Le quatrième trimestre 2018 pourrait être un tournant dans l'histoire de la gestion des investissements. Fatigué de payer des frais élevés pour une performance qui est constamment à la traîne du marché, les investisseurs ont retiré un record de 313 milliards de dollars des fonds communs de placement américains gérés activement, selon Joseph Sullivan, président et chef de la direction de la société de gestion de placements Legg Mason, tel que rapporté par le Wall Street Journal. "Juste à titre de comparaison, au plus fort de la crise financière de 2008, les sorties étaient les deux tiers de ce nombre", a-t-il noté.
Parallèlement, les fonds communs de placement et les FNB d'actions à grande capitalisation gérés passivement ont dépassé les fonds actifs dans les actifs sous gestion pour la première fois. Au 31 décembre, les fonds passifs détenaient 2, 93 billions de dollars, tandis que 2, 84 billions de dollars étaient dans des fonds actifs, selon une étude de Morningstar citée par Bloomberg. Parmi 4600 fonds d'actions, d'obligations et immobiliers américains avec 12, 8 billions de dollars d'actifs, Morningstar a constaté que seulement 24% avaient battu leurs rivaux passifs au cours de la période de 10 ans qui s'est terminée le 31 décembre.
3 signaux de danger pour les gestionnaires actifs
- Un record de 313 milliards de dollars retiré des fonds communs de placement américains actifs au 4T 2018 Les fonds d'actions à grande capitalisation passive ont maintenant plus d'actifs que les fonds actifs.Seulement 24% des fonds actifs ont battu leurs rivaux passifs au cours des 10 dernières années
Importance pour les investisseurs
La volatilité des marchés boursiers ayant augmenté d'environ 50% en 2018 par rapport à 2017, les gestionnaires actifs avaient théoriquement de meilleures opportunités de surperformer. Cependant, la part des fonds communs de placement d'actions américaines gérés activement qui battaient les alternatives passives est passée de 46% en 2017 à 38% en 2018, selon Morningstar.
Lorsque la volatilité est en hausse et que les fluctuations des cours des actions deviennent plus prononcées, les sélecteurs de titres pointus devraient avoir plus de chances d'exploiter les déséquilibres temporaires des prix. L'incapacité généralisée des gestionnaires actifs à surperformer les indices dans un environnement supposé favorable en 2018 a ajouté au flot de rachats.
La hausse des coûts est l'une des raisons de la sous-performance persistante de la plupart des fonds gérés activement. Le tableau ci-dessous présente les ratios de frais moyens, comparant les frais annuels de gestion de fonds aux actifs sous gestion, pour plusieurs catégories de fonds, selon l'Investment Company Institute (ICI).
L'avantage financier de l'investissement passif
(Ratios de frais moyens pondérés en fonction des actifs pour 2017)
- Fonds communs de placement en actions à gestion active: 78 points de base (pb) Fonds obligataires en gestion active: 55 pb Fonds communs de placement en actions en indice: 9 bps Fonds communs de placement en obligations en indice: 7 bps ETF en actions en indice: 21 bps ETF en obligations en indice: 18 bps
De 2009 à 2017, l'emploi total dans le secteur des sociétés d'investissement basées aux États-Unis est passé de 157 000 à 178 000, ou de 13%, selon le ICI Fact Book (figure 2.16), tandis que l'actif net total sous gestion a augmenté de 85% (figure 2.1). Les ratios de frais moyens ont baissé au fil du temps en partie en conséquence. En 2017, 39% des employés étaient dans la gestion de fonds, 28% dans les services aux investisseurs, 24% dans les ventes et la distribution, et 10% dans l'administration des fonds (figure 2.17; ne correspond pas à 100% en raison de l'arrondissement).
Pour rester compétitifs, certains fonds gérés activement réduisent leurs frais, ce qui signifie éliminer du personnel. "Il semble que chaque jour, une autre entreprise parle de licencier", a déclaré au Journal Amanda Walters, directrice principale de la division Casey Quirk de Deloitte.
Regarder vers l'avant
C'est un vieux truisme que tout le monde ne peut pas être au-dessus de la moyenne. Avec les gestionnaires de placements, tenez compte des dépenses, et c'est pratiquement une certitude mathématique qu'une majorité sera inférieure à la moyenne, par rapport aux indices du marché. Bien que certains gestionnaires actifs battent régulièrement le marché, ils sont relativement peu nombreux et leurs performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La popularité croissante des véhicules d'investissement passifs reflète cette réalité.
