Même si les actions se négocient près de leurs records historiques, les stratèges d'actifs croisés de Morgan Stanley disent que les investisseurs intelligents devraient commencer à planifier dès maintenant comment gérer leur portefeuille pendant un ralentissement économique. Bien qu'ils ne prévoient pas une récession imminente aux États-Unis comme scénario de référence, les stratèges notent que le risque qu'une récession se produise au cours de l'année à venir augmente. Il vaut mieux être préparé en déplaçant les avoirs dans des secteurs plus défensifs que d'être pris en possession d'actions cycliques si et quand une récession frappe réellement.
"Bien qu'une récession américaine au cours des 12 prochains mois ne soit pas notre scénario de base, nos économistes voient que c'est un cas d'ours crédible, surtout si les tensions commerciales s'intensifient", écrivent les stratèges de Morgan Stanley dans un récent rapport. "Étant donné que les récessions ne s'annoncent pas à leur arrivée et que les marchés sont tournés vers l'avenir, l'histoire suggère que les investisseurs ne devraient pas attendre la confirmation d'une récession avant d'être plus défensifs dans leur allocation d'actifs."
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'incertitude résultant des tensions commerciales mondiales en cours a déjà causé des dommages importants au cycle économique actuel. Le résultat plutôt bénin de la rencontre entre les États-Unis et la Chine au G20 n'a guère contribué à éteindre cette incertitude, et si les tensions commerciales s'intensifiaient, les économies mondiale et américaine pourraient tomber en récession. Les analystes de Morgan Stanley ont récemment revu à la baisse leurs prévisions de croissance économique, selon le rapport.
Cependant, l'équipe de l'économie américaine de la société considère toujours une récession aux États-Unis comme une possibilité étroite, bien qu'elle ne soit pas irréaliste. L'indicateur de récession de l'équipe suggère probablement une probabilité de récession de 13%. Malgré le ralentissement de l'activité des entreprises au cours des derniers mois, le secteur des services et les consommateurs semblent se maintenir.
Cependant, la montée des tensions commerciales pourrait avoir des effets négatifs directs des tarifs et des effets négatifs indirects du resserrement des conditions financières et d'autres retombées. Ces impacts pourraient entraîner une baisse de la consommation, ce qui donnerait aux entreprises des raisons de licencier des travailleurs et de réduire l'investissement des entreprises. La perte de demande globale due à la baisse de la consommation et de l'investissement pourrait faire basculer l'économie dans la récession, entraînant une baisse de la croissance annuelle du PIB de 2, 2% en 2019 à -0, 1% en 2020.
Les risques de récession augmentant, il est important de noter que les rendements des actions tendent à devenir négatifs peu de temps avant et pendant les premiers mois d'une récession. C'est pourquoi il est important d'examiner des indicateurs avancés pour éclairer les décisions d'investissement. La baisse de la disponibilité des emplois, la stagnation de la croissance des revenus des consommateurs, la baisse de la confiance des consommateurs, la baisse des commandes de biens durables et les PMI manufacturiers ISM inférieurs à 50 sont autant de signes que l'économie pourrait être dirigée vers la récession. Attendre l'annonce du NBER déclarant officiellement une tendance à la récession est beaucoup trop tard pour se mettre sur la défensive.
En effet, la déclaration officielle de récession du NBER a tendance à être un bon signal d' achat car les rendements de la majorité des classes d'actifs s'améliorent après l'annonce. Ceux qui affichent les pires résultats depuis le début de la récession jusqu'à sa déclaration officielle sont les actions, en particulier celles des marchés émergents. Cependant, les instruments de crédit européens à haut rendement ont tendance à être encore plus mauvais. Les obligations d'État ont généralement surperformé au cours de cette période.
Au sein de la classe d'actifs actions, les secteurs des soins de santé et des biens de consommation courante ont tendance à surperformer tandis que les automobiles, la quincaillerie technique, les biens d'équipement, les matériaux, les médias / divertissement et les télécommunications ont tendance à sous-performer. Les produits ménagers et personnels, les logiciels et les services publics affichent également une surperformance relative mais avec des écarts beaucoup plus importants. Un certain nombre d'industries de consommation discrétionnaire ont tendance à rebondir fortement quelques mois après le début d'une récession.
Regarder vers l'avant
Alors que le taux de chômage aux États-Unis est toujours proche de ses plus bas de 50 ans, beaucoup sont sceptiques quant à la récession de l'économie américaine. Cependant, l'économie mondiale a montré des signes évidents de faiblesse, et la Réserve fédérale a baissé ses taux d'intérêt la semaine dernière dans un geste de prudence. Même en dépit de leur position baissière, les stratèges de Morgan Stanley notent que les investisseurs se positionnent déjà pour la possibilité d'une récession, car les marchés boursiers ont été dominés par des secteurs plus défensifs au cours de la dernière année.
