Arbitrage des risques une stratégie d'investissement pour profiter du rétrécissement d'un écart entre le prix de négociation des actions d'une cible et la valorisation par l'acquéreur de ces actions dans le cadre d'une opération de prise de contrôle envisagée. Dans une fusion entre actions, l'arbitrage des risques implique l'achat des actions de la cible et la vente à découvert des actions de l'acquéreur. Cette stratégie d'investissement sera rentable si l'opération est conclue; sinon, l'investisseur perdra de l'argent.
Briser l'arbitrage des risques
Lorsqu'une opération de fusion-acquisition est annoncée, le cours de l'action de l'entreprise cible saute vers l'évaluation établie par l'acquéreur. L'acquéreur proposera de financer la transaction de trois manières: en espèces, en actions ou en une combinaison d'espèces et d'actions. Dans le cas de toutes les espèces, le cours de l'action cible se négociera près ou au prix d'évaluation de l'acquéreur. Dans certains cas, le prix de l'action cible dépassera le prix d'offre parce que le marché peut croire que l'objectif est mis en jeu à un plus offrant, ou le marché peut penser que le prix d'offre au comptant est trop bas pour les actionnaires et le conseil d'administration. de l'entreprise cible à accepter.
Dans la plupart des cas, cependant, il existe un écart entre le prix de négociation de la cible juste après l'annonce de l'accord et le prix d'offre de l'acheteur. Cet écart se développera si le marché pense que l'opération ne se conclura pas au prix d'offre ou ne se fermera pas du tout. Les puristes ne pensent pas que ce soit un arbitrage des risques parce que l'investisseur va simplement sur le stock cible avec l'espoir ou l'attente qu'il atteigne ou atteigne le prix de l'offre au comptant. Ceux qui ont une définition élargie de «l'arbitrage» voudraient souligner que l'investisseur tente de profiter d'un écart de prix à court terme.
Dans une offre toutes actions, selon laquelle un ratio fixe des actions de l'acquéreur est proposé en échange des actions en circulation de la cible, il ne fait aucun doute que l'arbitrage des risques serait à l'œuvre. Lorsqu'une société annonce son intention d'acquérir une autre société, le cours de l'action de l'acquéreur diminue généralement, tandis que le cours de l'action de la société cible augmente généralement. Cependant, le cours de l'action de la société cible reste souvent inférieur à la valorisation d'acquisition annoncée. Dans une offre toutes actions, un «arb de risque» (comme un tel investisseur est familièrement connu) achète des actions de la société cible et vend simultanément à découvert des actions de l'acquéreur. Si l'opération est conclue et que le stock de la société cible est converti en stock de la société acquérante, l'arb de risque peut utiliser le stock converti pour couvrir sa position courte. Le jeu de l'arb du risque devient légèrement plus compliqué pour une transaction qui implique de l'argent et des actions, mais les mécanismes sont en grande partie les mêmes.
Risque principal pour la stratégie
L'investisseur est exposé au risque majeur que la transaction soit annulée ou rejetée par les régulateurs. Si l'accord ne se produit pas pour une raison quelconque, le résultat habituel serait une baisse - potentiellement forte - du cours de l'action de la cible et une augmentation du cours de l'action de l'acquéreur potentiel. Un investisseur qui est long sur les actions de la cible et court sur les actions de l'acquéreur subira des pertes.
