Une obligation à coupons détachés est une obligation dans laquelle le paiement du principal et des coupons ordinaires, qui ont été supprimés, sont vendus séparément. Une obligation à coupons détachés est également connue sous le nom d'obligation à coupon zéro.
Briser une obligation à coupons détachés
Une obligation conventionnelle est une obligation qui verse régulièrement des intérêts aux détenteurs d'obligations qui reçoivent le remboursement de leur investissement principal à l'échéance de l'obligation. Ces investisseurs reçoivent des revenus d'intérêts, appelés coupons, de ces obligations qui peuvent être achetées au pair, à escompte ou à prime. Cependant, toutes les obligations ne versent pas d'intérêts. Ces obligations sont appelées obligations à coupons détachés.
Une obligation à coupons détachés a ses coupons et son capital retirés et vendus séparément aux investisseurs en tant que nouveaux titres. Une banque d'investissement ou un courtier achètera généralement un titre de créance et le "dépouillera", en séparant les coupons du montant principal, qui est connu comme le résidu. Les coupons et les résidus créent une offre de nouvelles obligations coupons détachés qui sont vendues séparément aux investisseurs. Une obligation à coupons détachés n'a pas de risque de réinvestissement car il n'y a pas de paiement avant l'échéance.
Étant donné que les détenteurs de coupons détachés ne reçoivent pas de revenus supplémentaires par le biais des paiements d'intérêts, les obligations coupons détachés se négocient généralement avec une forte décote par rapport au pair. Le prix du marché d'une obligation à coupons détachés reflète la cote de crédit de l'émetteur et la valeur actuelle du montant à l'échéance, qui est déterminée par la durée jusqu'à l'échéance et les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie - plus la date d'échéance est éloignée, plus la valeur actuelle est basse, et vice versa. Plus les taux d'intérêt sont bas dans l'économie, plus la valeur actuelle des obligations coupons détachés est élevée, et vice versa. La valeur actuelle de l'obligation fluctuera considérablement en fonction des variations des taux d'intérêt en vigueur, car il n'y a pas de versements d'intérêts réguliers pour stabiliser la valeur. Par conséquent, l'impact des fluctuations des taux d'intérêt sur les obligations coupons détachés, appelé durée des obligations, est plus élevé que l'impact sur les obligations à coupon.
À la date d'échéance, l'investisseur est remboursé d'un montant égal à la valeur nominale de l'obligation. La différence entre le prix d'achat de l'obligation et la valeur nominale à l'échéance représente le rendement de l'investisseur sur l'obligation. Par exemple, supposons qu'un investisseur ait acheté aujourd'hui une obligation résiduelle pour 3 200 $. L'obligation a une valeur nominale de 5 000 $ et devrait arriver à échéance dans 5 ans. À l'échéance, le rendement du résiduel des obligations coupons détachés sera de 5 000 $ à 3 200 $ = 1 800 $.
Prenons un autre investisseur qui a acheté le coupon, au lieu du résiduel. L'investisseur recevra l'un des intérêts semestriels initiaux de l'obligation ou le paiement du coupon. Si le taux du coupon sur l'obligation est de 4%, le paiement des intérêts à recevoir deux fois (puisqu'il s'agit d'un échéancier de paiement semestriel) peut être calculé comme (4% / 2) x 5000 $ = 100 $. L'investisseur paiera (3200 $ / 5000 $) x 100 $ = 64 $. Son rendement à l'échéance sera donc de 100 $ à 64 $ = 36 $.
Si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, le rendement gagné est imposable comme revenu d'intérêt. Même si le détenteur d'obligations ne perçoit pas de revenus d'intérêts, il est toujours tenu de déclarer chaque année le fantôme ou l'intérêt imputé sur l'obligation à l'Internal Revenue Service (IRS). Le montant des intérêts qu'un investisseur doit réclamer et payer des impôts sur une obligation à coupons détachés chaque année ajoute au coût de base de l'obligation. Si l'obligation est vendue avant son échéance, un gain ou une perte en capital peut en résulter.
