position longue sur le contrat à terme de cet actif.
À l'échéance, l'arbitre accepte la livraison de l'actif contre le contrat à terme, qui sert à couvrir la position courte. Cette stratégie n'est viable que si le prix à terme est inférieur au prix au comptant de l'actif. Autrement dit, le produit de la vente à découvert devrait dépasser le prix du contrat à terme et les coûts associés au portage de la position à découvert sur l'actif.
Une stratégie d'arbitrage inversé cash-and-carry ne vaut que si le prix à terme est bon marché par rapport au prix au comptant de l'actif. Il s'agit d'une condition connue sous le nom de rétrogradation, où les contrats à terme avec des dates d'expiration ultérieures, également appelés contrats du mois précédent, se négocient à escompte par rapport au prix au comptant. L'arbitre parie que cette condition, qui est anormale, reviendra à la forme, créant ainsi l'environnement pour un profit sans risque.
Exemple d'arbitrage Cash-and-Carry
Prenons l'exemple suivant d'un arbitrage inversé cash-and-carry. Supposons qu'un actif se négocie actuellement à 104 $, tandis que le contrat à terme d'un mois est évalué à 100 $. De plus, les frais de port mensuels sur la position courte (par exemple, les dividendes sont payables par le vendeur à découvert) s'élèvent à 2 $. Dans ce cas, l'arbitre prendrait une position courte sur l'actif à 104 $ et achèterait simultanément le contrat à terme d'un mois à 100 $. À l'échéance du contrat à terme, le trader accepte la livraison de l'actif et l'utilise pour couvrir la position courte sur l'actif, garantissant ainsi un bénéfice d'arbitrage ou sans risque de 2 $ (104 $ - 100 $ - 2 $).
Le terme sans risque n'est pas tout à fait exact car le risque existe toujours, comme une augmentation des coûts de portage, ou la société de courtage augmentant ses taux de marge. Cependant, le risque de tout mouvement du marché, qui est la principale composante de toute opération régulière longue ou courte, est atténué par le fait qu'une fois que l'opération est déclenchée, la prochaine étape est la livraison de l'actif contre le contrat à terme. Il n'est pas nécessaire d'accéder à l'un ou l'autre côté du commerce sur le marché libre à l'expiration.
