Les actions de Starbucks Corp. (SBUX) restent un mystère quant à ce que le marché recherche ces jours-ci. Il est assez évident que Starbucks n'est pas l'entreprise de super-croissance qu'elle était autrefois, mais elle continue de croître. Et le stock est relativement bon marché par rapport à ses pairs tels que McDonald's Corp. (MCD).
Le titre a connu une belle course depuis la mi-août 2017, en hausse de près de 15%, mais même cette course - aussi impressionnante que cela puisse paraître - a sous-performé le S&P 500 d'environ deux points de pourcentage. Au cours des 52 dernières semaines, les actions Starbucks sont restées stables, tandis que McDonald's a augmenté de 45% et que l'indice S&P 500 a augmenté de près de 24%.
L'évaluation est bon marché par rapport à McDonald's
Starbucks se négocie actuellement à environ 23 fois son bénéfice de 2, 51 $ pour l'exercice 2018, sur la base de son cours de l'action de 58 $, au milieu des prévisions de la société.
Comparé à McDonalds, Starbucks est l'option la moins chère, McDonald's s'échangeant près de 25 fois les estimations de bénéfices de 7, 1 $ en 2018. Cela survient malgré une croissance plus rapide des revenus de Starbucks et des revenus qui devraient augmenter de près de 10% par an jusqu'à l'exercice 2020, par rapport aux attentes d'une baisse des revenus de McDonald's.
Sur la base du multiple des bénéfices de McDonald's, les actions Starbucks devraient être évaluées à environ 63 $. On pourrait faire valoir que Starbucks pourrait négocier à un prix supérieur à McDonald's compte tenu de son taux de croissance des bénéfices plus rapide. Starbucks devrait avoir une croissance des revenus positive, par rapport aux prévisions de baisse des revenus de McDonald's.
MCD Annual Revenue Estimates par YCharts
Les attentes sont hors de tri
Mais cela revient toujours aux attentes, et la dernière série de résultats financiers, bien que battant sur les bénéfices et venant relativement en ligne sur les revenus, n'était toujours pas assez bonne car les comparables à magasins comparables ont atteint 2%. Mais le ralentissement des compositions comparables ne devrait surprendre aucun investisseur. Ces comparables ralentissent depuis un certain temps et devraient continuer de ralentir en fonction de la tendance actuelle.
Les attentes étaient de 3, 3% pour les comparables comparables consolidés, mais lorsque Starbucks a enregistré une croissance de seulement 2%, les investisseurs n'ont pas été impressionnés, ce qui pousse les actions à la baisse.
Cela montre à quel point l'investissement est basé sur la perception. Depuis le quatrième trimestre fiscal de 2016, les compositions consolidées à magasins comparables pour SBUX ont diminué de manière assez régulière lorsqu'elles ont culminé à 8%. La dernière fois que Starbucks a mis en place une comparaison supérieure à 3%, c'était au troisième trimestre fiscal de 2017, puis vous devez revenir au quatrième trimestre fiscal de 2016 pour trouver l'instance suivante. Le graphique ci-dessous montre comment ce ralentissement a été régulier.
Aux États-Unis, la tendance n'est pas différente, car les comparables continuent également de baisser. Et à mesure que l'entreprise grandit, les taux de croissance élevés deviennent beaucoup plus difficiles.
Cela se résume aux attentes, et pour l'instant, les investisseurs s'attendent toujours à une croissance plus rapide de Starbucks, mais la société n'est plus dans la phase de super-croissance de ses activités. Il s'agit d'une société qui arrive à maturité et, alors que les attentes continuent de se réinitialiser, les meilleurs parieurs attendent le titre.
