Qu'est-ce que la mortalité mensuelle unique?
La mortalité mensuelle unique (SMM) est une mesure du taux de remboursement anticipé d'un titre adossé à une hypothèque (MBS). Comme le terme l'indique, la mortalité mensuelle unique mesure le remboursement anticipé au cours d'un mois donné et est exprimée en pourcentage.
Pour les investisseurs de titres adossés à des créances hypothécaires, le remboursement anticipé d'hypothèques n'est généralement pas souhaitable car les intérêts futurs sont abandonnés; les investisseurs préfèrent une mortalité mensuelle unique inférieure ou décroissante sur un MBS.
Points clés à retenir
- La mortalité mensuelle unique (SMM) est un moyen d'évaluer le risque de remboursement anticipé d'un titre adossé à une hypothèque.La MMM est mesurée en pourcentage par mois des hypothèques du pool MBS qui seront remboursées plus tôt.Le risque de remboursement affecte la durée d'un MBS et est une préoccupation majeure des investisseurs adossés à des actifs.
Comprendre la mortalité mensuelle unique (SMM)
La mortalité mensuelle unique est parfois confondue avec les principaux remboursements anticipés prévus. Les enregistrements de service pour un MBS fournissent généralement les remboursements de capital planifiés qui sont définis pour le pool lorsque le MBS est créé.
La mortalité mensuelle unique se réfère aux remboursements anticipés du principal qui se produisent sur ce montant, en prenant essentiellement le montant total du capital payé, en soustrayant les versements de capital prévus et en les divisant par le solde impayé prévu pour le mois (par opposition au montant réel) pour obtenir un pourcentage. de prépaiement.
Mortalité mensuelle unique et risque de remboursement anticipé
La mortalité mensuelle unique variera d'un mois à l'autre en fonction du refinancement de l'emprunteur, des paiements accélérés, etc. Le remboursement anticipé entrave les rendements pour les investisseurs MBS parce que les hypothèques sont normalement prépayées à l'aide d'un prêt de refinancement, et cela se produit principalement lorsque les taux d'intérêt ont baissé. Ainsi, même si un investisseur dans un MBS pense avoir verrouillé un investissement à plus haut rendement dans un environnement à faible taux, il se peut en fait qu'il se détache du tapis.
Par conséquent, les investisseurs en titres adossés à des créances hypothécaires sont toujours préoccupés par le risque de remboursement anticipé de leur investissement, et la mortalité mensuelle unique leur fournit une mesure pour montrer si les risques augmentent, diminuent ou se stabilisent.
SMM, taux de prépaiement constant et rampes de prépaiement
La mortalité mensuelle unique peut être annualisée dans le taux de remboursement anticipé constant (CPR), qui donne le pourcentage annuel plutôt qu'un instantané mensuel. Les investisseurs MBS peuvent basculer entre les deux à des moments importants de la durée de vie de leur holding. Par exemple, si les taux d'intérêt baissent sur une période de temps, un investisseur MBS observera généralement le SMM pour voir si le burnout s'installe ou non.
De même, il y a les 30 premiers mois de la vie d'un titre adossé à une hypothèque où il est considéré comme «sur la rampe» et pendant lequel SMM et CPR devraient augmenter avant de se stabiliser une fois que le MBS est «hors de la rampe» après 30 mois. La mise en garde avec les rampes de prépaiement est qu'elles sont basées sur le modèle PSA des années 1980. Bien que les grandes lignes de ce modèle tiennent - principalement qu'il y a deux phases dans la durée de vie d'un MBS - le marché hypothécaire est un endroit différent maintenant, et la sensibilisation du public au refinancement et aux taux d'intérêt est plus omniprésente que lorsque le modèle PSA a été créé. On pense que la longueur des rampes est beaucoup plus courte maintenant, car les gens sont plus susceptibles de se refinancer lorsque les taux baissent.
