Le 5 février, une stratégie de trading populaire appelée volatilité courte ou short vol a explosé, créant des pertes massives pour les spéculateurs. Certains produits d'investissement basés sur la stratégie ont perdu la quasi-totalité de leur valeur et ont dû être liquidés. Sans se laisser décourager par cette expérience, les spéculateurs ont ensuite recommencé à faire des paris à court terme lourds et les positions courtes nettes sur les contrats à terme liés à l'indice de volatilité CBOE (VIX) sont maintenant encore plus importantes qu'elles ne l'étaient au début de février, rapporte Bloomberg.
Au cours du récent repli du marché, le 11 octobre, le VIX a atteint son plus haut niveau depuis février, créant des pertes pour les spéculateurs de vol court d'environ 420 milliards de dollars, selon Lincoln Edwards, directeur d'un hedge fund basé à Austin, au Texas. Houndstooth Capital Management, par Bloomberg. L'ampleur des plus grandes ventes en 2018 est présentée dans le tableau ci-dessous.
| Liquidation du S&P 500 en 2018 | % Déclin |
| 26 janvier au 9 février | (11, 8%) |
| 21 septembre au 24 octobre | (9, 8%) |
| Prévisions par Jim Paulsen de The Leuthold Group | (15, 0%) |
Importance pour les investisseurs
Le VIX capture les prévisions de volatilité des traders de l'indice S&P 500 (SPX) au cours des 30 prochains jours, sur la base de la négociation de contrats d'options liés à cet indice. Le VIX est souvent appelé un indice de peur pour le marché, et il a tendance à augmenter lors des baisses du marché. Le commerce de vol court est un pari que le VIX restera stable ou baissera, et cela s'est avéré être un pari gagnant pendant la majeure partie de 2017 et jusqu'au début de 2018.
Cependant, lorsque les actions américaines ont fortement chuté le 5 février, avec le S&P 500 en baisse de 4, 1% et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) de 4, 6% pour la journée, le VIX a grimpé en flèche, produisant d'énormes pertes pour les transactions à court terme. Maintenant, comme en février, un repli brutal du marché accompagné d'une forte hausse du VIX peut envoyer ces spéculateurs se démener pour couvrir leurs positions courtes en vendant d'autres titres de participation, entraînant ainsi une nouvelle baisse des marchés. Par conséquent, la hausse des transactions sur titres courts peut être un indicateur de l'augmentation du risque de baisse pour tous les investisseurs en actions. Les risques sont résumés ci-dessous.
- Les positions courtes nettes sur les contrats à terme VIX sont au plus haut niveau depuis février. Le VIX a grimpé à sa valeur la plus élevée depuis février. Les traders à court terme ont perdu environ 420 milliards de dollars récemment.
La vente à découvert de tout actif financier est une proposition très risquée, car elle implique d'assumer un risque de baisse théoriquement illimité, comme le note Bloomberg. Néanmoins, les hedge funds sont revenus en force au jeu du short vol. "Tant que les banques centrales adoptent un rythme de désendettement progressif et incrémentiel, et que leur rhétorique continue de fonctionner comme un absorbeur de volatilité, le report à court terme fera toujours de l'argent", comme Yannis Couletsis, directeur du fonds spéculatif de volatilité Credence Capital Management Ltd., a déclaré Bloomberg.
D'un autre côté, selon Pravit Chintawongvanich, stratège en dérivés d'actions chez Wells Fargo, "les explosions soudaines de volatilité sont devenues un phénomène plus fréquent ces dernières années", selon Bloomberg. Il trouve six de ces événements depuis 2007, contre seulement cinq au cours des 50 dernières années. Ce sont précisément ces rafales qui produisent des pertes massives sur les paris à court vol.
Regarder vers l'avant
Inigo Fraser-Jenkins, responsable de la stratégie mondiale et quantitative des actions européennes chez Sanford C. Bernstein & Co., pense que la volatilité est en hausse à long terme, selon Business Insider. Si tel est le cas, cela signifierait finalement la fin du commerce à court terme en tant que stratégie d'investissement viable, tout en suggérant également que tous les investisseurs devraient se préparer à de plus grandes fluctuations du marché, y compris des courants descendants plus violents.
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