Qu'est-ce qu'une prise de contrôle?
Une prise de contrôle survient lorsqu'une entreprise fait une offre pour en prendre le contrôle ou en acquérir une autre, souvent en achetant une participation majoritaire dans l'entreprise cible. Dans le processus de prise de contrôle, la société qui fait l'offre est l'acquéreur tandis que la société dont elle souhaite prendre le contrôle est appelée la cible.
Les rachats sont généralement initiés par une grande entreprise pour une plus petite. Ils peuvent être volontaires, ce qui signifie qu'ils sont le résultat d'une décision mutuelle entre les deux sociétés. Dans d'autres cas, ils peuvent être importuns, auquel cas la grande entreprise poursuit la cible à son insu.
Un rachat, qui fusionne deux sociétés en une seule, peut apporter des avantages opérationnels importants et des améliorations de performance et pour les actionnaires.
Comprendre les prises de contrôle
Les prises de contrôle sont assez courantes dans le monde des affaires. Ils sont similaires aux fusions dans la mesure où les deux processus combinent deux sociétés en une seule. Là où ils diffèrent, c'est qu'une fusion implique deux sociétés égales tandis qu'une prise de contrôle implique généralement des inégalités - une plus grande entreprise qui cible une plus petite.
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles les entreprises peuvent initier une prise de contrôle. Une société acquérante peut poursuivre une prise de contrôle opportuniste, lorsqu'elle estime que l'objectif est bien évalué. En achetant la cible, l'acquéreur peut sentir qu'il y a une valeur à long terme.
Certaines entreprises peuvent opter pour une OPA stratégique. Cela permet à l'acquéreur d'entrer sur un nouveau marché sans prendre de temps, d'argent ou de risque supplémentaire. L'acquéreur peut également être en mesure d'éliminer la concurrence en procédant à une prise de contrôle stratégique.
Si la prise de contrôle se concrétise, la société absorbante devient responsable de toutes les opérations, participations et dettes de la société cible.
Prendre le contrôle
Types de prises de contrôle
Les prises de contrôle peuvent prendre différentes formes. Une prise de contrôle bienvenue ou amicale, telle qu'une acquisition, se déroule généralement sans heurts car les deux sociétés la considèrent comme une situation positive. Dans ces cas, la direction de la société cible approuve la transaction.
Une prise de contrôle indésirable ou hostile peut être assez agressive car une partie n'est pas un participant volontaire. L'entreprise acquérante peut utiliser des tactiques défavorables telles qu'un raid de l'aube, où elle achète une participation substantielle dans la société cible dès l'ouverture des marchés, ce qui fait perdre à la cible le contrôle avant de réaliser ce qui se passe.
La direction et le conseil d'administration de la société cible peuvent fortement résister aux tentatives de rachat en mettant en œuvre des tactiques telles qu'une pilule empoisonnée, qui permet aux actionnaires de la cible d'acheter plus d'actions à escompte pour diluer les avoirs de l'acquéreur et rendre la reprise plus coûteuse.
Une prise de contrôle inversée se produit lorsqu'une entreprise privée reprend une entreprise publique. L'entreprise acquérante doit disposer de suffisamment de capital pour financer la reprise. Les prises de contrôle inversées se produisent afin que l'entreprise privée devienne publique sans avoir à prendre le risque ou les dépenses supplémentaires liées à une introduction en bourse (IPO).
La société absorbante peut émettre une offre publique d'achat ou une offre publique d'achat - une offre ouverte d'achat d'actions de chaque actionnaire de la cible pour un certain prix à un certain moment.
Raisons d'une prise de contrôle
Une prise de contrôle est pratiquement identique à une acquisition, sauf que le terme prise de contrôle a une connotation négative, indiquant que la cible ne souhaite pas être achetée. Une entreprise peut agir comme un soumissionnaire en cherchant à augmenter sa part de marché ou à réaliser des économies d'échelle qui l'aideront à réduire ses coûts et ainsi augmenter ses bénéfices. Les entreprises qui réalisent des objectifs de rachat attrayants comprennent:
- Ceux qui ont un créneau unique dans un produit ou service particulier Petites entreprises avec des produits ou services viables mais un financement insuffisant Entreprises similaires à proximité géographique étroite où la combinaison des forces pourrait améliorer l'efficacité Sinon, des entreprises viables qui paient trop cher pour une dette qui pourrait être refinancée à moindre coût si entreprise avec un meilleur crédit a repris
Reprise de financement
Le financement des prises de contrôle peut prendre différentes formes. Lorsque la cible est une société cotée en bourse, la société absorbante fait une offre pour toutes les actions en circulation de la cible. Au lieu d'émettre en espèces, l'enchérisseur émet de nouvelles actions pour les actionnaires de la société cible.
Toutes les transactions au comptant sont une offre qui implique un certain montant d'argent par la société soumissionnaire pour chaque action de la société cible.
L'autre option consiste à financer la reprise de ses réserves de trésorerie existantes, bien qu'il s'agisse d'une source de financement très inhabituelle et rare. La dette est plus fréquemment utilisée comme source pour financer une prise de contrôle. Lorsqu'une entreprise utilise la dette, c'est ce qu'on appelle un rachat à effet de levier. La dette est transférée au bilan de la société cible.
Exemple de prise de contrôle
ConAgra a initialement tenté une vente amicale pour acquérir Ralcorp en 2011. Lorsque les avances initiales ont été repoussées, ConAgra avait l'intention de procéder à une prise de contrôle hostile. Ralcorp a répondu en utilisant la stratégie de la pilule empoisonnée. ConAgra a répondu en offrant 94 $ par action, ce qui était nettement supérieur au prix de 65 $ par action auquel Ralcorp se négociait au début de la tentative de prise de contrôle. Ralcorp a nié la tentative, bien que les deux sociétés soient retournées à la table de négociation l'année suivante.
Points clés à retenir
- Une prise de contrôle survient lorsqu'une société acquéreuse fait une offre pour prendre le contrôle ou acquérir une société cible, souvent en achetant une participation majoritaire dans la cible. Les prises de contrôle peuvent être les bienvenues et amicales, ou indésirables et hostiles. Les entreprises peuvent initier des prises de contrôle car elles peuvent trouver de la valeur dans une entreprise cible ou elles peuvent vouloir éliminer la concurrence.
L'accord a finalement été conclu dans le cadre d'une OPA amicale avec un prix par action de 90 $. À ce moment-là, Ralcorp avait achevé la scission de sa division céréalière Post, ce qui a eu pour effet que le prix proposé par ConAgra était nettement supérieur à l'offre de l'année précédente.
