Une fois rejetés comme secrets, risqués et uniquement pour les nantis, les hedge funds représentent une industrie en croissance. Ils peuvent promettre des rendements de marché supérieurs à la moyenne dans un marché opprimé, mais malgré l'attrait de ces véhicules d'investissement alternatifs, les investisseurs devraient réfléchir à deux fois avant de franchir le pas.
Tutoriel: Investir dans des fonds spéculatifs
Que sont les hedge funds?
Les fonds spéculatifs sont des investissements privés qui utilisent une variété de stratégies non traditionnelles pour essayer de compenser le risque, une approche appelée - vous l'aurez deviné - de couverture.
L'une de ces techniques est la vente à découvert. Les gestionnaires de fonds spéculatifs identifient une action dans laquelle le prix est susceptible de baisser, empruntent des actions à quelqu'un d'autre qui en est propriétaire, vendent les actions puis gagnent de l'argent en remplaçant plus tard les actions empruntées par d'autres achetées à un prix beaucoup plus bas; acheter à ce prix inférieur n'est possible que si le cours de l'action baisse réellement.
Les gestionnaires de fonds spéculatifs investissent également dans des produits dérivés, des options, des contrats à terme et d'autres titres exotiques ou sophistiqués. En règle générale, les fonds spéculatifs fonctionnent comme des sociétés en commandite ou des sociétés à responsabilité limitée et ont rarement plus de 500 investisseurs chacun. (Pour en savoir plus, lisez Se familiariser avec les fonds communs de placement de type couverture .)
Arguments pour les hedge funds
Certains gestionnaires de fonds spéculatifs affirment que ces fonds sont la clé de rendements constants, même sur les marchés opprimés. Les fonds communs de placement traditionnels comptent généralement sur le marché boursier pour monter; les gestionnaires achètent une action parce qu'ils pensent que son cours va augmenter. Pour les hedge funds, du moins en principe, cela ne fait aucune différence si le marché monte ou descend.
Alors que les gestionnaires de fonds communs de placement essaient généralement de surperformer un indice de référence particulier, comme le S&P 500, les gestionnaires de fonds spéculatifs ne tiennent pas compte des indices de référence. Ils visent plutôt des rendements absolus; dans la plupart des cas, un retour d'un certain pourcentage, année après année, quelle que soit la performance du marché.
L'argument est le suivant: puisque les hedge funds ne suivent pas le marché, ils protègent à tout le moins le portefeuille de l'investisseur. Dans le même temps, comme l'ont démontré plusieurs hedge funds performants, ils peuvent également générer des rendements très élevés. Le Fonds quantique de plusieurs milliards de dollars géré par le légendaire George Soros, par exemple, a affiché des rendements annuels composés dépassant 30% pendant plus d'une décennie. (Vous pouvez en savoir plus sur George Soros dans le didacticiel Greatest Investors .)
Pourquoi les investisseurs devraient réfléchir à nouveau
Les arguments sont certainement convaincants, mais soyez avertis. Pour commencer, il y a un gros problème: la plupart des fonds spéculatifs nécessitent un investissement minimum de 1 million de dollars. Certes, les investisseurs peuvent désormais choisir parmi un nombre croissant de hedge funds «allégés», qui disposent d'investissements minimum plus abordables. Les plus bas, cependant, commencent à 100 000 $. Pour la plupart des investisseurs, ce n'est guère un changement de rechange. Le manque de liquidité est un autre inconvénient. Les investissements peuvent être bloqués aussi longtemps que cinq ans.
Et le risque? Les effondrements de grande ampleur rappellent que les hedge funds ne sont pas à l'abri du risque. Dirigée par le négociant de Wall Street, John Meriwether et une équipe d'assistants financiers et de docteurs, Long Term Capital Management a implosé à la fin des années 1990. Il a presque coulé le système financier mondial et a dû être renfloué par les plus grandes banques de Wall Street. En 2000, George Soros a fermé son Quantum Fund après avoir subi d'énormes pertes. (Pour en savoir plus, lisez Échecs massifs des fonds spéculatifs .)
Pour presque tous les hedge funds qui ouvrent leurs portes aux investisseurs, un autre est contraint de liquider après une mauvaise performance. Alors que certains fonds ont enregistré des gains spectaculaires, de nombreux autres ont enregistré des performances si médiocres que les rendements moyens des fonds spéculatifs sont tombés en dessous des niveaux du marché.
Regardons de plus près les risques
Une étude réalisée par des économistes de Yale et NYU Stern a suggéré que pendant cette période de six ans, le rendement annuel moyen des fonds spéculatifs offshore était de 13, 6%, tandis que le gain annuel moyen pour le S&P 500 était de 16, 5%. Pire encore, le taux de fermeture des fonds a atteint plus de 20% par an, il est donc plus difficile de choisir un hedge fund à long terme que de choisir un investissement en actions.
L'inexpérience de la direction peut expliquer le taux élevé d'attrition. N'oubliez pas qu'il existe des milliers de hedge funds aux États-Unis, une augmentation spectaculaire par rapport à 880 en 1991. Cela signifie que de nombreux gestionnaires sont nouveaux dans le jeu des hedge funds. Beaucoup proviennent de fonds communs de placement traditionnels et n'ont pas l'expérience de la vente à découvert ou des autres instruments de valeurs mobilières sophistiqués à leur disposition. Ils doivent apprendre par essais et erreurs. Les vétérans sont prompts à souligner que la réussite de la vente à découvert implique une longue courbe d'apprentissage, qui est également difficile à exécuter. De plus, la vente à découvert repose généralement sur un effet de levier, ce qui rend le travail du gestionnaire encore plus difficile.
Même les investisseurs à l'aise avec le risque devraient toujours être conscients d'autres inconvénients. D'une part, les frais des fonds de couverture sont beaucoup plus élevés que ceux des fonds communs de placement traditionnels. Les hedge funds facturent généralement 1 à 2% des actifs plus 20% des bénéfices. Compte tenu des bénéfices que les gestionnaires retirent, les fonds spéculatifs n'offrent souvent pas aux investisseurs la promesse d'une performance battant le marché.
Un autre point d'achoppement est la mauvaise transparence. La Securities and Exchange Commission ne dicte pas les mêmes règles strictes pour les fonds spéculatifs que pour les fonds communs de placement traditionnels. Les gestionnaires peuvent composer les portefeuilles à leur guise, et il n'y a pas de règles pour fournir des informations sur les avoirs et les performances. Bien que les hedge funds soient soumis à des normes anti-fraude et nécessitent des audits, vous ne devez pas supposer que les gestionnaires sont plus ouverts qu'ils ne devraient l'être. Ce manque de transparence peut rendre difficile pour les investisseurs de distinguer les fonds risqués des fonds apprivoisés.
Enfin, les hedge funds peuvent apporter une grosse ponction fiscale. Parce que les gestionnaires achètent et vendent si souvent, les investisseurs réalisent des gains en capital élevés, qui sont normalement imposés au taux d'imposition ordinaire.
The Bottom Line
La logique de l'investissement dans les fonds spéculatifs est convaincante, mais avant d'accumuler des investisseurs, il convient de prendre leur temps et de faire les vérifications nécessaires sur le fonds et ses gestionnaires. Enfin, ils ne doivent pas oublier de peser les risques. Il pourrait être judicieux pour eux de considérer s'ils ne sont pas mieux lotis avec un fonds indiciel. (Pour en savoir plus, lisez Risque de compensation avec options, contrats à terme et fonds spéculatifs .)
