Qu'est-ce qu'un commutateur?
Un interrupteur, également connu sous le nom de «roulement vers l'avant», est une stratégie de négociation de contrats à terme consistant à fermer un contrat d'un mois proche et à ouvrir un contrat d'un mois ultérieur avec le produit. La commutation n'est pas la même chose que le trading sur spread. Dans un commutateur, le trader ne possède qu'une seule position à la fois. Dans un spread, le trader est simultanément à la fois un contrat long et un contrat court mais différent.
Fonctionnement d'un commutateur
Les traders utilisent un commutateur lorsqu'ils souhaitent maintenir leurs positions actuelles et leur exposition dans des contrats qui arrivent à échéance. L'investisseur pourrait rester haussier ou baissier sur ce marché particulier au-delà de la date d'expiration de ses avoirs. Ou, ils peuvent souhaiter prolonger le règlement pour éviter les frais de livraison, les frais et autres dépenses.
Exemple de commutateur
Par exemple, disons que nous sommes actuellement en janvier 2018, et une entreprise énergétique qui aura 500 000 barils de pétrole à vendre en juin 2020 veut couvrir sa position. Cependant, la société n'achète pas le contrat à terme sur le pétrole de juillet 2020, car elle juge ce contrat trop illiquide et peu négocié. Le contrat idéal a un délai de livraison d'au plus 13 mois à l'avance.
Par conséquent, une stratégie de couverture possible pour la société consiste à vendre à découvert le nombre approprié de contrats de juillet 2019. Puis, en juin 2019, il pourrait clôturer la position de juillet 2019 et passer au contrat de juillet 2020.
Autres formes de commutateurs
Les traders d'options utilisent également des commutateurs, car comme pour les contrats à terme, ces options ont des dates d'expiration. La substitution n'est pas possible sur le marché des actions car les actions n'expirent pas. Pour un contrat à terme et un commutateur d'options, c'est la même chose qu'un «roll over» ou un «roll forward». Fondamentalement, le commerçant prolonge la date d'expiration de son exposition au marché.
Pour les options, le trader peut modifier le prix d'exercice de la nouvelle position. Clôturer la position actuelle des options et ouvrir une nouvelle transaction à un prix d'exercice plus élevé, et éventuellement avec une date d'expiration ultérieure. Le recours à une grève plus élevée et à une date ultérieure est appelé «cumul». La fermeture de la position d'options actuelle et l'ouverture d'une nouvelle position à un prix d'exercice inférieur, et éventuellement avec une date d'expiration ultérieure, sont appelées «roll down».
Risques de commutateurs
Le plus grand risque pris par un mélangeur est la possibilité d’étendre ou de réduire les écarts entre le mois du contrat vendu et le mois du contrat acheté. Par exemple, si l'écart entre le contrat du mois en cours et le contrat suivant s'élargit à proximité de l'heure de commutation, il pourrait coûter beaucoup plus cher d'acheter le mois suivant que le produit reçu du mois proche. Rouler une position courte sur une plus longue échéance bénéficierait d'un tel élargissement de l'écart.
Les écarts peuvent s'élargir pour de nombreuses raisons, de la simple offre et demande saisonnière à des facteurs exogènes, tels qu'une pénurie temporaire de la marchandise sous-jacente en raison de la fermeture d'une installation de production ou d'une guerre.
