Les investisseurs devraient se préparer à un retour à la moyenne des rendements boursiers, avertissent les experts. Étant donné que le marché haussier sur 10 ans a enregistré des gains bien supérieurs aux moyennes historiques, il est lié à une longue période de rendements inférieurs à la moyenne, sinon négatifs. Ces prévisions surviennent alors que l'indice S&P 500 (SPX) a affiché son meilleur gain sur quatre mois en deux décennies, atteignant un nouveau record historique dans le processus.
"Pour les actions américaines au cours de la prochaine décennie, nous devrions nous attendre à un rendement de 1% à 2%", compte tenu des valorisations boursières actuelles, a déclaré Scott Minerd, directeur mondial des investissements (CIO) chez Guggenheim Investments, lors d'une récente conférence, citée par Interne du milieu des affaires. "Cette longue période de surperformance finira par se retrouver dans une période de sous-performance", a-t-il ajouté.
Minerd fait partie d'une liste croissante de gourous de l'investissement prévoyant des rendements réduits sur le long terme qui comprend également: Jeremy Grantham, stratège en chef des investissements de la société de gestion d'actifs Grantham, Mayo et Van Otterloo (GMO); Robert Shiller, économiste lauréat du prix Nobel à l'Université de Yale; et Jim Paulsen, directeur des investissements au Leuthold Group.
Les points de vue des quatre gourous sont résumés dans le tableau ci-dessous.
Que disent 4 gourous
- Minerd: rendements boursiers annuels de seulement 1% à 2% au cours de la prochaine décennieGrantham: rendements réels des actions de 2% à 3% au cours des 20 prochaines annéesShiller: stocks surévalués par rapport à l'histoire; Paulsen: des rendements boursiers en forte baisse au cours des 5 prochaines années
Vue de Scott Minerd
Dans des remarques à la Conférence mondiale du Milken Institute, Minerd a indiqué que les valorisations des actions et des obligations étaient "gonflées" et donc dues à une baisse. Le S&P 500 a généré un gain annuel moyen d'environ 18% au cours du marché haussier sur 10 ans, soit environ le double de sa moyenne historique. "Nous continuons de gonfler les actifs… et nous ne sommes pas vraiment compensés pour prendre beaucoup de risques", a-t-il ajouté, par BI.
Le point de vue de Jeremy Grantham
Grantham a une longue réputation d'ours et il a prédit les krachs du marché en 2000 et 2008. Il ne s'attend pas à un crash maintenant, mais de faibles rendements à venir. "Ce sera boiteux; trois pas vers le bas, deux pas vers l'arrière. Ce n'est pas une expérience typique", a-t-il déclaré à CNBC.
"A ces prix, même les ours et les taureaux et tout le monde entre les OGM conviennent que sur un long horizon, comme 20 ans, le marché américain fournira 2 ou 3 pour cent réel. Au cours des 100 dernières années, nous sommes habitués à livrer peut-être 6 pour cent ", at-il ajouté. "Ce n'est pas incroyablement douloureux, mais ça va briser beaucoup de cœurs quand nous aurons raison", a-t-il observé.
Le point de vue de Robert Shiller
Shiller a formulé le ratio CAPE, qui fonde les évaluations boursières sur le bénéfice moyen par action (BPA) au cours des 10 dernières années pour atténuer l'impact du cycle économique. Shiller a averti que les relevés de l'ACEP depuis le début de 2018 étaient proches des sommets de tous les temps, d'après l'historique du marché à partir de 1871.
Bien que Shiller s'attende à une baisse des rendements boursiers à venir, il n'a pas proposé de prévisions numériques spécifiques. Néanmoins, l'économiste et expert financier respecté de New York, Stephen Jones, a récemment utilisé la méthodologie CAPE pour prédire que le rendement total réel annuel moyen (dividendes inclus et ajusté pour l'inflation) pour le S&P 500 sera de 2, 6% au cours des 10 prochaines années, selon MarketWatch..
Le point de vue de Jim Paulsen
Paulsen est haussier à court terme. C'est parce que le «propriétaire» de son entreprise, «Worry Gauge», un indicateur à contre-courant, pointe vers de solides gains de marché au cours des trois prochains mois.
Mais la vision à long terme de Paulsen a été différente. Pour une projection à plus long terme, l'été dernier, Paulsen a discuté de son Main Street Meter (MSM), qui divise le Michigan Consumer Sentiment Index (MCSI) par le taux de chômage. Le compteur enregistrait son troisième plus haut niveau depuis 1960 et "suggère donc que l'utilisation de la capacité de récupération est proche du sommet!", Écrit-il. "Bien qu'il ne s'agisse pas d'une relation parfaite, le rendement total du marché boursier au cours des cinq prochaines années est étroitement et inversement lié au niveau actuel du MSM", a-t-il ajouté.
Regarder vers l'avant
Morningstar, la société de recherche d'investissement, a également été au début du jeu en prédisant une décennie perdue de rendements. "Notre attente pour le moment est que vous n'obtiendrez aucun rendement réel des actions américaines au cours des 10 prochaines années", comme l'a averti l'été dernier Dan Kemp, directeur des investissements pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique chez Morningstar Investment Management Europe., par MarketWatch. Bien que l'orientation réelle des marchés soit incertaine, des valorisations historiquement élevées et une période prolongée de rendements supérieurs à la tendance peuvent raisonnablement être considérées comme des indicateurs de périodes plus sombres à venir.
