Qu'est-ce qu'un édulcorant?
Un édulcorant est une caractéristique ou un avantage spécial qui est ajouté à un instrument de dette, comme une obligation ou une action privilégiée, pour le rendre plus souhaitable pour les investisseurs potentiels. Les deux types d'édulcorants populaires sont les warrants et les droits, qui permettent au détenteur de convertir des titres en actions à une date ultérieure ou d'acheter des actions à des prix inférieurs au marché.
Un édulcorant est également appelé un kicker, une ride ou des cloches et des sifflets.
Points clés à retenir
- Un édulcorant est une caractéristique spéciale ajoutée à un instrument d'emprunt, tel qu'une obligation ou une action privilégiée, visant à augmenter sa valeur sur les marchés.Deux formes d'édulcorants populaires sont les warrants et les droits, qui permettent au détenteur de convertir des titres en actions à une date ultérieure ou acheter des actions à des prix inférieurs à ceux du marché.Les édulcorants sont particulièrement utiles pour les entreprises qui ont du mal à attirer des investisseurs ou à lever des capitaux à des prix abordables.Les bons de souscription sont l'édulcorant le plus courant offert par les entreprises qui tentent de convaincre les investisseurs providentiels d'investir dans nouveaux tours de financement.
Comment fonctionne un édulcorant
Les édulcorants sont particulièrement utiles pour les entreprises qui ont du mal à attirer des investisseurs ou à lever des capitaux à des prix abordables. Une entreprise dans cette position peut souhaiter effectuer une offre de dette standard. Cependant, s'il n'y a pas suffisamment d'appétit des investisseurs pour vendre la totalité de la dette, un édulcorant pourrait être nécessaire pour décharger l'ensemble du problème.
Les édulcorants coûteront toujours quelque chose de plus à l'entreprise qui les distribue, mais le coût exact peut ne pas être calculable avant une date ultérieure.
Les warrants, dérivés qui donnent le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un titre - le plus souvent une action - à un certain prix avant l'échéance, sont sans doute l'édulcorant le plus courant offert par les entreprises qui tentent de convaincre les investisseurs providentiels d'investir dans de nouveaux tours de financement.
Warrants vs options
Comme les bons de souscription, les options sont essentiellement des droits contractuels qui sont étendus aux investisseurs, leur permettant d'acheter, à un moment ultérieur, certaines quantités d'actions à des prix convenus aujourd'hui.
Bien que de nature similaire, il existe des différences clés entre ces deux dérivés. La première est que les mandats ont tendance à durer beaucoup plus longtemps que les options - les premiers peuvent durer jusqu'à 15 ans, tandis que les seconds existent généralement pendant un mois à deux à trois ans.
Par ailleurs, ils émettent: les options sont cotées en bourse, tandis qu'une entreprise émet ses propres warrants. En d'autres termes, cela signifie qu'une entreprise peut lever des capitaux supplémentaires à partir d'un bon de souscription mais pas à partir d'options.
Exemple d'édulcorant
La société XYZ émet une obligation pour lever des capitaux et y attache un mandat pour le rendre plus attrayant pour les investisseurs. Si le prix de l'action de la société XYZ dépasse le prix indiqué dans le bon de souscription, le détenteur peut le racheter, lui permettant d'acheter des actions de l'entreprise à un prix inférieur à la valeur marchande actuelle.
En revanche, si la société XYZ rencontre des problèmes et que le cours de son action tombe en dessous du prix d'exercice, le titulaire du mandat ne pourra pas profiter de l'incitation qui lui a été offerte. Si le stock ne se rétablit pas, le mandat expirera et deviendra sans valeur.
Considérations particulières
Les bons de souscription sont appréciés par les investisseurs qui apprécient les droits d'appréciation à la hausse sans nécessiter d'engagement de capital initial. Cependant, ces véhicules présentent également des inconvénients potentiels - pour les deux parties concernées.
Pour les sociétés, les warrants peuvent créer une incertitude quant au nombre de détenteurs qui exerceront finalement leur droit d'exercer leurs warrants et d'acquérir des actions de la société. Cela pourrait laisser les sociétés qui cherchent à lever des capitaux dans le pétrin - si les détenteurs n'exercent pas les bons de souscription, la société n'obtient aucune trésorerie créée par l'émission de nouvelles actions.
Pendant ce temps, pour les investisseurs, le prix de l'action sous-jacente risque de grimper au-dessus du prix d'exercice pour vendre, ou de tomber en dessous du prix d'exercice pour acheter, ce qui rend le mandat sans valeur. De plus, les détenteurs de warrants ne disposent pas de droit de vote, comme le font souvent les actionnaires ordinaires.
