Quand est-il temps d'exercer un contrat d'option? C'est une question que les investisseurs ont parfois du mal à résoudre, car il n'est pas toujours clair si c'est le moment optimal pour appeler (acheter) les actions ou mettre (vendre) les actions lorsqu'ils détiennent une option d'achat longue ou une option de vente longue. Il y a un certain nombre de facteurs à considérer lors de la prise de décision, y compris la durée restante de l'option, le contrat doit-il expirer prochainement, et voulez-vous vraiment acheter ou vendre les actions sous-jacentes.
Options d'exercice du droit
Lorsque les nouveaux arrivants entrent dans l'univers des options pour la première fois, ils commencent généralement par apprendre les différents types de contrats et de stratégies. Par exemple, une option d'achat est un contrat qui accorde à son propriétaire le droit, mais non l'obligation, d'acheter 100 actions du titre sous-jacent en payant le prix d'exercice par action, jusqu'à la date d'expiration. À l'inverse, une option de vente représente le droit de vendre les actions sous-jacentes.
Points clés à retenir
- La connaissance du moment optimal pour exercer un contrat d'option dépend d'un certain nombre de facteurs, y compris le temps restant avant l'échéance et si l'investisseur souhaite vraiment acheter ou vendre les actions sous-jacentes.Dans la plupart des cas, les options peuvent être fermées (plutôt que exercées)) en compensant les transactions avant leur expiration.Il n'est pas très logique d'exercer des options qui ont une valeur temporelle car cette valeur temporelle sera perdue dans le processus.Le maintien du stock plutôt que l'option peut augmenter les risques et les niveaux de marge dans le courtage Compte.
La chose importante à comprendre est que le titulaire de l'option a le droit d'exercer. Si vous possédez une option, vous n'êtes pas obligé d'exercer; c'est ton choix. Il se trouve qu'il y a de bonnes raisons de ne pas exercer vos droits en tant que titulaire d'une option. Au lieu de cela, la clôture de l'option (la vendre par le biais d'une transaction de compensation) est souvent le meilleur choix pour le propriétaire d'une option qui ne veut plus conserver la position.
Obligations relatives aux options
Alors que le titulaire d'un contrat à option longue a des droits, le vendeur ou l'écrivain a des obligations. N'oubliez pas qu'il y a toujours deux côtés à un contrat d'options: l'acheteur et le vendeur. L'obligation d'un vendeur sur appel est de livrer 100 actions au prix d'exercice. L'obligation d'un vendeur de vente est d'acheter 100 actions au prix d'exercice.
Lorsque le vendeur d'une option reçoit un avis concernant l'exercice, ils sont cédés sur le contrat. À ce stade, l'auteur de l'option doit honorer le contrat s'il est appelé à remplir les conditions. Une fois l'avis de mission remis, il est trop tard pour clôturer le poste et ils sont tenus de respecter les termes du contrat.
Le processus d'exercice et de cession est automatisé et le vendeur, qui est sélectionné au hasard parmi le pool d'investisseurs disponibles détenant les positions d'options courtes, est informé lorsque la transaction a lieu. Ainsi, le stock disparaît du compte du vendeur par appel et est remplacé par le bon montant en espèces; ou stock apparaît dans le compte du vendeur mis, et l'argent pour acheter ces actions est retiré.
Quatre raisons de ne pas exercer une option
Prenons un exemple d'une option d'achat sur XYZ Corporation avec un prix d'exercice de 90, une expiration en octobre et la négociation d'actions pour 99 $ par action. Un appel représente le droit d'acheter 100 actions pour 90 $ chacune et le contrat se négocie actuellement à 9, 50 $ par contrat (950 $ pour un contrat car le multiplicateur des options d'achat d'actions est de 100).
- XYZ se négocie actuellement à 99, 00 $ Vous possédez une option d'achat XYZ oct 90 Chaque option d'achat donne le droit d'acheter 100 actions au prix d'exercice L'option d'achat XYZ oct 90 est au prix de 9, 50 $ L'expiration d'octobre est dans deux semaines
1.) Valeur temporelle
Un certain nombre de facteurs déterminent la valeur d'une option, notamment le temps restant avant l'expiration et la relation entre le prix d'exercice et le cours de l'action. Si, par exemple, un contrat expire dans deux semaines et un autre contrat, sur le même stock et le même prix d'exercice, expire dans six mois, l'option avec six mois de vie restante vaudra plus que celle avec seulement deux semaines. Il a une plus grande valeur de temps restante.
