Qu'est-ce que le Ted Spread?
L'écart TED est la différence entre le bon du Trésor à trois mois et le LIBOR à trois mois en dollars américains. En d'autres termes, l'écart TED est la différence entre le taux d'intérêt sur la dette publique américaine à court terme et le taux d'intérêt sur les prêts interbancaires.
TED est un acronyme pour T reasury- E uro D ollar rate.
Comprendre la propagation Ted
L'écart TED était initialement calculé comme la différence de prix entre les contrats à terme de trois mois sur les bons du Trésor américain et les contrats de trois mois pour les eurodollars avec des mois d'expiration identiques. Après que les contrats à terme sur bons du Trésor (bons du Trésor) ont été abandonnés par le Chicago Mercantile Exchange (CME) à la suite du krach boursier de 1987, l'écart TED a été modifié. Il est calculé comme la différence entre les taux d'intérêt que les banques peuvent se prêter sur une période de trois mois et le taux d'intérêt auquel le gouvernement est en mesure d'emprunter de l'argent pour une période de trois mois.
L'écart TED est utilisé comme indicateur du risque de crédit. En effet, les bons du Trésor américains sont considérés comme sans risque et mesurent un pari ultra sûr - la solvabilité du gouvernement américain. De plus, le LIBOR est un indicateur libellé en dollars utilisé pour refléter les notations de crédit des entreprises emprunteuses ou le risque de crédit que les grandes banques internationales assument lorsqu'elles se prêtent de l'argent. En comparant le taux sans risque à tout autre taux d'intérêt, un analyste peut déterminer la différence de risque perçue. Suivant cette construction, l'écart TED peut être compris comme la différence entre le taux d'intérêt que les investisseurs exigent du gouvernement pour investir dans des bons du Trésor à court terme et le taux d'intérêt que les investisseurs facturent aux grandes banques.
Points clés à retenir
- Le spread TED est la différence entre le LIBOR 3 mois et le taux des bons du Trésor à 3 mois. Le spread TED est couramment utilisé comme mesure du risque de crédit. Le spread TED s'élargit souvent en période de crise économique.
Comment fonctionne TED Spread
À mesure que l'écart TED augmente, le risque de défaut sur les prêts interbancaires est considéré comme en augmentation. Les prêteurs interbancaires exigeront un taux d'intérêt plus élevé ou seront prêts à accepter des rendements inférieurs sur des investissements sûrs tels que les bons du Trésor. En d'autres termes, plus le risque de liquidité ou de solvabilité posé par une ou plusieurs banques est élevé, plus les prêteurs ou les investisseurs exigeront des taux sur leurs prêts à d'autres banques par rapport aux prêts au gouvernement. À mesure que l'écart diminue, le risque de défaut est considéré comme diminuant. Dans ce cas, les investisseurs vendront des bons du Trésor et réinvestiront le produit dans le marché boursier qui est perçu comme offrant un meilleur taux de retour sur investissements.
Calcul et exemple de l'écart TED
L'écart TED est un calcul relativement simple:
Écart TED = LIBOR 3 mois - Taux des bons du Trésor 3 mois
Bien sûr, il est beaucoup plus facile de laisser la Fed de Saint-Louis le calculer et le tracer pour vous.
En règle générale, la taille de l'écart est indiquée en points de base (pb). Par exemple, si le taux des bons du Trésor est de 1, 43% et le LIBOR est de 1, 79%, l'écart TED est de 36 points de base. L'écart TED fluctue dans le temps mais est généralement resté dans la fourchette de 10 et 50 bps. Cependant, cet écart peut augmenter sur une fourchette plus large en période de crise économique.
Par exemple, après l'effondrement de Lehman Brothers en 2008, l'écart TED a culminé à 450 points de base. Un ralentissement de l'économie indique aux banques que d'autres banques peuvent rencontrer des problèmes de solvabilité, ce qui conduit les banques à restreindre les prêts interbancaires. Ceci, à son tour, conduit à un écart TED plus large et à une moindre disponibilité du crédit pour les emprunteurs particuliers et entreprises dans l'économie.
