Qu'est-ce qu'une fusion cumulative?
Une fusion cumulative est lorsqu'un investisseur, comme une société de capital-investissement, achète des sociétés sur le même marché et les fusionne. Les fusions par regroupement, également appelées «regroupement» ou «regroupement», combinent plusieurs petites entreprises en une entité plus grande qui est mieux placée pour profiter d'économies d'échelle. Les sociétés de capital-investissement utilisent des fusions cumulatives pour rationaliser la concurrence sur des marchés surpeuplés et / ou fragmentés et pour combiner des entreprises aux capacités complémentaires en une entreprise à service complet, par exemple, une société d'exploration pétrolière peut être combinée avec une société de forage et un raffineur.
Processus de fusion cumulative
Les roll-ups font partie du processus de consolidation qui se produit à mesure que de nouveaux secteurs de marché arrivent à maturité. Les sociétés combinées peuvent fournir plus de produits et / ou services qu'un acteur indépendant plus petit. Les sociétés combinées peuvent également étendre leur couverture géographique et profiter des économies d'échelle et d'une plus grande reconnaissance du nom que confère la taille. Les grandes entreprises sont généralement évaluées à un multiple de bénéfices plus élevé que les petites entreprises, de sorte qu'une société de capital-investissement qui a acheté et intégré de petites entreprises peut vendre la société consolidée à profit ou exécuter un premier appel public à l'épargne (IPO).
Lorsqu'une fusion cumulative est exécutée, les propriétaires des sociétés individuelles reçoivent des espèces et des actions en échange de leurs participations. Les sociétés sont ensuite transférées dans une société holding. Outre une réduction des coûts marginaux, les sociétés combinées dans une fusion cumulative peuvent obtenir une meilleure reconnaissance de leur nom, obtenir une exposition accrue et accéder à de nouveaux marchés ou à des données démographiques nouvelles ou mal desservies. Ces entités fusionnées peuvent également bénéficier d'un meilleur accès à l'expertise au sein de l'industrie.
Fusion cumulative: les clés du succès
Les fusions cumulatives peuvent être difficiles à réaliser. La combinaison de plusieurs entreprises et de leurs cultures, infrastructures et bases de consommateurs différentes est un travail compliqué. Si cela n'est pas fait correctement, l'entité postérieure à la fusion peut ne pas atteindre les efficacités, l'échelle ou la rentabilité souhaitées. En règle générale, les fusions cumulatives réussies partagent ces caractéristiques:
- Ils ciblent des secteurs importants mais très fragmentés, dépourvus d'acteur dominant.Les consolidateurs ont un processus éprouvé qui crée de la valeur.Les consolidateurs ont un plan de match éprouvé pour identifier les cibles, les évaluer, puis les intégrer.
Scénarios de fusion cumulative
La réalité de la plupart des marchés est que les grandes entreprises ont tendance à dominer. Leurs offres de produits étendues, leurs économies d'échelle et leur notoriété de marque équivalent à une position dominante. Lorsqu'un marché manque de gros acteurs, il est dit «fragmenté». Cette fragmentation offre aux investisseurs l'occasion de consolider les petites entreprises existantes par le biais d'une fusion cumulative. Dans un tel cumul, les licenciements inhérents au regroupement de tant d'entreprises sont éliminés, la productivité est augmentée et des profits plus élevés peuvent être générés grâce à une plus grande efficacité.
Les marchés peuvent également être dominés par une seule entreprise qui est trop grande pour être contestée par l'un de ses petits concurrents. Dans un tel cas, une fusion cumulative peut être utilisée pour combiner plusieurs concurrents plus petits en une entreprise plus grande qui se fait concurrence sur un pied d'égalité.
Waste Management, Inc., qui a été créée en 1968 pour regrouper plus de 100 petits transporteurs de déchets locaux, est un excellent exemple de fusion cumulative. Il est devenu public en 1971 et en 1982 est devenu le plus grand transporteur de déchets aux États-Unis.