Si une action se négocie à 99 $ et que l'appel d'octobre 90 se négocie à 9, 50 $, comme dans l'exemple, le contrat est de 9 $, ce qui signifie que les actions peuvent être appelées à 90 $ et vendues à 99 $, pour réaliser un bénéfice par action de 9 $. L'option a 9 $ de valeur intrinsèque et a 50 cents supplémentaires de valeur temps, si elle se négocie à 9, 50 $. Un contrat qui est hors du cours (disons un appel du 100 octobre), se compose uniquement de valeur temporelle.
Il est rarement judicieux d'exercer une option qui a une valeur de temps restante car cette valeur de temps est perdue. Par exemple, il serait préférable de vendre l'appel du 90 octobre à 9, 50 $ plutôt que d'exercer le contrat (appelez le stock pour 90 $ puis vendez-le à 99 $). Le profit de la vente de 100 actions pour un bénéfice de 9 $ par action est de 900 $ si l'option est exercée, tandis que la vente d'un call à 9, 50 $ équivaut à 950 $ en prime d'options. En d'autres termes, l'investisseur laisse 50 $ sur la table en exerçant l'option plutôt qu'en la vendant.
En outre, il est rarement judicieux d'exercer un contrat hors jeu. Par exemple, si l'investisseur est depuis longtemps l'appel du 100 octobre et que l'action est à 99 $, il n'y a aucune raison d'exercer l'appel du 100 octobre et d'acheter des actions pour 100 $ lorsque le prix du marché est de 99 $.
2.) Risques accrus
Lorsque vous possédez l'option d'achat, le maximum que vous pouvez perdre est la valeur de l'option, ou 950 $ lors de l'appel XYZ oct 90. Si l'action se rassemble, vous détenez toujours le droit de payer 90 $ par action et l'appel augmentera de valeur. Il n'est pas nécessaire de posséder les actions pour bénéficier d'une augmentation de prix et vous ne perdez rien en continuant à détenir l'option d'achat. Si vous décidez de détenir les actions (au lieu de l'option d'achat) et de les exercer, vous vendez effectivement votre option à zéro et achetez des actions à 90 $ par action.
Supposons qu'une semaine s'écoule et que l'entreprise fasse une annonce inattendue. Le marché n'aime pas les nouvelles et le stock descend à 83 $. C'est malheureux. Si vous possédez l'option d'achat, elle a beaucoup perdu, peut-être presque sans valeur, et votre compte pourrait chuter de 950 $. Cependant, si vous avez exercé l'option et détenu des actions avant l'automne, la valeur de votre compte a diminué de 1 600 $, ou la différence entre 9 900 $ et 8 300 $. C'est loin d'être idéal car vous avez perdu 650 $ supplémentaires.
3.) Coûts de transaction
Lorsque vous vendez une option, vous payez généralement une commission. Lorsque vous exercez une option, vous payez généralement des frais d’exercice et une deuxième commission pour vendre les actions. Cette combinaison coûtera probablement plus cher que la simple vente de l'option et il n'est pas nécessaire de donner plus d'argent au courtier lorsque vous ne gagnez rien de la transaction. (Cependant, les coûts varient et certains courtiers proposent désormais des opérations sans commission - il est donc avantageux de faire le calcul en fonction de la structure de frais de votre courtier).
4.) Exposition à la marge plus élevée
Lorsque vous convertissez une option d'achat en actions en exerçant, vous détenez maintenant les actions. Vous devez utiliser des espèces qui ne rapporteront plus d'intérêts pour financer la transaction, ou emprunter de l'argent à votre courtier et payer des intérêts sur le prêt sur marge. Dans les deux cas, vous perdez de l'argent sans gain compensatoire. Au lieu de cela, il vous suffit de conserver ou de vendre l'option et d'éviter des dépenses supplémentaires.
Les options sont sujettes à un exercice automatique à l'échéance, ce qui signifie que tout contrat en cours à l'échéance sera exercé, conformément aux règles de la Clearing Corporation.
Deux exceptions
1 . Parfois, une action paie un gros dividende et l'exercice d'une option d'achat pour capter le dividende peut être utile.
2. Si vous possédez une option qui est profondément ancrée dans l'argent, vous ne pourrez peut-être pas la vendre à la juste valeur. Si les enchères sont trop basses, cependant, il peut être préférable d'exercer l'option d'achat ou de vente des actions. Faire le calcul.
The Bottom Line
Il existe de bonnes raisons de ne pas exercer une option avant et jusqu'à la date d'expiration. En fait, à moins que vous ne souhaitiez détenir une position dans l'action sous-jacente, il est souvent faux d'exercer une option plutôt que de la vendre. Si le contrat est dans la monnaie à l'échéance et que vous ne voulez pas qu'il soit exercé, assurez-vous de le clôturer par une vente compensatoire ou le contrat sera automatiquement exercé conformément aux règles du marché des options.
